请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022年04月27日 证 券研究报告•2021年 年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 5.54元 远光软件（002063） 计 算机 目标价： 7.25元（6个月） 业绩稳步增长，迎电力信息化改革新机遇 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱：dw x@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 13.23 流通A股(亿股) 12.18 52周内股价区间(元) 5.35-10.7 总市值(亿元) 73.29 总资产(亿元) 31.24 每股净资产(元) 2.05 相关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布2021年年度报告及2022年一季度报告。2021年实现收入19.2亿元，同比增长13.2%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长16.2%。2022年Q1实现营业收入3.7亿元，同比增长24.8%；实现归母净利润740.6万元，同比增长2.8%。  集团管理业务稳定增长，纵向加深与横向拓宽并进。2021年公司集团管理业务实现营收12.0亿元，同比增长7.2%，近5年CAGR为9.0%，基石业务优势稳固。公司持续加深与国家电网的协同，参与多个企业重点项目与创新项目建设，其中核心系统DAP已实现在国网电商全单位、全业务覆盖，成为国产化标杆。同时，公司参与承建的数字南网相关工作取得积极进展，系统覆盖全部财务业务领域，基于全面国产化环境，采用云化、微服务化的技术，成功完成试点上线运行，正在全网推广应用。此外，公司将核心能力逐步外延至非电市场，助力生产制造、医疗行业、轨道交通、航空等集团企业数字化建设。  电力市场化改革加速，智慧能源业务充分受益。近年来，公司智慧能源业务高速扩张，2021年实现营收2.5亿元，同比增长56.7%，2017-2021年CAGR达到54.7%。公司面向发电类、输电类、售电类、用电类四大市场主体深入布局，协同国网电商参与建设“网上国网市场化售电e助手”，积极落实全国统一电力市场的建设要求，构建电力市场运营服务体系；同时聚焦“综合能源服务、虚拟电厂、电力市场交易、能源运维、双碳业务”等多个新兴业态，形成服务各社会主体的套装产品和解决方案、赋能各社会主体能源与数字化双转型，并已完成多个案例落地实施。“双碳”大背景下，新型电力系统改革需求高企，公司有望充分发挥与国网电商的协同效应，助推智慧能源业务加速成长。  不断拓展新兴技术，打造增长新动能。顺应“双碳”目标发展需要，公司逐年加大新兴技术储备，已开始进入红利兑现期，人工智能、数据服务、区块链业务收入增速分别为29.1%、45.8%、26.4%，合力构筑公司增长新动能。1）人工智能方面，公司围绕智能硬件、RPA平台及应用和AI应用等方向，结合客户实际业务需求和应用场景，推出了多款新型数字化产品，OCR应用平台在多家核心客户单位成功应用。2）数据服务方面，数字化创新平台Realinsight已完成华为“鲲鹏生态”的全栈适配，并不断深化数字孪生、数据处理、多维分析等能力，帮助企业打通“数据-信息-知识-智慧”全链条。3）区块链业务方面，公司将区块链技术与各应用场景深度融合，迭代推出企业电子单证服务平台、源网荷储一体化应用等多款产品。  盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达21.8%。“双碳”目标驱动下，电力行业信息化建设有望迎来新一轮投入周期；公司深耕能源电力行业，背靠国网电商协同效应凸显，集团管理系统业务竞争力优势突出，智慧能源等业务有望持续受益于电力市场化改革加速发展。故给予2022年25倍估值，对应目标价7.25元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：电力市场化改革政策推进力度不及预期；电网投资额度不及预期；核心技术研发不及预期；与国网电商协同效应未达预期等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1915.26 2312.80 2757.82 3253.08 增长率 13.23% 20.76% 19.24% 17.96% 归属母公司净利润（百万元） 305.39 378.18 457.31 551.52 增长率 16.17% 23.84% 20.92% 20.60% 每股收益EPS（元） 0.23 0.29 0.36 0.42 净资产收益率ROE 10.65% 11.67% 12.61% 13.48% PE 24 19 15 13 PB 2.55 2.26 2.01 1.78 数据来源：Wind，西南证券 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%21/421/621/821/1021/1222/222/4远光软件 沪深300 远 光软件（002063）2021年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 业绩稳步增长，电力信息化改革迎来新机遇 远光软件成立于1998年，前身为珠海远光新纪元软件产业有限公司，是国内主流的企业管理、能源互联和社会服务信息技术、产品和服务提供商；2006年，远光软件成功上市A股，成为国内全流通发行体制下第一家上市的软件企业。公司专注大型集团企业管理信息化逾30年，在能源行业优势地位稳固，双碳背景下，电力信息化系统改革加速，公司创新融合物联网、AI、大数据、区块链等新兴技术，迎来新一轮发展机遇。 战略迭代，满足企业数字化转型的深度需求。公司经历了三个战略阶段的迭代：1）财务信息化阶段（1985-2001年）：公司着力于B/S架构的财务软件的推广，拓宽在电力行业的销售范围；2）集团管控阶段（2002-2012年）：2002年，公司转向深耕集团管理信息化，发布了基于J2EE架构的ERP系统，2008年推出FMIS重大升级产品远光GRIS，在国家电网、南网、国电等集团实施应用；3）智能物联阶段（2013-至今）：2013年公司开始布局移动互联领域，推出基于移动互联应用的电子政务平台，2014-2015年间，推出一系列移动应用产品，增设3家全资子公司，实现规模化发展；2015年后，公司先后布局售电业务、智慧商旅、信创领域，明确集团管理、智慧能源、智能物联、数字社会四大业务领域的战略方向。 图1：公司发展历程 资料来源：公司官网，西南证券整理 国资委为实控人，与国网体系充分协同。2019年，国网电商通过受让的方式成为公司第一大股东，目前持股比例约为13.27%。国网电商成立于2016年，是国家电网的全资控股子公司，承担着“服务电网数字化转型、发展能源数字新产业”的重要使命，公司有望借助国网的平台优势，在产品、业务、渠道等方面的积极发挥协同效应。公司第二大股东为创始人兼董事长陈利浩先生，是国内最早的通用财务软件的研制者之一，持股比例约为9.97%。 股权激励落地，员工积极性调动充分。公司自上市以来多次颁布股权激励政策，最新一期的股权激励草案时隔五年于2021年12月发布，激励对象包括公司（含子公司）董事、高级管理人员、及技术业务骨干共计681人，拟授予股票期权数量约占公司股本总额的2.59%。各年度考核目标为净资产收益率不低于7.9%、净利润较2020年复合增长率不低于11%（且不低于对标企业75分位值水平），∆EVA大于0。此外，本次激励计划与国电南瑞、国网信 远 光软件（002063）2021年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 通的股权激励计划同期发布，有望与国网体系产生更好的联动协同，彰显国家电网对于未来电力系统改革方向投入加码的信心。 图2：公司股权结构 资料来源：公司公告，西南证券整理 “双碳”+新基建双轮驱动，新型电力系统变革需求旺盛。在“双碳”目标推动下，发改委于《十四五规划和2035年远景目标纲要》中提出要推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，构建以新能源为主体的新型电力系统的需求日益旺盛，信息化、智能化作为新型电力系统重要技术支撑，有望迎来电力系统信息化的巨大增量空间。远光软件作为国网体系企业，深耕能源集团信息化工程建设多年，对电力集团管理的know-how有着长期、深入、全面的理解，有望受益于电力信息化投资规模的高增，加速扩张区域性、地方性能源集团信息化项目，实现业绩较快增长。 表1：电力信息化相关政策支持 颁布时间 颁布单位 政策名称 主要内容 2021年3月 发改委 《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 提出加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用。 2021年3月 国家电网 《国家电网公司“碳达峰、碳中和”行动方案》 行动方案提出，国家电网将以“碳达峰”为基础前提，“碳中和”为最终目标，加快推进能源供给多元化清洁化低碳化、能源消费高效化减量化电气化。 2021年7月 国家电网 《构建以新能源为主体的新型 电 力 系 统 行 动 方 案（2021-2030）》 一是加快建设抽水蓄能电站。2025年公司经营区抽水蓄能装机超过5000万千瓦，2030年达到1亿千瓦。 二是全力配合推进火电灵活性改造。推动各省明确改造规模、具体项目、进度安排，2025年力争“三北”地区累计完成2.2亿、东中部地区累计完成1亿千瓦改造任务。 三是支持新型储能规模化应用。按照国家政策要求，大力支持电源侧储能建设，2025年，公司经营区新型储能容量超过3000万千瓦，2030年1亿千瓦左右。 四是扩大可调节负荷资源库。到2025年、2030年，可调节负荷容量分别达到5900万、7000万千瓦。 2021年11月 南方电网 《南方电网“十四五”电网发展规划》 提出要结合南方电网实际，加快数字化转型，全面建设安全、可靠、绿色、高效、智能的现代化电网，在2030年基本建成以新能源为主体的新型电力系统，在实现碳达峰、碳中和目标过程中，确保新能源高效消纳和电力可靠供应。 数据来源：各政府官网，西南证券整理 远 光软件（002063）2021年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 聚焦电力行业，业务矩阵完备。远光软件聚焦电力行业，长期为能源行业企业提供信息化管理产品与服务，重点布局数字企业、智慧能源、信创平台、社会互联四大领域，业务主要细分为集团管理、智慧能源、人工智能、数据服务、区块链等。其中，集团管理业务为公司业务主要发力点，保持稳定增长；智慧能源业务受益于能源革命趋势，保持快速增长；人工智能、区块链、数据服务等新兴技术领域保持高速增长。 集团管理业务营收稳步增长，技术储备丰厚。公司于2002年起转向集团管理信息化发展，推出ERP、远光GRIS、DAP系统等，技术储备丰富，业务规模保持稳步增长，2017-2021年CAGR为9.0%。报告期内，公司积极把握企业国产化、数字新基建、国企改革、能源电力发展的战略机遇，深入参与多个电力企业重点项目与创新项目建设，进一步加深与南方电网、国网电商的合作；同时，随着国企数字化转型推进，公司发力非电领域业务，开辟新的增长空间。2021年，公司实现收入 12.0 亿元，同比增长7.2%，形成稳固的市场份额。  加强重点项目、创新项目建设，进一步夯实竞争优势：1）重点项目建设：公司依托“远光九天智能一体化云平台”，打造“中台服务+智慧应用”新模式，持续推进基于中台的深化应用；构建“无纸化”办公一体化解决方案，打造新时代数字化智慧财务管理；基于数据中台+realinsight产品打造的智慧共享线上运营中心持续发力，支撑财务多维价值输出、民营企业清欠、