业绩超预期，高景气+高成长性持续兑现

行业景气/产品结构优化，业绩超预期 公司公告22Q1实现营业收入/归母净利润/扣非净利润为2.60/0.87/0.91亿 ，YoY+25.2%/+106.1%/+124.2%，环比21Q4分别-7.6%/-17.3%/+10.8%。疫情影响下，公司业绩仍有超预期表现，我们判断一是由于高纯石英砂行业景气下，公司均价提升带来吨毛利/吨净利明显抬升；二是由于半导体材料业务保持高增，而半导体材料毛利率较高，产品结构优化带动业绩表现亮眼。 高纯石英砂有望保持高景气，量价利有望齐升 我们预计22Q1公司高纯石英砂收入占比约50%，销量约4000吨。行业景气下公司加快项目建设，2万吨高纯砂项目已投产，我们预计22年年中有望满产；收购的强邦股份也有望贡献增量；我们预计1.5万吨高纯砂项目有望于23H1投产。随着新增产能的持续释放，高纯石英砂销量有望保持高增。我们估算22Q1均价超3万元/吨，环比21Q4仍有提升，我们判断一是由于在行业供需持续紧平衡下，公司部分订单重签，均价继续提高；二是由于公司内层砂占比有所提升，而内层砂均价更高。“两家海外+国内一大”供应格局下，行业新增可控，供需有望持续紧平衡，行业景气有望延续。 半导体石英材料有望持续放量，产品结构有望优化 公司积极推进国内外半导体设备厂商认证，目前已通过TEL扩散和刻蚀领域认证，以及LAM刻蚀环节的认证，美国应用材料认证取得阶段性进展，日本及国外其他半导体厂商认证也处于快速推进中。随着认证企业数量的不断增加，公司半导体订单有望持续放量。为满足下游需求，公司加快推进产能建设，目前1800吨/年的石英砣项目已建成投产，我们预计6000吨/年电子级石英产品项目有望于2022年10月达产。公司为全球少数通过TEL高温扩散认证的原材料供应商，我们判断公司半导体石英材料产品结构中，高温产品占比或超5成，且占比有望持续提升。 盈利能力抬升明显，费用管控能力增强 22Q1公司实现销售毛利率/净利率为54.6%/33.6%，分别同比+14.3/+13.2pct，环比+6.7/-4.0pct。22Q1公司期间费用率为12.6%，同比-2.6pct，其中销售/管理费用率同比-0.3/-3.4pct，研发/财务费用率同比+0.3/+0.8pct。公司持续加强管控，22Q1管理费用绝对额1910万元，同比/环比均实现下降。 投资建议：我们上调22/23/24年公司归母净利润预测至6.22/9.37/11.51亿（原盈利预测为5.69/9.06/11.24亿），主要考虑到公司内层砂占比逐步提升，调增高纯石英砂均价假设。调整后盈利预测对应当前股价PE为32/21/17倍，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期；新产能投放不及预期；原材料价格大幅上涨。 图表1：石英股份核心财务数据