金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 国债配置需求较好，期债低开小幅收涨 2018年12月13日 星期四 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货近交割月合约TS1812合约报100.00元，跌0.16或0.16%，成交0手。国债期货主力合约TS1903合约报100.115元，涨0.005或0.00%，成交70手。国债期货隔季TS1906合约报99.92元，跌0.035或0.04%，成交0手。5年期国债期货近交割月TF1812合约报100.145元，跌0.355或0.35%，成交0手。国债期货下季TF1903合约报99.195元，涨0.045或0.05%，成交4671手。国债期货隔季TF1906合约报99.24元，涨0.27或0.27%，成交17手。10年期国债期货近交割月T1812合约报96.8元，跌0.525元或0.54%，成交0手。国债期货主力T1903合约报97.30元，涨0.01或0.01%，成交33869手。国债期货隔季T1906合约报97.34元，涨0.04或0.04%，成交155手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘低开后震荡走高，临近尾盘跳水涨幅收窄。现券方面，国债收益率短降长升，其中10年期上行0.51bp至3.2703%，IRS微幅上行。早盘央行在公开市场上继续暂停逆回购操作，大多数期限资金利率小幅上行，早盘受到金融数据影响而低开，后震荡走高，一级市场方面，招标的2年期和5年期国债表明配置需求较好，临近尾盘跳水涨幅收窄。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或多T空TF持有或关注日内波动，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.11元，成交70手，持仓917手，较前一交易日增仓27手；TF1903合约结算价为99.20元，成交4671手，持仓16336手，较前一交易日增仓325手；主力T1903合约结算价为97.335元，成交33869手，持仓64329手，较前一交易日增仓1881手。 图1：国债期货行情 品种TF1812TF1903TF1906开盘价0.00099.05599.140收盘价100.14599.19599.240最高价0.00099.24599.240最低价0.00099.05599.120结算价100.55099.20099.190涨跌-0.3550.0450.270涨跌幅（%）-0.350.050.27成交量04,67117持仓量14016,33644仓差032516品种T1812T1903T1906开盘价0.00097.20097.195收盘价96.80097.30097.340最高价0.00097.41097.365最低价0.00097.15597.195结算价97.37097.33597.350涨跌-0.5250.0100.040涨跌幅（%）-0.540.010.04成交量033,869155持仓量51764,329515仓差01,8816品种TS1812TS1903TS1906开盘价0.000100.1250.000收盘价100.000100.11599.920最高价0.000100.1500.000最低价0.000100.0850.000结算价100.170100.12099.965涨跌-0.1600.005-0.035涨跌幅（%）-0.160.00-0.04成交量0700持仓量091715仓差0270 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-1.35bp至2.4607%，2Y期国债收益率变动-0.53bp至2.6315%，3Y国债收益率变动0.28bp至2.8708%，5Y期国债收益率变动0.87bp至3.0057%，10Y期国债收益率变动0.51bp至3.2703%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-1.48bp至3.6704%，国开国债利差变动-1.99bp至40.01bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动1.0bp至2.86%，中美利差变动-2.75bp至40.78bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动68bp至6.9064，美元兑人民币收盘价变动-97bp至6.8893。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-3.7bp至2.4521%，7D变动0.35bp至2.618%，14D变动2.69bp至2.6839%，1M变动8.07bp至3.9188%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-3.9bp至2.424%，7D变动0.2bp至2.626%，14D变动0.6bp至2.631%，1M变动2.6bp至2.874%，3M变动0.bp至3.147%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.49元，猪肉批发价变动0.00元至19.23元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动-0.5美元至51.15美元，ICE布油活跃合约结算价变动-0.05美元至60.15美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.01美元至53.00美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.005元至1.865元；5年期国债期货跨期价差变动0.00元至1.35元，10年期国债期货跨期价差变动0.00元至0.035元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：TF1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表4：T19