100110120130140150160103 105 107 109 111 113 115 2019/06/142019/09/142019/12/142020/03/14中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2022-05-09 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 产业咨询组 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 唐运 010-58135957 从业资格证F1024390 投资咨询号Z0015916 中信期货研究|专题报告 摘要： 汇率风险又称外汇风险，是指在一定时期的国际经济交易当中以外币计价的资产与负债由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。企业进行汇率风险管理思路通常可分为三种：消极的风险管理、完全避险的中性风险管理、积极的风险管理。消极的风险管理已经逐渐不适合当前汇率波动剧烈的外汇市场；完全避险的中性风险管理在理论上锁定全部风险敞口，最贴合企业经营主业的需求，但在实际操作中实施条件较为严苛，通常可针对一定比例的风险敞口进行管理；积极的风险管理，考验企业的风险管理专业水平，效果较为依赖主观判断的正确性。 企业开展外汇套期保值业务可以选择的工具有远期、掉期、期权和期货等一系列与外汇相关的金融衍生品。远期、掉期、期权等场外合约有着个性化、定制化等优点，而缺点则主要是交易不灵活，买卖都受到限制，银行业务有门槛，成交价受企业溢价能力影响。场内外汇期货常见的有港交所和新交所的离岸人民币期货，其优点主要是保证金比例低，流动性好；门槛低，没有信用额度限制，价格透明；缺点则是企业需要具备境外银行账户，套期效果受期货与现货基差的影响，以及标准化合约不一定适配企业风险敞口。 只要满足套期会计准则要求的外汇套期保值业务，就可以应用套期会计方法。在一些特定的应用场景上，准则中对于外汇套期的处理有几点特殊的说明：1、企业对确定承诺的外汇风险进行套期，既可以将其作为现金流量套期处理，也可以将其作为公允价值套期处理，选择一类即可；2、企业可以将非衍生金融资产或负债的外汇风险成分指定为套期工具；3、企业可以将符合被套期项目条件的风险敞口与衍生工具组合形成的汇总风险敞口指定为被套期项目；4、被套期项目可以是风险净敞口。此类套期中，被套期风险影响利润表不同列示项目的，企业应当将相关套期利得或损失单独使用“净敞口套期损益”核算当期发生额，在表中列示在“净敞口套期收益”项目，不应当影响利润表中与被套期项目相关的损益列示项目。 最后结合两个典型的外汇套保案例分析如何采用套期会计方法进行处理。一是比较常见的企业签订了需要用外汇交易的合同，也就是被套期项目属于未确认的确定承诺，其采用公允价值套期或者现金流量套期的具体处理；二是较为复杂的对于风险净敞口的套期情形，企业处理时需要特别注意按照准则要求确认损益。 企业外汇套期保值的套期会计处理 中信期货研究|产业咨询专题报告 2 / 10 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、汇率风险定义、常见管理方法和工具 ............................................................................................................... 3 二、套期会计准则中对于外汇套期的说明 ............................................................................................................... 4 三、企业进行外汇套保的典型案例及处理 ............................................................................................................... 5 （一）针对已签订未确认的外汇交易合同进行套期 ....................................................................................... 5 （二）针对外汇风险净敞口进行套期 ............................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 10 中信期货研究|产业咨询专题报告 3 / 10 对于许多外贸行业或者涉及进出口业务的企业，在其生产经营中除了需要面对加工原料、销售商品的价格变动带来的风险，还要面临的一项巨大风险就是因使用外汇带来的受到汇率波动影响的风险。本篇报告首先简要介绍企业管理自身面临的汇率风险可使用的管理方法和工具，之后主要结合两个案例来具体分析企业对于外汇风险开展套期保值业务时应如何进行套期会计处理，希望能对企业的实际业务开展有所帮助。 一、汇率风险定义、常见管理方法和工具 汇率风险又称外汇风险，是指在一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。对持有外币资产或负债的企业来说，外汇风险，也就是汇率的波动可能带来损失也可能获得收益。除此之外，在企业日常经营中，从签订合同至收到或者付出货款、再到结售汇，往往要经历数天、数月甚至更长的时间周期，在这期间汇率的波动也会对企业的经营成果产生较大的影响。这种市场波动带来的高度不确定性显然并不利于企业的稳定经营和长期发展。 面对汇率波动风险通常有如下几种管理思路，企业应根据自身的经营情况，选择合理且适合的管理方法。 1、消极的风险管理：即指企业对于自身面临的外汇风险采取听之任之、放置不管的态度，不采取任何措施进行管理，接受自身的风险暴露。这种情况下，当汇率变动趋向对经营业务有利的方向时，企业可以获得风险报酬；当汇率变动趋向不利的方向时，企业就被迫承担风险损失。随着近些年来人民币汇率双向波动的幅度逐渐加大，这种 “无为而治”、消极管理的情况给企业经营结果带来的负面影响对于许多企业来说已经是无法接受的。 2、完全避险的中性风险管理：即企业对外汇风险采取较为严格的防范措施，不允许存在任何外汇风险暴露，或对业务中发生的一切外汇敞口头寸进行完全套期保值，以避免汇率波动可能带来的风险损失。此类管理大多使用无主观判断的掉期和远期工具。采取完全避险的管理方法能有效防范外汇风险，只是在实际操作上要求的客观条件比较苛刻，对于一般企业来说更加有可实行性的思路是选择一定比例的风险敞口加以控制即可。 3、积极的风险管理：是指企业通过主观研判对汇率走势进行一定程度的预测，根据预测对企业内不同的涉险项目采取不同的管理措施，运用种类繁多甚至复杂结构的金融工具，以达到既能避免外汇风险造成的损失，又能在预测正确下获得一定风险报酬的结果。需要注意的是这种管理方法对企业的风险管理专业水平要求是最高的，企业稍有不慎就可能陷入投机交易的泥沼，风险报酬很可能变成风险损失。 对于一个追求长期稳定经营、聚焦主业的企业来说，控制好头寸比例、将 中信期货研究|产业咨询专题报告 4 / 10 中性避险和积极的风险管理相结合是比较有效且合适的管理思路。而为了达到中性避险的目的，企业需要针对其面临的汇率风险开展套期保值业务。 企业开展外汇套期保值业务可以选择的工具有远期、掉期、期权和期货等等一系列与外汇相关的金融衍生品，这些衍生品又可以根据交易场所的区别简要分为场内场外两类，它们各自有一些优势和劣势，企业应根据当前市场情况，结合自身的客观条件和主观分析研究来灵活做出选择。 1、 远期、掉期、期权等场外合约： 定制化的场外衍生品合约是国内企业较为熟悉的外汇风险管理工具，包括远期结售汇协议、外汇或者利率掉期等。其优点有：（1）个性化、定制合约设计；（2）交易对手方大多为银行，通常有优质客户授信服务。而缺点有：（1）交易不灵活，买卖都受到限制；（2）银行业务有门槛；（3）协议成交价，也就是业务成本，受企业议价能力影响较大。 2、场内期货合约： 对于场内外汇期货，截至目前境内的交易所还未推出此类产品，企业常用的有港交所和新交所的离岸人民币期货等。其优点有：（1）保证金比例低；（2）流动性好，操作灵活；（3）门槛低，没有信用额度限制，价格透明。而其缺点也同样明显：（1）企业需要具备境外银行账户；（2）套期效果受期货与现货基差的影响，汇率不是完全锁定；（3）标准化合约不一定适配企业风险敞口。 二、套期会计准则中对于外汇套期的说明 对于企业针对汇率风险的套期，只要整个套期关系以及其中各要素能够满足套期会计的应用条件，就与其他的套期业务一样可以采用套期会计方法，具体处理时参照套期会计处理原则对相关业务进行确认、计量和终止。只在一些特定的应用场景上，准则中对于外汇套期的处理有以下几点特殊强调的说明： 1、对于被套期项目是未确认的确定承诺的情形：企业对于汇率套期保值，对确定承诺的外汇风险进行套期的，按照规定既可以将其作为现金流量套期处理，也可以将其作为公允价值套期处理，选择一类即可。 2、对于套期工具的特殊规定：对于外汇风险套期，企业可以将非衍生金融资产（选择以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资除外）或非衍生金融负债的外汇风险成分指定为套期工具。 3、对于被套期项目是一组汇总敞口的情形：企业可以将符合被套期项目条件的风险敞口与衍生工具组合形成的汇总风险敞口指定为被套期项目。 4、对于被套期项目是风险净敞口的情形： 在经营中开展涉外业务的企业，有可能需要同时使用外汇进行采购、销售、 中信期货研究|产业咨询专题报告 5 / 10 筹资、融资等等，此时我们就会发现，有一部分企业的资产、负债、所有者权益等面临的汇率风险敞口存在着自然对冲的情况。出现这种情况时，企业可以选择对自然对冲后的风险净敞口进行套期，以达到节约交易成本，提高风险管理效率的目的。 对于此类被套期项目为风险净敞口的套期，其在处理原则上也较为特别。被套期风险影响利润表不同列示项目的，企业应当将相关套期利得或损失单独列示，不应当影响利润表中与被套期项目相关的损益列示项目(如营业收入或营业成本)金额。因此企业开展净敞口套期业务的，应当在利润表中增设“净敞口套期收益”项目，将“净敞口套期损益”科目的当期发生额在该项目中列示。 对于被套期项目为风险净敞口