非银行金融行业证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》点评：公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 非银行金融：公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强 ——证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》点评 2022年4月29日 看好/维持 非银行金融 行业报告 4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力，正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。《意见》围绕积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能四个方面提出16条意见，涵盖行业发展的总体方向和侧重、市场主体责任指引、监管及行业基础设施建设等。 提升管理人群体整体质态，通过引入先进管理模式、完善激励机制等方法推动公募基金行业实现以投资者利益为中心的良性发展。《意见》对基金管理人的高质量发展提出要求，在培育专业资产管理机构中强调支持差异化发展、切实提升治理水平、壮大公募基金管理人队伍、稳步推进高水平开放、强化长效激励约束机制。近年来公募基金行业飞速发展，根据基金业协会数据，截至2022年2月末市场存续基金共9491只，基金管理规模为26.34万亿元，基金管理人152家，近五年规模的复合增速为24.45%。随着我国居民可支配收入不断增长，投资观念逐步成熟，有望从需求端推动公募基金行业高速发展；但从供给端来看，当前公募基金产品同质化较为严重，净值波动较大，“基金赚钱但基民不赚钱”现象突出。针对上述问题，《意见》鼓励境外机构设立基金管理公司或提升现有持股比例，将境外先进资产管理经验和有益业务模式引入，在不断扩大基金管理人队伍的同时，有效提升行业经营能力和资产管理水平。与此同时，《意见》还从考核机制和激励机制方面加强引导，督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，鼓励基金管理人着力提升投研核心能力、强化合规风控能力。考核、激励等核心制度的改善，有望从根本上优化基金管理模式，实现员工与公司长期发展、持有人长期利益的一致性，进而推动行业良性发展。 优化基金宣传模式和持续开展投资者教育的重要性不断提升，成为基金管理业态优化的重要一环。《意见》提出，要引导管理人和销售机构摒弃“重首发、轻持营”的销售模式，严禁短期激励行为、加大对基金定投等长期投资行为的激励安排；做好个人养老金投资公募基金政策落地工作，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品，切实提高中长期资金服务水平。此外，《意见》要求基金管理者通过加强投资者教育工作，从需求端推动行业更好的秉持中长期投资理念，进而有效维护资本市场长期稳定。 公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强。推进公募基金行业高质量发展是我国资本市场深化改革的重要举措之一，当前公募基金产品已经成为连接中小投资者和资本市场的重要纽带，意见的提出为行业的高质量发展指引方向，也为提振投资者信心、激励中长期资金入市、维护资本市场稳定起到重要作用。从公募基金管理人结构来看，券商系基金管理人共有67家，随着金 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 93 1.8% 行业市值(亿元) 51901.55 6.53% 流通市值(亿元) 38057.14 6.37% 行业平均市盈率 12.22 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘嘉玮 010-66554043 liujw_y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050001 分析师：高鑫 010-66554130 gaoxin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070005 -21.5%-1.5%18.5%4/266/268/2610/2612/262/26非银行金融 沪深300 融行业大资管时代拉开序幕、证券公司财富管理转型已成为行业发展主旋律和市场的核心关注，基金公司有望成为券商业务协同和业绩贡献的重要支撑，基金行业高质量发展将使控、参股优质基金公司的头部券商竞争优势更加突出。 投资建议：从中长期看，中信证券、华泰证券等头部平台有望借助基金管理业务发展加快财富管理转型，同时财富管理平台作为核心流量入口，有望助力扩大盈利空间，提升业绩增长的确定性，进一步提升其在行业中的竞争优势。经过前期持续调整，当前行业头部标的估值已回落至低估区间，中长期投资价值凸显，建议重点关注。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 东兴证券行业报告 非银行金融行业：公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 非银行金融：完善“养老金三支柱”体系建设，险企盈利空间有望打开 2022-04-25 行业普通报告 非银金融行业跟踪：监管层继续发声稳定市场，板块估值有望修复 2022-04-24 行业普通报告 非银金融行业跟踪：投关《指引》打通信披堵点，优化资本市场运行环境 2022-04-18 行业普通报告 非银行金融：高质量投关管理，增强市场价值发现功能 2022-04-18 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：监管层助力改善资本市场运行环境，板块投资价值凸显-0410 2022-04-11 行业普通报告 非银金融行业跟踪：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 2022-04-06 行业普通报告 非银金融行业跟踪：保险资金有望加快布局权益类资产，或将成为市场稳定器 2022-03-27 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：监管释放积极信号，助力板块估值修复 2022-03-21 行业普通报告 非银行金融：证券行业喜迎“降准”资金，有望提升ROE和盈利预期 2022-03-18 行业普通报告 非银行金融行业跟踪：年报季开启，低估值高确定性标的投资价值凸显 2022-03-13 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 非银行金融行业：公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介 刘嘉玮 武汉大学学士，南开大学硕士，“数学+金融”复合背景。四年银行工作经验，七年非银金融研究经验，两年银行研究经验。2015年第十三届新财富非银金融行业第一名、2016年第十四届新财富非银金融行业第四名团队成员；2015年第九届水晶球非银金融行业第一名、2016年第十届水晶球非银金融行业第二名团队成员。 高鑫 经济学硕士，2019年加入东兴证券。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券行业报告 非银行金融行业：公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 北京 上海 深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B座16层 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层 福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：100033 电话：010-66554070 传真：010-66554008 邮编：200082 电话：021-25102800 传真：021-25102881 邮编：518038 电话：0755-83239601 传真：0755-23824526