2022年5月港股策略与重点推荐组合：政策回暖下，布局受益方向

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年5月2日 策略研究 政策回暖下，布局受益方向 ——2022年5月港股策略与重点推荐组合 4月港股指数整体收跌 港股四月下跌行情延续，中概股退市风险、新冠疫情蔓延以及美联储加息等因素仍为港股市场下跌主要因素。3-4月，我国多地出现散发疫情。3月制造业景气度大幅转弱。4月12日和4月22日，美国证券交易委员会（SEC）再将29家中概股公司加入“预摘牌”名单。4月21日美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储将考虑采取更积极的货币政策收紧路径，美股的波动调整也拖累港股陷入低迷。4月29日政治局会议指出，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标。 受此提振港股在月末最后一个交易日大幅拉升，不过整月仍收跌。4月恒生科技、恒生国企指数、恒生综指、恒生指数、恒生香港35的涨跌幅分别为-1.89%、-3.02%、-3.73%、-4.13%和-5.67%。 经济尚未触底，静待政策加码 二季度GDP增速或继续在低位震荡寻底。内需方面，全国单日新增确诊相对高点有所回落、但依然维持高位，国内疫情传播尚未全面阻断。随着各地防疫政策升级，该轮疫情散发对于消费和供应链的影响短期或继续发酵。叠加去年二季度GDP基数为年内最高，今年二季度GDP同比增速或继续在低位震荡寻底。 外围扰动并非市场的主要矛盾 人民币汇率大概率将继续承压，不过当前人民币汇率并非市场的主要矛盾。近期人民币的快速贬值主要受到市场对于未来中国出口订单的担忧以及中美短期利差收窄的影响。未来随着欧美经济景气度下行，中国的出口增速或也将趋缓，为人民币带来负面影响。不过港股当前极低的估值可以一定程度上对冲汇率波动影响，同时人民币汇率也并非市场的主要矛盾。 若国内疫情得到控制，港股有望温和反弹 市场企稳回升的关键在于中国经济景气度的回升。未来市场企稳的关键因素在于国内疫情是否得到控制。国内疫情出现拐点是经济预期企稳的重要信号。本轮疫情传播链尚未阻断，单日新增确诊虽已有回落，但疫情散发对于消费和供应链的扰动仍在继续发酵。若上海疫情近期得到有效控制，相关限制措施将有所放开，同时其他各大城市的疫情不出现大幅扩散，那么5月经济景气度相比于4月低点将有所恢复，有助于提振市场对企业盈利的信心。 行业配置方面建议关注：1）反垄断政策密集期已过，估值较低具有配置性价比优势的互联网科技股。2）受益于国内“稳增长”政策发力的建筑公司以及资产质地优良的地产公司。3）受益于奥密克戎在全球蔓延势头的逐渐收敛，需求有望复苏的酒店、餐饮、旅游与博彩等行业。 光大港股五月 重点 推荐组 合 ：中国民航 信息 网 络（0696.HK）、 腾讯 控 股（0700.HK） 、 快 手-W（1024.HK） 、 阜 博 集 团 （3738.HK）、中 信 证 券（6030.HK）、中国金茂（0817.HK）、新城悦服务（1755.HK）、中国能源建设（3996.HK）、中国交通建设（1800.HK）、时代电气（3898.HK）、福耀玻璃（3606.HK） 、蒙牛 乳业 （2319.HK） 、君实 生物 （1877.HK） 、石药 集团（1093.HK）。标的详细情况及逻辑请参见正文。 风险分析：1、俄乌冲突升级；2、美联储货币政策收紧的节奏超出预期；3、海外市场波动。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001) 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：秦波 分析师：巩健 (执业证书编号：S0930521040002) 021-52523858 gongj@ebscn.com 联系人：刘芳 021-52523677 liuf@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 政策回暖下，布局受益方向 .............................................................................................. 3 1.1、 4月港股指数整体收跌 ............................................................................................................................ 3 1.2、 经济尚未触底，静待政策加码 ................................................................................................................ 3 1.3、 外围扰动并非市场的主要矛盾 ................................................................................................................ 4 2、 市场观点与行业配置 ........................................................................................................ 7 3、 五月重点推荐组合 ............................................................................................................ 8 3.1、 中国民航信息网络（0696.HK） ............................................................................................................. 9 3.2、 腾讯控股（0700.HK） ............................................................................................................................ 9 3.3、 快手-W（1024.HK） ............................................................................................................................ 10 3.4、 阜博集团（3738.HK） .......................................................................................................................... 11 3.5、 中信证券（6030.HK） .......................................................................................................................... 12 3.6、 中国金茂（0817.HK） .......................................................................................................................... 12 3.7、 新城悦服务（1755.HK） ...................................................................................................................... 13 3.8、 中国能源建设（3996.HK） .................................................................................................................. 14 3.9、 中国交通建设（1800.HK） .................................................................................................................. 15 3.10、时代电气（3898.HK） ......................................................................................................................... 16 3.11、福耀玻璃（3606.HK） ......................................................................................................................... 16 3.12、蒙牛乳业（2319.HK） ......................................................................................................................... 17 3.13、君实生物（1877.HK） ......................................................................................................................... 18 3.14、石药集团（1093.HK） ......................................................................................................................... 19 4、风险提示 ......................................................................................................................... 20 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 政策回暖下，布局受益方向 1.1、 4月港股指数整体收跌 港股四月下跌行情延续，中概股退市风险、新冠疫情蔓延以及美联储加息等因素仍为港股市场下跌主要因素。3-4月，我国多地出现散发疫情。3月制造业景气程度大幅转弱，3月财新PMI为48.1，不及预期值50。4月12日和4月22日，美国证券交易委员会（SEC）再将29家中概股公司加入“预摘牌”名单，在美上市的中概股面临被退市的风险不减，而因为中概股大多在港股进行了二次上市，因此也间接拖累港股市场表现。4月21日美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储将考虑采取更积极的货币政策收紧路径，5月加息50个基点确定性提高，速度加快，美股的波动调整也拖累港股陷入低迷。 4月29日政治局会议提振市场信心，港股