贵金属周报

贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 品种 贵金属：美国劳动力市场边际走弱，金银将重启上涨 中期展望 贵金属 上周贵金属价格走势震荡。主要因美联储在上周的议息会议上除了如预期宣布加息50个基点之外，还宣布将从下个月开始加速缩表，且缩表的数量远高于以往。市场在消化加速缩表的信息，金融市场走势震荡。最新公布的美国非农就业报告显示，美国4月季调后非农就业人口新增42.8万人，略高于市场预期；4月失业率则持平于3.6%，预期为下降至3.5%；4月劳动参与率环比下降0.2个百分点至62.2%，为2021年3月以来首次环比下滑。4月美国的劳动参与率出现了大幅度下降，劳动力市场出现边际走弱的迹象。这将导致提升薪资，推高通胀，会使得美联储加息压低通胀之路更加艰险而漫长。预计随着美国加息进程的推进，一旦通胀压力缓解，或者经济出现衰退迹象，美联储有可能放缓加息脚步，全年的加息节奏或将“前快后慢”，对于缩表来说也是如此。短期而言，市场在消化了美联储释放的将加速缩表的超预期信息之后，金银价格将重回上涨。 本周重点关注：美国上周初请失业金人数、美国4月PPI等数据。事件方面，需关注美联储官员的讲话，以了解其对货币政策和经济前景的最新观点。 高 通 胀持 续 将 支 撑贵金属价格 操作建议：金银逢低做多 风险因素：美国经济数据好于预期 观点及策略摘要 2022年5月9日 星期一 贵金属周报 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 一、上周市场综述 上周贵金属价格走势震荡。主要因美联储在上周的议息会议上除了如预期宣布加息50个基点之外，还宣布将从下个月开始加速缩表，且缩表的数量远高于以往。市场在消化加速缩表的信息，金融市场走势震荡。 表1 上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 403.60 -2.22 -0.55 107145 178255 元/克 沪金T+D 403.16 -1.62 -0.40 14004 161974 元/克 COMEX黄金 1882.80 -14.10 -0.74 美元/盎司 SHFE白银 4821 -120 -2.43 522479 634627 元/千克 沪银T+D 4812 -128 -2.59 2552660 5399042 元/千克 COMEX白银 22.37 -1.01 -4.30 美元/盎司 注:(1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 如市场普遍预期，美联储将在5月初的议息会议上加息50个基点，但此次缩表提速增量比以往更为激进，将对市场的流动产生较大的影响，美元指数的在议息会议后的呈现先抑后扬的走势，美债收益率也持续上涨，对贵金属价格形成一定的压制。 数据方面：美国4月季调后非农就业人口新增42.8万人，略高于市场预期；4月失业率则持平于3.6%，预期为下降至3.5%；4月劳动参与率环比下降0.2个百分点至62.2%，为2021年3月以来首次环比下滑，表明美国就业市场劳动力供需关系持续恶化。美国3月职位空缺达到创纪录的1150万个，这使得劳动力供给缺口从2月的3.1%扩大到创纪录的3.4%。美国劳工薪酬在第一季度创下了30多年来的最大增幅，有助于支撑国内需求。美国至4月30日当周初请失业金人数20万人，创近3个月新高，预期18.2万人，前值18万人修正为18.1万人；至4月23日当周续请失业金人数138.4万人，预期140万人，前值140.8万人修正为140.3万人。美国第一季度非农生产率环比折年率下降7.5%，创1947年以来最大降幅。一季度平均时薪增长3.2%，但鉴于生产率下降，单位劳动力成本攀升11.6%。中国4月财新服务业PMI为36.2，较3月下降5.8个百分点，连续第二个月创2020年3月以来新低。此前公布的4月财新中国制造业PMI降至46.0。两大行业景气度继续在收缩区间下探，拖累4月财新中国综合PMI下降6.7个百分点至37.2，同样为2020年3月以来最低。 最新公布的美国非农就业报告显示，4月美国的劳动参与率出现了大幅度下降，劳动力市场出现边际走弱的迹象。这将导致提升薪资，推高通胀，会使得美联储加息压低通胀之路更加艰险而漫长。 预计随着美国加息进程的推进，一旦通胀压力缓解，或者经济出现衰退迹象，美联储有 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 可能放缓加息脚步，全年的加息节奏或将“前快后慢”，对于缩表来说也是如此。短期而言，市场在消化了美联储释放的将加速缩表的超预期信息之后，金银价格将重回上涨。 本周重点关注：美国上周初请失业金人数、美国4月PPI等数据。事件方面，需关注美联储官员的讲话，以了解其对货币政策和经济前景的最新观点。 操作建议：金银逢低做多 风险因素：美国经济修复好于预期 表2 贵金属ETF持仓变化 单位（吨） 2022/5/8 2022/5/1 2022/4/7 2021/5/8 较上周增减 较上月增减 较去年增减 ETF黄金总持仓 1082.00 1094.55 1087.30 1025.15 -12.55 -5.30 56.85 ishare白银持仓 17914.90 17889.83 17615.52 17627.83 25.07 299.38 287.07 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 表3 CFTC非商业性持仓变化 黄金期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2022-05-03 293439 94271 199168 -18856 2022-04-26 310511 92487 218024 -21733 2022-04-19 330745 90988 239757 -14530 2022-04-12 338164 83877 254287 白银期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2022-05-03 56764 28696 28068 -7338 2022-04-26 56782 21376 35406 -11023 2022-04-19 69088 22659 46429 443 2022-04-12 66356 20370 45986 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 三、相关数据图表 图1 SHFE金银价格走势 图2 COMEX金银价格走势 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图3 COMEX黄金库存变化 图4 COMEX白银库存变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5 COMEX黄金非商业性净多头变化 图6 COMEX白银非商业性净多头变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图7 SPDR黄金持有量变化 图8 SLV白银持有量变化 2,0003,0004,0005,0006,0007,0002002503003504004505002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01SHFE金价SHFE银价元/克元/千克1015202530351,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01COMEX金价COMEX银价美元/盎美元/盎司05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,00005001,0001,5002,0002,5002015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-05COMEX黄金库存COMEX金价美元/盎司盎司050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000051015202530352015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-05COMEX白银库存COMEX银价美元/盎司盎司1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02COMEX黄金净多头COMEX金价美元/盎司张1015202530010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02COMEX白银净多头COMEX银价美元/盎司张 贵金属周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 8 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图9 沪期金与沪金T+D价差变化 图10 沪期银与沪银T+D价差变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11 黄金内外盘价格变化 图12 白银内外盘价格变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 05001,0001,5002,0002,50002004006008001,0001,2001,4001,6002006-102008-102010-102012-102014-102016-102018-102020-10SPDR持金量伦敦金价美元/盎司吨010203040506005,00010,00015,00020,00025,0002008-032010-032012-032014-032016-032018-032020-032022-03SLV持银量伦敦银价美元/盎司吨-6-4-2024681012142016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02沪期金-沪金T+D元/千克-200-10001002003004002016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02沪期银-沪银