与达能分道扬镳，优化集团资源配置

格不高。我们认为私有化后有助于蒙牛在集团内部针对婴配粉和成人营养优化资源整合。 ·多美滋中国自收购后在国内发展不尽如人意，近两年疫情之下外资奶粉品牌在国内发展显露颓势。我们认为出售符合集团利益，出售价格从P/E角度看合理。 3、交易对蒙牛基本面影响？我们认为少了外资股东干预决策，蒙牛掌控全部决策和资源分配权，有利于优化集团资产配置，服务于集团整体目标达成。 投资建议 不大，长远看有利于集团优化资源分配、达成整体目标。维持2022-24年收入预测992/1104/1206亿元，EPS预测RMB 1.45/1.73/2元，目前股价对应P/E分别为23/19/17倍，近期蒙牛股价下跌主要因港股市场因素而非公司基本面，我们认为蒙牛作为必选消费&疫情影响小的品种具有高安全边际，维持买入评级。 风险提示 疫情扩大，原料奶价格大幅波动，食品安全风险 分析师：寇星 联系人：刘来珍 邮箱：kouxing@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040004 邮箱：liulz@hx168.com.cn 分析师与研究助理简介 寇星：华西证券食品饮料首席分析师，清华经管MBA，中科院硕士，曾就职于中粮集团7年，团队覆盖食品全行业，擅长结合产业和投资分析。 任从尧：11年白酒行业营销及咨询从业经验，曾服务于汾酒、古井、舍得等多家上市酒企，并曾就职于国窖公司负责渠道管理相关业务工作，擅长产业发展规律研究及酒企发展趋势判断。 卢周伟：华西证券食品饮料行业研究员，主要覆盖调味品、啤酒、休闲食品板块；华南理工大学硕士，食品科学+企业管理专业背景，2020年7月加入华西证券食品饮料组。 刘来珍：华西证券食品饮料行业分析师，4年以上食品饮料和和其他消费品行业研究经验；上海交通大学金融学硕士，2020年9月加入华西证券研究所。 王厚：华西证券食品饮料研究助理，英国利兹大学金融与投资硕士，会计学学士，2020年加入华西证券研究所。 吴越：华西证券食品饮料行业研究助理，伊利诺伊大学香槟分校硕士研究生，2年苏酒渠道公司销售工作经历，2022年加入华西证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html