商品策略早报：美国金融市场下行压力持续，议息会议前特朗普再度抨击加息政策

图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%天胶非金属建材金属贵金属化工棉纺糖油脂黑色畜牧谷物煤炭D%D 图 2： 全球商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%贵金属工业金属农产品畜牧能源D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-12-18 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美国金融市场下行压力持续 议息会议前特朗普再度抨击加息政策 全球市场简评： 今日市场关注：  庆祝改革开放40周年大会，国家主席习近平发表重要讲话  美国11月新屋开工  澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 全球宏观观察： 英国首相梅：计划明年1月14日当周举行脱欧协议投票。周一，英国首相特蕾莎·梅表示，将英国下议院对脱欧协议的投票推迟到明年1月14日当周，并在投票之前一周，举行辩论。首相梅称，英国和欧盟官员之间的谈判仍在进行中，可能持续到1月，因此英国议会可能于1月7日当周就脱欧计划进行辩论。首相梅表示，她已经和政府紧急事务委员会每两周举行一次会晤，为无协议脱欧做准备，下个月将会加快进度。当被问到，是将脱欧期限延长好，还是于3月29日无协议脱欧好，首相梅表示，“我认为寻求第50条（《里斯本条约》第50条）的延期是不对的，议会将要面对的是，履行其实现公投结果的责任，以实现英国脱欧。我仍然相信这是一个很好的协议。” 特朗普再批评美联储加息。随着本周美联储议息会议即将到来，特朗普加速“嘴炮模式”，施压美联储不要加息。美东时间12月17日周一，特朗普发推特称，美联储这时候考虑加息是“难以置信的”。他说，在美元非常强劲、几乎没有通胀，外部世界一片混乱，巴黎暴乱的情况下，美联储却正在考虑加息，这是“难以置信的”。自今年9月末美联储决定年内第三次加息后，这是特朗普第十一次公开表达对美联储加息政策的不满。在本周三美联储公布货币政策决议前将近一周内，特朗普就已经三次发声。11月中旬，他还呼吁过美联储降息。 近期热点追踪： 美联储加息：北京时间12月12日晚，美国公布11月CPI数据。尽管租金和医疗成本上涨，但在汽油价格下降的情况下，数据与预期值持平，潜在通胀压力依然存在。美国11月CPI同比2.2%与预期值2.2%持平，前值为2.5%。美国11月CPI环比0%，与预期值持平，前值为0.3%。 点评：美联储主席鲍威尔表示利率接近中性，释放偏鸽派信号，可能会成为美联储加息政策的转折点，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪锌 2.16% 沪胶 1.15% 沪镍 2.01% 沪金 0.79% 铁矿 1.23% 沪铝 0.77% 郑糖 1.05% 沪银 0.53% 玻璃 0.85% 连豆 0.40% 锰硅 -1.41% 沪铅 -0.60% 动煤 -0.94% 动煤 -0.46% 胶板 -0.91% 焦炭 -0.45% 焦煤 -0.65% 铁矿 -0.40% 玉米淀粉 -0.56% 沪锌 -0.38% 沪深300期货 -0.20% 上证50期货 -0.04% 中证500期货 -0.35% 5年期国债 0.00% 10年期国债 0.00% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.84% 标普500 -2.08% 美元指数 -0.33% 白银 0.83% 德国DAX -0.86% 欧元兑美元 0.39% 铜 0.00% 富时100 -1.05% 美元兑日元 -0.22% 镍 0.00% 日经225 0.62% 英镑对美元 1.25% 布伦特原油 -1.11% 上证综指 0.16% 澳元兑美元 0.29% 天然气 -7.81% 印度NIFTY 0.08% 美元兑人民币 0.04% 小麦 0.99% 巴西IBOVESPA -1.35% 大豆 0.47% 俄罗斯RTS -2.05% 瘦猪肉 -1.05% 咖啡 -2.10% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 6/2 1201 8/0 7/0 5201 8/0 7/1 9201 8/0 8/0 2201 8/0 8/1 6201 8/0 8/3 0201 8/0 9/1 3201 8/0 9/2 7201 8/1 0/1 1201 8/1 0/2 5201 8/1 1/0 8201 8/1 1/2 2201 8/1 2/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -505101520Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 8/0 6/2 1201 8/0 7/0 5201 8/0 7/1 9201 8/0 8/0 2201 8/0 8/1 6201 8/0 8/3 0201 8/0 9/1 3201 8/0 9/2 7201 8/1 0/1 1201 8/1 0/2 5201 8/1 1/0 8201 8/1 1/2 2201 8/1 2/0 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 8/0 6/2 2201 8/0 7/0 6201 8/0 7/2 0201 8/0 8/0 3201 8/0 8/1 7201 8/0 8/3 1201 8/0 9/1 4201 8/0 9/2 8201 8/1 0/1 2201 8/1 0/2 6201 8/1 1/0 9201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 6/2 0201 8/0 7/0 4201 8/0 7/1 8201 8/0 8/0 1201 8/0 8/1 5201 8/0 8/2 9201 8/0 9/1 2201 8/0 9/2 6201 8/1 0/1 0201 8/1 0/2 4201 8/1 1/0 7201 8/1 1/2 1201 8/1 2/0 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -50510151年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 8/2 1201 8/0 8/2 8201 8/0 9/0 4201 8/0 9/1 1201 8/0 9/1 8201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 2201 8/1 0/0 9201 8/1 0/1 6201 8/1 0/2 3201 8/1 0/3 0201 8/1 1/0 6201 8/1 1/1 3201 8/1 1/2 0201 8/1 1/2 7201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 4/0 2201 8/0 4/1 6201 8/0 4/3 0201 8/0 5/1 4201 8/0 5/2 8201 8/0 6/1 1201 8/0 6/2 5201