医药生物行业周报：医药2021年报及2022一季报总结，疫情不改总体增长趋势，建议关注新冠和生物医药上游产业链

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152639 王斌 医药行业分析师 SAC执证编号：S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话：86-10-81152644 周贤珮 分析师 SAC执证编号：S0110521050004 zhouxianpei@sczq.com.cn 电话：86-10-81152641 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  制药装备行业深度报告：跨越周期性，迎接新动能  医药行业周报-220424：关注部分原料药价格上涨带来的投资机会  【首创医药行业周报】疫情多地反复，新冠防治需求持续增长 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 医药2021年报及2022一季报总结：医药2021年报及2022一季报总结：疫情不改总体增长趋势 2021年、2022年Q1医药行业样本企业营收增速、归母净利润增速、扣非归母净利润增速分别为11.7%/9.1%、11.2%/4.9%、13.9%/17.5%，21年业绩增长主要系20年受疫情影响较大，基数较低，同时药物研发需求旺盛以及部分医疗消费形成的恢复性增长，22年Q1受局部地区疫情影响部分企业增速有所放缓。建议关注新冠和生物医药上游产业链： 检测+疫苗+药物有望成为疫情下常态化的防疫和治疗手段，新冠检测建议关注金域医学、东方生物等，新冠疫苗建议关注智飞生物、康希诺、沃森生物、石药集团，小分子特效药建议关注君实生物、先声药业，小分子CDMO建议关注凯莱英、药明康德、博腾股份，中药建议关注以岭药业。 生物药产业快速发展带来研发和生产的大量需求，研发端建议关注生命科学上游试剂企业百普赛斯、优宁维、诺唯赞等，生产端建议关注东富龙、楚天科技。 ⚫ 市场回顾：本周生物医药板块止跌回升，上涨0.16%，排全部SW一级行业第9。今年以来，医药生物跑输沪深300指数2.25个百分点，排全部SW一级行业第21位。 ⚫ 细分行业方面，本周医药生物细分板块涨多跌少，医药商业涨幅最大上涨3.88%，医疗服务跌幅最大下跌4.09%。今年以来，化学原料药表现最优，年初至今下跌15.93%；生物制品是表现最弱的子行业，下跌27.40%。医疗服务（-24.41%）、化学制剂（-25.51%）、生物制品（-27.40%）跑输医药生物（SW）行业指数。 ⚫ 个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：海辰药业（23.00%）、三诺生物（21.86%）、大理药业（21.08%）、永安药业（21.06%）和中国医药（21.04%）。跌幅排名前五的个股为：ST运盛（-9.71%）、美迪西（-9.17%）、华润双鹤（-8.93%）、爱美客（-8.73%）和泰格医药（-8.70%）。 ⚫ 估值：本周估值呈现止跌回升趋势，截止周五（5月6日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）23.1倍，PB（LF）3.12倍。 ⚫ 风险提示：研发失败风险；新冠病毒突变导致现有产品失效风险；销售不及预期风险；经济形势下行导致企业研发和资本开支减少。 -0.4-0.200.210-May21-Jul1-Oct12-Dec22-Feb5-May医药生物沪深300 [Table_Title] 【首创医药行业周报】医药2021年报及2022一季报总结：疫情不改总体增长趋势，建议关注新冠和生物医药上游产业链 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2022.05.08 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1医药2021年报及2022一季报总结：疫情不改总体增长趋势，建议关注新冠和生物医药上游产业链 ................ 2 2 市场回顾：大盘小幅下跌，医药生物细分板块本周涨多跌少 ................................................................................... 6 2.1大盘小幅下跌，医药生物细分板块本周涨多跌少 ............................................................................................. 6 2.2医药二级子行业：涨多跌少，医药商业涨幅靠前 ............................................................................................. 6 2.3 个股涨跌幅榜 ........................................................................................................................................................ 7 2.4 重点跟踪公司公告 ................................................................................................................................................ 7 2.5 行业新闻................................................................................................................................................................ 9 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢最低点 ..................................................................................................... 10 4 风险提示......................................................................................................................................................................... 12 插图目录 图1 SW一级行业指数一周市场表现（2022.5.5-2022.5.6）............................................. 6 图2医药生物行业一周市场表现（2022.5.5-2022.5.6） ................................................ 7 图3今年以来医药生物子行业涨跌幅 ............................................................... 7 图4医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 ...................................... 11 图5医药生物（SW）指数十年长周期PB（TTM）估值波动区间 ...................................... 11 图6医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 ......................................... 11 图7医药生物（SW）指数PB（TTM）频率分布直方图.............................................. 11 表格目录 表 1 医药生物样本公司营业收入（亿元） .......................................................... 2 表 2 医药生物样本公司归母净利润（亿元） ........................................................ 3 表 3 医药生物样本公司扣非归母净利润（亿元） .................................................... 4 表 4 医药生物样本公司研发费用（亿元） .......................................................... 4 表 5 医药生物样本公司毛利率（%） .............................................................. 5 表 6 医药生物样本公司期间费用率（%） .......................................................... 5 表 7 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 .............................................................. 7 表 8 本周重点跟踪公司公告 ...................................................................... 7 mNqOsPoNoQsQsQyRrRqOpP8O9R7NnPoOpNnPjMrRnQkPqRnN9PmNpQuOnQnRvPsRoP 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 1医药2021年报及2022一季报总结：疫情不改总体增长趋势，建议关注新冠和生物医药上游产业链 医药2021年报及2022一季报总结：疫情不改总体增长趋势，研发投入持续加大。剔除申万一级行业医药生物（801150）有重大经营变故和部分新冠收入对业绩影响较大的企业，我们对322家样本生物医药企业进行分析： （1）收入利润端：2021年322家样本生物医药企业整体营业总收入为19802亿元（+11.7%），归母净利润为1512亿元（+11.2%），扣非归母净利润为1244亿元（+13.9%），业绩增长主要系20年受疫情影响较大，基数较低，同时药物研发需求旺盛以及部分医疗消费形成的恢复性增长；2022年Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为9.1%、4.9%、17.5%，在部分地区有疫情影响的情况下，仍实现了正增长。 （2）盈利能力端：2021年和2022年Q1样本企业毛利率分别为32.4%（-1.0pct）、32.4%（-0.4pct），期间费用率分别为23.1%（-0.8pct）、21.3%（-1.2pct），毛利率下降主要系医保控费、原材料价格上涨、汇率波动等综合因素所致，费用率端企业持续降本增效，抵消掉毛利率下降带来的影响。 （3）研发费用端： 2021年、2022年Q1样本企业研发费用分别为623亿元（+22.2%）、142亿元（12.8%），研发投入持续加大，一方面系研发成本的提升，另一方面集采等压力下进一步驱动企业往创新和国际化方向转型。 分板块看： （1）化学制药：2021年、2022年Q1样本企业营收增速、归母净利润增速、扣非归母净利润增速分别为9.5%/5.2%、10.5%/-5.6%、4.9%/4.