黑色月度报告：疫情仍是重要变量 关注疫情好转后煤焦多头修复机会

1 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 黑色月度报告 2022年04月25日 疫情仍是重要变量 关注疫情好转后煤焦多头修复机会 第一部分 内容概要 5月黑色系交易主逻辑为疫情对于钢材需求的现实影响以及疫情过后钢材消费能否如期回归。近期煤焦下行压力较大，主要在于一方面疫情影响成材消费，钢厂利润大幅收缩，市场担忧负反馈导致煤焦价格承压；另一方面疫情影响煤焦上下游运输，黑色产业生产被动调整。但下游煤焦库存仍处于低位，若疫情好转，补库需求再次释放概率较大，且在国家稳经济、俄乌冲突背景下，煤焦仍有买入价值。后期重点关注疫情、国家政策、蒙煤通关情况等。 第二部分 4月双焦行情回顾 4月以来双焦整体宽幅震荡，煤焦上下游地区受疫情扰动频繁，3月底4月初煤焦下游相关地区如唐山等地，因疫情扰动运输受限，下游原料库存持续下滑，市场担忧下游被动减产而导致需求减少，盘面连续3日下跌，焦炭主力合约最低点至3582.5。4月中上旬山西疫情突发，煤焦运输依旧未缓解，但同时下游对于原料补库需求旺盛，煤焦继续上涨至4月19日高点4164.5，4月20日焦炭落实第六轮涨价200元/吨，累计1200元/吨。近期全国多地疫情爆发，市场担忧加剧，一方面担忧疫情影响多地钢材消费，钢厂利润大幅收缩，负反馈导致煤焦价格承压；另一方面担忧疫情影响运输，下游钢焦企业被动调节生产，煤焦需求减少。 研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资者咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 2 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图1：焦炭主力合约走势 数据来源：银河期货、博易大师 图2：焦煤主力合约走势 数据来源：银河期货、博易大师 表1： 涨跌落实时间调价周期涨跌轮数涨跌幅累积涨跌山西准一焦价备注2022-01-2919天第一轮-200-20027602022-02-0910天第二轮-200-40025602022-02-2415天第一轮20020027602022-03-028天第二轮20040029602022-03-086天第三轮20060031602022-03-168天第四轮20080033602022-04-1025天第五轮200100035602022-04-2010天第六轮20012003760焦炭现货价格涨跌统计（元/吨）3月取暖季、冬奥会（冬残奥会）等政策性限产接近尾声，下游钢焦企业恢复生产，且钢材旺季来临、钢厂提产预期较足、煤矿两会安监严格、蒙煤通关低位，我国煤焦供需紧张。叠加俄乌冲突影响全球煤炭资源紧张。钢厂冬奥会限产刚需受限，库存高位，需求走弱；煤矿保供成本走弱，仍有利润焦企开工积极。春节前钢厂提降第一轮。跌价2轮累积400元/吨唐山疫情从3月22号到3月31号，山西疫情从4月3日至今，下游疫情后复产刚需增加，上游疫情严重，运输恢复困难，原料紧张涨价6轮累积1200元/吨 数据来源：银河期货、汾渭能源 3 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 表2： 本周上周周度涨幅周环比月同比年同比炼焦煤28222789321%5%142%低硫主焦煤33853290953%6%109%中硫主焦煤28842847371%4%143%高硫主焦煤28942873211%3%175%肥煤3010301000%7%177%1/3焦煤25922535582%7%139%气煤20652042231%3%80%瘦煤2870287000%0%128%我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨） 数据来源：银河期货、汾渭能源 第三部分 煤焦基本面数据追踪 3.1 煤焦供需数据汇总 表3： 品种数据周度变化周环比月度年度近3年均值较均值产地（吕梁准一）37602006%12%90%220870%港口（日照港准一）40102005%11%78%247462%期货（主力合约收盘价）3830-387-9%9%47%238461%集港利润6500%750%-97%149-57%基差日照港港口4826025%-29%-276%204137%焦企开工率（230家）771.32%-1%-8%83-7%焦企现货利润33880.031%29%-10%28419%焦企盘面利润-71-76.3-1350%-78%-125%272-126%钢厂高炉开工率（247家）86-0.10%1%-3%870%钢厂现货利润（长流程）228-91.8-29%-37%-73%509-55%钢厂盘面利润（螺纹）445165.459%-26%-56%505-12%社会总库存1052-11.7-1%-3%-10%1237-15%焦企（230家）114-4.9-6%30%76%9717%钢厂(247家)638-13.7-2%-9%-20%834-24%港口（日照+青岛港）217-3.0-1%-8%-12%261-17%钢联库存合计（全样本+247样本+港口）1028-23.5-2%-3%-9%1236-17%产地-终端37010037%37%76%26540%产地-港口 335258%24%76%20167%产地（吕梁主焦）32201706%7%152%170289%蒙煤（蒙5库提价）3000502%3%101%151898%澳煤（京唐港现货）3640501%7%108%190092%澳煤（远期峰景）522122%16%297%210148%期货（主力合约收盘价）3001-239-7%3%75%164483%基差蒙煤（蒙5沙河驿）300508%8%277%17076%供给端洗煤厂开工率（110家）710.71%0%-3%72-1%煤矿27617.27%17%68%21628%洗煤厂（110家）2136.63%32%35%19112%焦企（230家）106818.62%-7%-23%1406-24%钢企821-34.8-4%-8%-3%837-2%港口（六港）167-32.0-17%-17%-51%366-54%钢联库存合计（洗煤+煤矿+独焦+钢焦+港口）2672-34.8-1%-5%-21%3510-24%煤 焦 数 据 汇 总库存需求端供给端运费指标描述备注：港口库存均用钢联终端库存数据，价格（元/吨），库存（万吨），开工率（%）价格价格库存焦煤焦炭 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel、wind 4 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 3.2 煤焦现货价格：下游补库需求旺盛 4月价格偏强 近期警惕负反馈 焦煤现货方面，截止4月24日，4月炼焦煤市场偏强，钢联数据显示，中国炼焦煤价格指数报2822，周环比上涨1%，月同比上涨5%，年同比上涨142%；低硫主焦价格指数报3385，周环比3%，月同比6%；肥煤价格指数报3010，周环比持平，月同比上涨7%，年同比上涨177%；气煤价格指数报2065，周环比上涨1%，月同比上涨3%，年同比上涨80%。 焦炭现货方面，截止 4 月 24 日，汾渭吕梁准一冶金焦指数在 3760 元/吨，周环比上涨200元/吨；港口准一级冶金焦现汇含税成交在 4000 元/吨左右，较年后低点成交价格累计上涨550-600 元/吨左右。 图3： 图4： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图5： 图6： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 5 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图7： 图8： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图9： 图10： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图11： 图12： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图13： 图14： 6 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图15： 图16： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图17： 图18： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图19： 图20： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 7 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图21： 图22： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图23： 图24： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图25： 图26： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图27： 图28： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 8 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 3.3 焦煤供给：整体稳中有降 国内平稳 进口受外蒙疫情及俄乌冲突影响 2022年一季度我国焦煤供给稳中有降，其中国内在保供的大背景下，煤矿假期缩短，复产速度增快，焦煤总供给整体维稳运行，但近期山西受安全事故影响微降；进口蒙煤受到外蒙及内蒙疫情影响、海运煤受到俄乌冲突影响，进口煤整体通关保持低位。 3.3.1 产地：产地供给保持平稳 近期受内蒙环保检查影响微降 原煤产量方面，我国产地焦煤供给方面，据国家统计局数据显示，2022年一季度原煤生产较快增长，生产原煤10.8亿吨，同比增长10.3%。3月份以来煤炭增产增供政策持续加力，主要产煤省区全力挖潜扩能增供。3月份，生产原煤3.96亿吨，同比增长14.8%，增速比1—2月份加快4.5个百分点，日均产量1277万吨。 煤矿生产方面，截止4月24日，受河津煤矿事故影响，该集团旗下的其余两座生产矿井也停产进行安全整顿，预计复产时间至少五一后，总涉及停产产能达1170 万吨，日均影响原煤产量大致在 3.15 万吨/天，另外部分煤矿因运输及井下问题产量下滑，汾渭调研样本煤矿原煤产量周环比减少 22.54 万吨至 913.99 万吨，产能利用率周环比下降 2.24%至90.78%，样本煤矿原煤产量已连续三周下滑。 洗煤厂生产方面，截止4月24日，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.07%较上期值涨0.66%；日均产量59.18万吨涨0.09万吨；综合开工率小幅增加。受疫情影响，蒙煤进口依旧困难，原料煤紧缺，内蒙地区部分洗煤厂