2022年4月进出口数据点评：价格驱动开始转弱

受疫情冲击影响，4月我国出口增速明显回落。而在我国主要商品的出口金额增速中，我们发现，数量增长基本维持和3月相当的水平，不过价格增速回落幅度较大。4月我国进口增速维持低位，主因去年同期的高基数效应，以及国内疫情恶化带来的内需进一步放缓，不过价格对进口增速的贡献仍占据主导。4月我国贸易顺差规模较3月有所增加，但这更多地是由于进口增速较出口更低而引发的“衰退式顺差”。展望未来，国内疫情近期有所好转，如果二季度能够迎来收尾，则短期出口可能仍会有小幅回弹。 不过中长期来看，考虑到去年同期基数较高，我国出口份额年内恐难再增长，而海外主要经济体货币政策持续收紧，出口增速仍将存在一定压力。 出口增速明显回落。2022年4月我国以美元计价出口同比增速录得3.9%，较3月增速明显回落，其中国内本土疫情恶化或是主因。一方面，受国内疫情恶化影响，部分制造业企业停工停产，使得产业链供应能力有所下降； 另一方面，受防疫封控等举措的影响，全国交运物流不畅，货运流量出现明显下降，拖累产品运输。但往后来看，随着国内本土疫情态势的改善，企业复工复产进度也有所推进，出口增速或将低位改善。 价格下行幅度更大。近来出口增速中价格因素的贡献保持高位，3月出口价格指数增速继续上行至11.1%。通过将十余种商品的出口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，4月我国主要商品的出口金额增速中，数量增长基本维持和3月相当的水平，不过价格增速回落幅度较大。分品类来看，机电产品中，价格增速回落最为明显，不过劳动密集型产品价格增速逆势上行。 东盟受益RCEP，对发达经济体出口走低。从主要国别和地区来看，除东盟外，即便在低基数效应的影响下，对美日欧出口增速仍有大幅回落，分别录得9.4%、-9.4%和7.9%。但在去年较高基数的影响下，对东盟出口仅小幅下滑至7.6%，RCEP生效是对东盟出口保持韧性的部分原因。除英国外，4月欧元区和美日等国制造业PMI高位有所回落，但仍在荣枯线之上。 劳动密集型产品保持正增长。与3月增速相比，劳动密集、机电和高新技术产品出口增速均大幅回落，分别录得6.3%、-0.1%和-5%，其中仅劳动密集型产品保持正增长。机电产品中，汽车和汽车底盘（8.6%）由于产业链受阻大幅回落，集成电路（1.1%）、手机（-7.3%）和自动数据处理设备（-5.1%）受疫情影响同步下滑，家电出口由于低基数效应增速跌幅收窄（-5.4%）。劳动密集型产品中，箱包（30.8%）和鞋靴（28%）表现较好。 进口增速维持低位。2022年4月我国进口同比增长0%，较上月增速基本持平。进口维持低位主因去年同期的高基数效应，以及国内疫情恶化带来的内需进一步放缓，我国PMI进口指数已连续11个月低于荣枯线。通过将十余种商品的进口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，4月我国主要商品的进口金额增速中，价格对进口增速的贡献仍占据主导，数量的贡献为负值，显著拖累进口。从金额来看，进口大豆（32.4%）、铁矿石（-28.6%）和铜（9.2%）由于低基数效应有所回升，原油（81.5%）受益于量价齐升而显著上行。从数量上看，大豆（8.4%）、铁矿石（-12.7%）、铜（-4%）和原油（6.6%）由于去年同期基数下降有所上行。 “衰退式顺差”再度扩大。4月我国贸易顺差511.2亿美元，顺差规模较3月有所增加，且高于去年同期水平，但这更多地是由于进口增速较出口更低而引发的“衰退式顺差”。展望未来，国内疫情近期有所好转，如果二季度能够迎来收尾，则对我国生产和物流活动的制约将逐步缓解，短期出口可能仍会有小幅回弹。但中长期来看，考虑到去年同期基数较高，我国出口份额年内恐难再增长，而海外主要经济体货币政策持续收紧，出口增速仍将存在一定压力。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。