金融期货专题报告（股指）：海外市场2019年1月展望，美联储转鸽，恒指中期将迎配置机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询号 Z0013127 近期相关报告： 中信期货研究|金融期货专题报告（股指） 2018-12-18 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 海外市场2019年1月展望： 美联储转鸽，恒指中期将迎配置机会 专题摘要 近一月市场回顾：1）宏观维度，油价大跌、收益率曲线倒挂，美联储加息预期放缓；2）权益维度，新兴市场强于发达市场。随着10年美债收益率中枢下移，新兴市场获得喘息机会；3）行业配置维度，受油价下行拖累，上游普遍弱于下游；同时受益于融资成本下移，科技股具有超额收益；资金有向弱周期行业转移的迹象，如公用事业。 月度策略推荐：1）标普500，EPS预期下修叠加收益率曲线平坦化，业绩见顶压力陡增，下行压力>反弹动力；2）恒生指数，卖空力量削弱，但12月面临美联储加息驱动Hibor利率上行的压力，短时承压。但伴随美联储货币政策转鸽，恒生指数中期将迎来配置可能。 风险点：1）英国脱欧；2）贸易摩擦。 中信期货研究|专题报告（股指） 2 / 10 目 录 专题摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 宏观环境展望与指数表现回顾 ....................................................................................................................... 3 二、 重要事件点评 ................................................................................................................................................... 4 三、 策略推荐 ........................................................................................................................................................... 7 附录：重点数据跟踪 .................................................................................................................................................. 8 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 图目录 图 1： MSCI发达市场/MSCI新兴市场 .................................................................................................... 3 图 2： 全球主要指数表现（11/14-12/13） ............................................................................................. 3 图 3： 恒生指数行业指数（11/14-12/13） ............................................................................................. 3 图 4： 道琼斯行业指数（11/14-12/13） ................................................................................................. 3 图 5： 标普500 EPS上调家数-EPS下修家数（2018财年） ............................................................... 4 图 6： 标普500 EPS上调家数-EPS下修家数（2019财年） ............................................................... 4 图 7： 标普500历次调整幅度以及市场跨度（日线级别） .................................................................. 4 图 8： 美债收益率曲线 .............................................................................................................................. 5 图 9： 各经济体10年国债利差 ................................................................................................................ 5 图 10： 10年美债收益率-TIPS指数 .......................................................................................................... 5 图 11： 布伦特原油期货 .............................................................................................................................. 5 图 12： Hibor3月利率与美国基准利率 ...................................................................................................... 6 图 13： 美元兑港元 ...................................................................................................................................... 6 图 14： 南下资金-北上资金 ......................................................................................................................... 6 图 15： 恒生指数卖空金额/恒生指数成交额 ............................................................................................. 6 图 16： 2019年1月日历 ............................................................................................................................ 7 图 17： 主要国家GDP数据 ........................................................................................................................ 8 图 18： 主要国家10年期国债利率走势变化 ............................................................................................ 8 图 19： 美国制造业PMI .............................................................................................................................. 8 图 20： 标普500指数资本性支出（滚动四季度） .................................................................................. 8 图 21： 标普500EPR(相对于10年美债收益率) ...................................................................................... 8 图 22： 恒生指数EPR（相对于10年美债收益率） ................................................................................ 8 图 23： 波动率指数 ...................................................................................................................................... 9 图 24： PE估值在近5年所处百分位数 .................................................................................................... 9 图 25： 美国10年期、2年期国债期货净多头寸 ...