公司深度报告：智能操作系统龙头持续高景气

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110521070001 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152697 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 91.13 一年内最高/最低价（元） 167.68/75.69 市盈率（当前） 55.91 市净率（当前） 7.26 总股本（亿股） 4.25 总市值（亿元） 387.36 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  智能汽车、物联网业务持续高增  业绩符合预期，定增加码智能汽车、物联网  业绩实现持续高增长 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 智能软件为基，智能汽车与物联网业务高速发展。公司业务领域涵盖三大类，分别为智能软件业务、智能网联汽车业务和智能物联网业务。2015年以前，公司智能软件业务为公司主要业务， 2016年，公司前期投入的智能车载与智能硬件的相关收入开始体现，收入占比分别为5.45%、15.12%，到2021年，智能软件业务、智能汽车与物联网业务收入已接近4：3：3。 ⚫ 5G催化下，终端市场迭代升级。2017年以来，智能手机市场显现疲态，但与此同时，5G智能手机的产业升级趋势愈发明显，不断从高端机型向中低端机型渗透。由于5G带来的研发复杂性，进一步提高了手机行业的技术门槛。推进国际化战略的国内智能手机厂商在安全、运营商定制等方面提出了更高的要求。 ⚫ 与上下游厂商紧密合作，高通等客户为公司长期合作伙伴。在智能移动终端产业链中，移动芯片厂商和操作系统厂商处于相对核心的位置，与移动芯片厂商的长期紧密合作也成为了重要壁垒之一。公司主要移动芯片厂商客户包括高通、展讯、ARM等，与海外顶级芯片供应商高通合作紧密。 ⚫ 智能座舱业务领先，智能驾驶逐渐发力。公司自2013年开始正式进入智能网联汽车业务领域，在车联网业务的技术主要来自两个方面，一是自身移动智能终端的核心技术延展，二是融合发展外部技术。除了本身投入研发外，还先后收购了多家汽车软件相关的公司，包括Appsys（爱普新思）、Rightware 、MM Solutions、辅易航等，大力布局智能网联汽车软件技术。在2022年CES展上，公司发布了基于高通第四代数字座舱平台(高通SA8295)的智能座舱解决方案和融合泊车技术与解决方案。 ⚫ 聚焦物联网海量市场，提前布局边缘计算。全球物联网市场规模不断扩张，应用场景不断丰富，未来增长空间大。2016年，公司与美国高通公司共同出资设立创通联达，为OEM/ODM、企业级以及开发者客户提供从芯片层、驱动层、操作系统层、算法层一直到应用层的一站式解决方案。公司面向智能物联网市场推出的TurboX智能大脑平台产品以及TurboX Cloud智能物联网云平台产品，为客户提供物联网应用开发的标准化产品及一站式技术支持服务。此外，公司提前布局边缘计算，10亿元定增资金用于边缘计算站研发及产业化项目，目前公司具备一定产品基础，未来发展可期。 ⚫ 投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，高增长趋势有望在未来几年持续。我们预计公司22-24年营收分别为56.70、77.52、104.39亿元，归母净利润分别为9.34、13.27、17.96亿元，给予公司22年60倍PE目标估值，对应市值560.4亿元，对应股价131.86元，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：下游市场不确定性较高的风险；受疫情影响经济增速下滑； -0.500.510-May21-Jul1-Oct12-Dec22-Feb5-May中科创达沪深300 [Table_Title] 智能操作系统龙头持续高景气 [Table_ReportDate] 中科创达(300496)公司深度报告 | 2022.05.10 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 新项目新产品具备不确定性。 盈利预测 [Table_Profit] 2021A 2022E 2023E 2024E 营收（亿元） 41.27 56.70 77.52 104.39 营收增速（%） 57.0 37.4 36.7 34.7 净利润（亿元） 6.47 9.34 13.27 17.96 净利润增速（%） 46.0 44.3 42.1 35.3 EPS(元/股) 1.52 2.20 3.12 4.22 PE 59.8 41.5 29.2 21.6 资料来源：Wind，首创证券 qRtNmOtRvNoMmMtPwPoOmR7NdN7NsQnNtRtRiNrRtOeRmNtR6MoPwPxNtRsPuOoOqR 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1全球领先智能操作系统提供商 ....................................................................................................................................... 1 1.1坚持“技术+生态”平台发展战略 ........................................................................................................................... 1 1.2布局三大核心领域 ................................................................................................................................................. 2 1.3财务情况 ................................................................................................................................................................. 4 2 智能软件业务 .................................................................................................................................................................. 5 2.1 5G催化，终端市场迭代升级 ............................................................................................................................... 5 2.2产业链垂直整合，基本盘稳健增长 ..................................................................................................................... 7 3 智能网联汽车业务 ........................................................................................................................................................ 10 3.1 智能座舱市场规模及渗透率加速提升 .............................................................................................................. 10 3.2 全球智能驾驶处于L2向L3过渡的阶段 ......................................................................................................... 13 3.3智能座舱产品布局 ............................................................................................................................................... 17 3.4智能驾驶产品布局 ............................................................................................................................................... 20 3.5 SOA平台 .............................................................................................................................................................. 22 4 智能物联网业务 ............................................................................................................................................................ 24 4.1物联网万亿蓝海市场，应用场景不断丰富 ....................................................................................................... 24 4.2 多产品布局物联网领域 ...................................................................................................................................... 26 4.3 提前布局边缘计算，静待成果 .......................................................................................................................... 31 5盈利预测与投资建议 ..................................................................................................................................................... 36 5.1盈利预测假设及必要性解释 ..............................................