每周策略：宏观经济数据堪忧，观望情绪浓厚

图表 1 A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 -0.47% 2593.74 深成指 -1.35% 7629.65 上证50 -0.30% 2423.38 沪深300 -0.49% 3165.91 中小板 -2.22% 5014.62 创业板 -2.28% 1310.46 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 -1.18% 24100.51 纳斯达克指数 -0.84% 6910.67 标普500 -1.26% 2599.95 富时100 0.99% 6845.17 日经225 -1.40% 21374.83 恒生指数 0.12% 26094.79 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 宏观经济数据堪忧，观望情绪浓厚 主要观点： 11月金融经济数据仍旧趋弱。11月M1、M2同比增速分别为1.5%、8.0%，M1同比增速创14年1月以来新低，同比分别减少11.2、1.1个百分点。11月当月新增社会融资规模为1.52万亿元，前值为7288亿元，同比少增937.08亿元，其中新增人民币贷款1.23万亿元；社融存量同比增速为9.9%，增速继续下降，环比新增主要来源于新增人民币贷款与企业债券融资的多增，环比分别多增5158.72与1782亿元。11月工业增加值同比增速为5.4%，三大分项采矿业、制造业和电力热力燃气及水生产同比增速分别为2.3%、5.6%与9.8%，制造业同比增速进一步下滑。11月社会消费品零售总额3.52万亿元，同比增速为8.1%，创下2000年以来的新低。M1数据持续走弱说明企业的现金流在持续恶化，社融存量增速下降，宽信用局面仍未形成，社会生产与消费仍旧不振并处于趋弱状态，经济下行压力进一步加大。 上周政治局会议继续强调稳中求进。上周四，中共中央召开政治局会议。会议上，指出了今年以来坚持稳中求进总基调；对于国内环境和国内条件的变化，要求辨证看待，增强忧患意识，坚定信心和坚定不移办好自己的事情；同时要求明年继续打好三大攻坚战，推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合，促进形成强大国内市场，扎实推进乡村振兴战略等。 贸易战谈判稳步推进。自12月1日G20峰会中美两国领导达成共识以来，中美贸易谈判正逐步推进，中美经贸关系在大方向上仍有希望达成更广泛的共识。但接下来的谈判依旧很重要，市场上周以来出现的缩量成交趋势反映了投资者对该事件有一定的观望情绪，对未来中美两国贸易谈判取得进展较为关注。 政策或将继续释放利好。在国内宏观经济下行压力进一步加大下，企业盈利或将趋弱，在稳增长的预期下，宽松稳健的货币政策与积极的财政政策将利好实体经济，我们认为政策或将继续释放利好。本周二改革开放40周年庆祝活动将在北京举行，扩大高水平开放推动高质量的发展，建议持续关注本次庆祝活动。目前市场呈现缩量整理震荡状态，市场观望情绪浓厚，经营业绩稳健、估值较低的龙头必需消费、以科技创新为代表的新能源汽车和云计算、通信5G以及以粤港澳大湾区为代表的区域性建设主题值得关注。 风险提示：世界贸易摩擦加剧，流动性持续紧缩，人民币持续贬值，地缘政治风险推动避险情绪升温。 0.600.700.800.901.001.101.20Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18上证综指深证成指创业板指2018年12月17日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 4 （一）股票市场 ........................................................................................................................................................... 4 （二）银行间市场 ....................................................................................................................................................... 8 （三）大宗商品市场 ................................................................................................................................................... 9 （四）外汇市场 ......................................................................................................................................................... 10 二、本周市场分析 ......................................................................................................................................................... 11 （一）近期宏观数据 ................................................................................................................................................. 11 （二）核心策略观点 ................................................................................................................................................. 14 三、深圳国企指数 ......................................................................................................................................................... 14 四、行业动态 ................................................................................................................................................................. 15 五、投资组合 ................................................................................................................................................................. 17 六、风险提示 ................................................................................................................................................................. 18 投资策略报告 3 图表 1 A股市场主要指数周涨跌幅 ............................................................................................................................ 1 图表 2 国际市场主要指数周涨跌幅 ........................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 4 图表 5 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 5 图表 6 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 5 图表 7 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 5 图表 8 沪深两市周内换手率（%） ............................................................................................................................ 6 图表 9