上证50ETF期权日报：50ETF震荡收低，期权持仓再创历史新高262万张

上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收低 期权持仓再创历史新高262万张 2018/12/18，星期二 沪深主要股指下跌，50ETF震荡收低，失守2.400整数位，认沽期权明显上扬，期权持仓量再创历史新高，突破262万张。50ETF震荡盘跌，短期均线偏弱，留意国内外消息面的变化，评估震荡行情是否仍将延续，耐心等待合适的投资机会。 上证50ETF收市价2.391，下跌0.029，跌幅为1.20%，成交金额19.59亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡格局延续 2、期权成交持仓情况 成交量增加 持仓量再创历史新高 3、期权走势分析及策略 留意消息面变化 评估震荡行情是否仍将延续 4、期权模拟交易账户 留意震荡行情是否延续 把握可能交易机会 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡偏弱，留意前期震荡区间低位。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF短期均线继续转弱，有再度挑战近期低点的迹象。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF震荡偏弱的迹象增多，可留意2.400整数关口附近变化。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF本月目前呈现高开低收走势，月均线仍偏弱。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指下跌。 截至收盘，上证综指跌0.82%报2576.65点；深证成指跌0.82%报7530.32；两市成交金额2299亿，创业板指数跌0.45%报1293.34。 盘面上，除有色金属、农林牧渔板块上涨外，其余板块均下跌。其中，房地产、建筑材料、建筑装饰、家用电器、非银金融、采掘、银行、电子等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌1.14%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌1.16%； 中证500股指期货主力合约IC1812下跌0.52%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量增加，持仓量创出历史新高，达2,620,084张。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1536671张，较上一交易日增加46.86%。其中，认购期权成交826601张，认沽期权成交710070。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.86，上一交易日为0.87。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2620084张，较上一交易日增加4.24%。 成交量/持仓量比值为58.65%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年12月18日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 12月 1178563 335521 1815051 10397 643619 534944 1月 299579 131622 477523 79644 158949 140630 3月 44876 24796 234685 13714 19580 25296 6月 13653 -1640 92825 2714 4453 9200 总计 1536671 490299 2620084 106469 826601 710070 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.391，下跌1.20%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。 图表7 上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年12月18日）戊戌 肖狗 甲子 甲申 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2400”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2400”震荡收低，隐含波动率高开低走。 图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2400”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2400”高开后震荡收高。 上证50ETF期权日报 7 12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2400”隐含波动率为22.58%；12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2400”隐含波动率为19.48%。认购期权隐含波动率持续高于认沽期权隐含波动率，为什么会出现这一现象，值得我们认真观察及思考。 图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购12月2400）VS（50ETF沽12月2400） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为30日历史波动率仍延续回落走势。 上证50ETF期权日报 8 今日沪深主要股指下跌。 消息面上，据来自中财网的相关消息，庆祝改革开放40周年大会于12月18日上午10时在人民大会堂举行。党中央、国务院决定，授予于敏等100名同志改革先锋称号，颁授改革先锋奖章；同时，为感谢国际社会对中国改革开放事业的支持和帮助，向阿兰 梅里埃等10名国际友人颁授中国改革友谊奖章。国家领导人出席大会并发表重要讲话。国家领导人讲话中指出，我们党作出实行改革开放的历史性决策，是基于对党和国家前途命运的深刻把握，是基于对社会主义革命和建设实践的深刻总结，是基于对时代潮流的深刻洞察，是基于对人民群众期盼和需要的深刻体悟。改革开放是我们党的一次伟大觉醒，正是这个伟大觉醒孕育了我们党从理论到实践的伟大创造。改革开放是中国人民和中华民族发展史上一次伟大革命，正是这个伟大革命推动了中国特色社会主义事业的伟大飞跃！建立中国共产党、成立中华人民共和国、推进改革开放和中国特色社会主义事业，是五四运动以来我国发生的三大历史性事件，是近代以来实现中华民族伟大复兴的三大里程碑。 中国改革开放40年也是人民生活水平大幅提高的40年，要高度重视我国对改革开放40年来经验总结和下一步改革开放的政策动向。 昨晚美国三大股指大幅下挫，跌幅均超过了2%，今年以来的美股总体走势再度转弱。留意美联储周三将公布的利率决议，目前市场多数预期本次例会美联储仍将加息，不过，美国总统近期也持续批评美联储的升息政策，投资者可关注最终美联储本次是否继续升息及美联储的政策声明。 今日50ETF跳空低开于2.408，盘初一度反弹回升，收盘早盘向下跳空缺口，最高冲击2.423，其后震荡下行，午后创出2.386全日最低价后一度反弹，但在2.400整数关口附近再度受挫，尾盘收于2.391，较上一交易日下跌0.029，跌幅为1.20%。全日成交金额为19.59亿。50ETF维持震荡行情，此前有过多次在震荡区间下沿反弹的走势，考虑到美联储议息会议临近，关注相关利率决议，结合国内外消息面变化，评估震荡行情是否仍将延续，思考是否有适宜的期权投资机会。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一 上证50ETF期权日报 9 个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 策略分析：结合国内外消息面变化，评估50ETF震荡行情是否仍将延续，思考是否有适宜的期权投资机会。 模拟交易： 模拟持仓： 累计盈亏： （0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560 (0.0500-0.0805)*40*10000=-12200 （0.0849-0.1155）*40*10000=-12240 （0.0849-0.1020）*10*10000=-1710 （0.0121-0.0415）*40*10000=-11760 （0.0106-0.0255）*8*10000=-1192 （0.0777-0.0842）*20*10000=-1300 （0.014