东海期货研究所 1 欧盟进一步接近实施石油禁令，油价继续上涨 原油：欧盟进一步接近实施石油禁令，油价继续上涨 1.核心逻辑：油价周五收于6周依赖的高点。欧盟计划在6个月内禁止进口俄罗斯原油，到年底前停止进口俄罗斯成品油，目前欧盟已经建议给予匈牙利和斯洛伐克额外一年的时间来遵守这项禁令。同时OPEC及其盟友再次宣布温和增加供应，市场对该联盟能够实现其产量额度的能力存在怀疑。油价近期中枢会继续震荡上升。 2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于112.39美元/桶，前收110.9美元/桶，WTI主力109.77美元/桶，前收108.26美元/桶。Oman主力收于108.47美元/桶，前收106.99美元/桶，SC主力收于697.7元/桶，前收693.1元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游 1.核心逻辑：主力合约收于4279元/吨，前收4326元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，东海期货|产业链日报2022年5月9日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限 1.核心逻辑：由于台化检修，以及目前聚酯开工恢复到80%，即使5月保持这样的开工，供需也将会重新去库。疫情缓解，轻纺城成交继续放量，涤丝产销因此回到中位水平。叠加原油成本继续支撑，PX利润持续保持在300左右，后期下游需求恢复后TA利润存在更多让渡空间。但考虑到近期多为低价放量促销，在物流缓解程度没有质的改变的情况下，补库需求空间有限，价格上涨后成交可能弱化。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6560元/吨左右，主港主流现货基差对09 +90元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：开工方面，镇海由于物流开工小幅下降，煤制开工下降更加明显，下降2.14%至58.49%，由于之前煤制利润已经持续保持在亏损线以下，这样的开工下降也属正常，但是供应出清之后，煤制利润近阶段将持续在盈亏附近运行，煤制开工下行空间不大，后期更可能会在57-60%运行。由于目前库存问题仍然没有得到解决，不看高EG。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价4900左右，现货对盘面主力贴水-145，但总体 东海期货研究所 3 成交仍然一般。 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：产业累库，供应恢复，MTO负荷降低需求走弱难以覆盖传统下游需求修复量，基本面偏弱。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。 2.操作建议：逢低短线做多 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2400-2450元/吨，出货顺利；南线地区主流2400元/吨。 太仓甲醇市场弱势下落。午后太仓现货小单成交2750-2770元/吨自提。上午有货者拉高排货，但实盘现货成交仍显一般；午后现货商谈和成交重心回撤，但实盘成交放量依然未有明显增量基差接货为主，买气一般，基差偏弱，商谈略显僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。 5.6成交基差&华东& 现货成交：09-10到-15 5月上成交：09-10到-15 5月中成交：09+0到-5 5月下成交：09+10到+5 6月下成交：09+15到+10 &华南& 现货成交：bp/百安参考09+70到+80 5月下成交：参考09+60到+70 6月下成交：参考09+60到+70 外盘方面，主动报盘依然不足，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在340-360美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+1.8-2%，暂时缺乏实盘成交听闻；亚洲其它区域以及欧美区域需求相对偏弱，买方采买积极性不高，实盘成交极为有限。 装置方面：陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置3月中停车检修，现已于五一节中重启恢复。乌兰察布旭峰合源化工15万吨/年甲醇装置4月22日停车检修，计划今天点火重启。宁夏庆华年产15万吨焦炉气制甲醇装置目前陆续重启恢复。中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置现正常运行，原计划5月下停车检修，现推迟。山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置平稳，悉该装置初步计划5月8日停车检修，预计为期15天左右。山西孝义鹏飞年产30万吨甲醇装置运行平稳，悉该装置初步计划5月8日附近停车检修，预计15-20天。山西利达10万吨装置5月10号附近检修，预计20天。内蒙古荣信年产180万吨甲醇装置现运行尚可，一期90万吨/年计划5.8附近检修，预计为期10天左右。 东海期货研究所 4 L:震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82.5万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅在4.62%，去年同期库存大致在84万吨。5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。 2.操作建议：逢低短线做多主力合约 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 部分石化上调出库价，然市场玩家交投信心受挫，持货商随行报盘为主，终端工厂接货谨慎，实盘价格侧重商谈，成交转淡。国内LLDPE主流价格在8850-9300元/吨。 PE美金市场弱势整理，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1200-1230美元/吨，低压膜货源在1200-1225美元/吨，高压货源在1530-1560美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 万华化学 全密度 45 2022年4月23日 2022年5月18日 中天合创 LDPE 12 2022年5月4日 2022年5月9日 茂名石化 1#LDPE 11 2022年4月28日 2022年6月20日 PP: 震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82.5万吨，较前一工作日去库4万吨，降幅在4.62%，去年同期库存大致在84万吨。5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。 2.操作建议：逢低短线做多主力合约 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格稳中有涨，幅度在50-150元/吨。早间期货上涨提振，加之区内石化厂价上涨支撑，贸易商积极高报，市场成交重心亦有走高。下游终端适量接盘，实盘尚可。今日华北拉丝主流价格在8680-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8750-8870元/吨，华南拉丝主流价格在8800-9000元/吨。 PP美金市场价格窄幅整理，期货开盘维持高位运行对国内市场有所带 东海期货研究所 5 动，终端企业询盘增量，内外盘价差有所缩窄。部分贸易商调低货源报价以促进成交，实际成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1220-1250美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1270美元/吨，5-6月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 抚顺石化 9 常规检修 2022年5月1日 2022年5月31日 浙江石化 45 常规检修 2022年5月2日 2022年6月6日 古雷石化 35 常规检修 2022年5月6日 2022年5月9日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn