研报总结：2021年，中国社会消费品零售总额达到440823亿元，累计同比增幅为12.5%，服装零售板块21年累计同比增长12.7%，其中上半年受益于20年同期低基数、新疆棉事件催化，1-6月累计增幅达到33.7%，下半年受到洪水、疫情、天气偏暖等因素影响趋势走弱。2022年1-3月，社消品零售总额累计同增3.27%，其中3月同比下降3.53%。服装零售板块1-3月累计下降0.89%，环比4Q21降幅有所收窄，其中1-2月同比增长4.8%、3月同比下降12.7%，板块表现弱于整体零售水平。2022年1-2月全国疫情蔓延导致零售环境、消费意愿受到压制，且冬季异常天气导致部分品牌4Q21、1Q22货品销售出现错位。3月下旬以来部分一线城市疫情加重导致线下服饰门店受到较大冲击，服饰零售进一步承压。从2021年年报及1Q22业绩来看，纺织服装板块整体呈现稳健增长态势，其中户外、运动板块表现尤为突出，而休闲服饰板块则受到疫情等因素影响，表现较弱。展望2022年，预计离岛免税方面，5月初海南旅游区恢复营业，且公司海口市国际免税城等加快品牌招商及落地，三亚拟引入重奢品牌；线上一体化平台建设继续加强，有望带动销售回升；同时考虑到公司22年发展着重“向管理要效益”，预计全年利润率提升可期。建议关注华利集团、健盛集团、伟星股份等上游企业，以及李宁、中国中免等下游企业。
