1351451551651751851952052152252352021/062021/082021/102021/122022/02中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-04-27 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021 -80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021 -61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 疫情影响需求，黑色震荡承压 受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。前期市场在稳增长预期下，保持相对坚挺，近日疫情影响仍较大，叠加宏观预期的转弱，黑色转为交易现实驱动。后期企稳需等待现实需求的好转，高位波动风险较大。 报告要点 黑色：疫情影响需求，黑色震荡承压 逻辑：近期各地疫情散发，终端需求的回归受到疫情干扰，钢材去库缓慢。国常会多次强调稳增长，全国范围内保障物流畅，但疫情影响下，现实弱需求偏弱。4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。 行业方面，本周铁水产量持平，北方钢厂转入复产，随着物流的通畅，原料按需补库，山西区域煤焦生产正常，蒙煤通关小幅回升，焦炭六轮提涨落地后暂时僵持。前期铁矿到港偏低、疏港保持高位，库存延续下降。钢厂低利润下，原料上涨空间受到抑制，盘面钢厂利润延续扩大。 整体而言，受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。前期市场在稳增长预期下，保持相对坚挺，近日疫情影响仍较大，叠加宏观预期的转弱，黑色转为交易现实驱动。后期企稳需等待现实需求的好转，高位波动风险较大。 风险因素：终端需求不及预期、疫情持续（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险） 中线展望：震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：疫情影响需求，钢价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹5020元/吨(+30），上海热卷4950元/吨（-10）,现货市场成交有所好转。供给方面，长流程产量下降，短流程产量小幅上升，原材料运输问题逐步缓解，但江苏、河北等地疫情防控对产量回升有所限制。需求方面，表需延续回升，但去库缓慢。近日北京、杭州地区出现疫情，影响需求预期。GDP目标的实现须地产软着陆，周末市场传闻银行将出手给予房企资金支持，地产放松政策或将继续加码。短期各地疫情反复，终端需求仍然较弱。地产销售持续低位，房企资金短期难以改善。在终端需求不佳及钢厂低利润的背景下，钢价短期承压震荡运行。今日中央财经委员会议强调全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，提振需求预期。未来关注关键省市的疫情发展情况及对政策对房企的支持。 操作建议：区间操作 风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、政策调控加码（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：加强基建投资，铁矿价格企稳 逻辑：港口成交116.5(+31.8)万吨。普氏139(+3.2)美元/吨，掉期主力139.6(+3.6)美元/吨，PB粉928(+10)元/吨，超特粉705(+17)元/吨，折盘面913元/吨。超特粉05基差35元/吨，09基差104元/吨，01基差144元/吨。卡粉-PB价差213(+1)元/吨，PB-超特粉价差223(-7)元/吨，内外价差重新扩大，PB粉需求有所回升。盘面止跌企稳，钢厂拿货积极性上升，交投热情恢复，预计在五一节前仍有补库需求；澳洲港口本周继续检修，加之海运费有所上涨，短期内供需仍然偏紧。中央财经委员会第十一次会议强调，加强基础设施建设，市场信心有所恢复，需求预期有所修复，预计矿价有望在乐观情绪回暖中企稳震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：宽松政策持续推出，钢厂补库强势（上行风险）；终端需求改善不及预期，粗钢减产政策加速落地（下行风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：电炉供给回升，废钢价格震荡 逻辑：华东破碎料不含税均价3442（-31）元/吨，华东螺废价差1484（+15）元/吨。废钢到货量稳步回升，但电炉钢厂利润受钢价下跌影响，出现大面积亏损，产能利用率或环比下降。疫情反复，全国疫情仍在扩散，废钢日耗短期难有增加。持续关注疫情对废钢供需两方面的影响。中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设，乐观情绪出现修复，短期废钢价格有望企稳。 风险因素：供给持续无法恢复（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：短期补库需求仍在，期价震荡运行 逻辑：焦炭现货市场偏稳运行，港口准一3930元/吨（-），焦炭期价震荡运行，09收盘价基差590元/吨（-20）。供应方面，山西地区交通运输效率逐渐改善，焦炭外运有所好转，原料到货亦有改善，焦炭供应开始回升。需求方面，伴随铁水产量回升，钢厂焦炭日耗增长，加之前期受疫情影响，华北多地钢厂厂内焦炭库存大幅去化，刚性需求短期内具备支持，但受到期货盘面其情绪影响，现货成交有所转弱。成本端，焦煤现货价格高企，对焦炭价格支撑较强。总体来看，疫情对焦炭生产及运输的影响逐渐减弱，受下游补库驱动和成本支撑，焦炭现货市场暂稳。目前铁水产量已回升至相对高位，焦炭需求后续增量有限，加之宏观预期转弱使黑色板块承压，预计后续焦炭期价将跟随黑色板块震荡运行。此外，应持续关注钢材终端需求及钢厂利润对焦炭的影响。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；铁水产量恢复较快、焦煤紧缺（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：焦煤下游到货好转，市场观望情绪渐浓 逻辑：焦煤现货市场偏稳运行，部分煤种竞拍价格下调10-145元/吨不等，流拍现象增多，焦煤期价震荡运行。供应方面，近期山西、内蒙煤矿生产均有小幅收紧，国内焦煤供应整体回落；蒙煤通关持续回升，已至年内高点，国际煤价反弹，海运煤进口成交维持弱势。需求方面，伴随下游焦企生产恢复，焦煤下游需求强度尚可。库存方面，焦煤总库存持续去化至历史低位，部分煤矿库存仍有累积，但目前已有好转迹象。近期焦煤期货盘面连续下跌，加之现货价格已至高位，市场观望情绪渐浓，成交有所转弱，预计短期内焦煤期价跟随黑色板块震荡运行。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿大幅提产、终端需求不及预期（下行风险）；保供增产不及预期、进口资源持续紧张（上行风险） 震荡 玻璃 玻璃：预期和基本面双弱，玻璃震荡运行 逻辑：华北主流大板价格1951（-3），华中2052元/吨（-），全国均价1966元/吨（+8），主力合约FG2209基差 117（+38）。需求端，在疫情和房企资金问题的影响下，深加工厂订单少回款差，对玻璃采取随用随采的策略。供应端，现货价格较低，利润微薄，供应短期平稳，存减量预期。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6845.1万重箱，环比上涨1.76%，全国疫情好转后续深加工有补库意愿，库存拐点即将到来。各地疫情又有反复的趋势，整体市场对于震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 5 原来的强预期转弱叠加目前弱势的基本面，盘面震荡运行。随着期价回调至天然气成本线附近，成本支撑较强。中长期关注地产端需求是否兑现。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 纯碱 纯碱：浮法持续偏弱，光伏预期向好 逻辑：华北地区重质纯碱价格2950元/吨（-），主力合约SA2209基差 66（+9）。供给端，现货价格保持稳定，在高利润水平下，供应较为平稳。浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响，需求恢复较为缓慢，浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制，以刚需采购为主。库存端，本周去库5.76万吨，库存小幅去化。部分玻璃厂纯碱库存受疫情影响下降，预计后期疫情结束后会有集中补库行为，或将使纯碱库存进一步去化。近期地产端放松政策不断出台，使得浮法玻璃需求预期恢复，但现实端受疫情影响仍然未见拐点，宏观预期转弱。部分碱厂出货期现商后封单，光伏听证会密集召开。短期内，在浮法预期现实双弱，光伏投产密集的影响下，高位震荡。中长期关注地产对浮法玻璃的消费的兑现，以及光伏玻璃的投产。 操作建议：区间操作 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 5 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究所 品种期差最新 环比基差010509/10现货环比5-10月20016杭州（三线）229-58-74810-1010-1月8712天津5762893335060010-1月8712广州5002134135230-205-10月93-20上海155-30634970-3010-1月9212天津5954105035320-1010-1月9212广州21530123503005-9月633青岛港PB粉262158221930129-1月41-8普氏指数274170233139.03.29-1月41-8超特粉14334100675-105-9月229-1月36239-1月36235-9月181-33蒙煤(沙河驿)498149329324009-1月169309-1月16930山西中硫主焦煤903554734320005-9月423-5日照准一平仓401009-1月12720日照准一出库719169592393009-1月12720吕梁准一出厂685135376374005-9月-242-229-1月58909-1月58905-9月-80-109-1月-4-129-1月-4-12电炉螺纹最新 环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东5114-25螺纹586441513366135华北5228-51热卷512265482233100电炉利润华东-21915焦炭-151-92-2663001004629-125废钢价格二级破碎料3500-20铁水成本（含税）3828-120废钢均价3410-20（张家港）三级破碎料3450-20钢坯成本（含税）4320-125废钢-铁水价差21689中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙376.6510154338.46942380.00-50340.64521581155104508400 中信期货研究|策略日报（黑色建材）