证券代码：839979生猪期货早报2022-04-26投资咨询部1 每日观点1.基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；屠企加大分割入库力度；发改委预计三季度有望扭亏为盈；第四、五轮收储超低完成度或预示后市猪价看涨。养殖端：整体看涨惜售；部分出栏因疫情防控受阻，造成局部供应不足，支撑挺价；受饲料原料价格上涨影响，近日猪粮价格上涨，且猪粮比仍处于一级预警；3月底规模场能繁母猪存栏调整提速；4月规模场出栏量收缩之后完成度较高，出栏压力小；近日仔猪补栏以及二次育肥需求高涨。屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为114079头，较前日增0.66%，屠企开工率小幅上涨，收猪困难；消费端：白条需求低迷；四川发放鼓励猪肉消费券。偏空。2.基差：4月25日，现货价14450元/吨，09合约基差-3980元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至3月31日，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。偏空。4.盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：现货市场供仍大于需，价格支撑不足；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪现存栏加速调整，产仔结构持续优化；短期内市场仍将供需博弈，建议在18223-18637区间操作。2 每日观点利多：猪粮比仍在一级警戒，4月22日收储完成度0%；疫情管控逐渐放松，但部分地区仍物流不畅；能繁母猪存栏去化提速；亏损严重，规模场出栏缩量且继续出栏压力小，散户挺价惜售，屠企收猪难；二次育肥需求上扬；去年9月下旬至10月上旬正值能繁母猪去化高峰，对应当前生猪供应走弱；周末现价上涨支撑期价。利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，收猪不积极；新冠疫情多地散发，影响集中消费。主要逻辑：目前生猪供给短期内仍大于需求，出栏压力不大，但终端消费乏力，缺乏实际支撑，预计价格将有回落；中期来看，饲料价格大涨，尤其是豆粕，将大幅降低养殖户补栏积极性，有望加速完成本轮周期。目前价格探底时间仍不明晰，最早或在7月初。主要风险点：密切关注能繁母猪存栏，疫情防控。3 4一、生猪行情概览表1. 昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约19130188902400.01全国14.4514.280.170.01203合约18060179601000.01四川14.2414.34-0.1-0.00705合约14135135605750.04湖南15.2315.060.170.01107合约16340157955450.03山东14.3914.180.210.01509合约18430180304000.02湖北14.2213.950.270.01911合约18495183551400.01广东16.0616.16-0.1-0.00601-4680-4610-700.02广西15.1115.16-0.05-0.00303-3610-368070-0.02黑龙江13.813.450.350.02605315720-405-0.56江苏14.5814.190.390.02707-1890-1515-3750.25贵州13.9613.920.040.00309-3980-3750-2300.06重庆14.3514.52-0.17-0.01211-4045-407530-0.01吉林13.4213.230.190.0141-310709301400.15山西14.1413.910.230.0171-549955330-335-0.06河南14.1513.90.250.0181-727903095-305-0.10各规格猪价三元猪周均价（元/公斤）13.3312.161.170.101-9700860-160-0.19仔猪均价（头）403.33365.2438.090.101-116355351000.19二元母猪价（元/头）1646.191633.3312.860.013-539254400-475-0.11淘汰母猪价（元/公斤）8.457.660.790.103-717202165-445-0.212-3cm白条价格（元/公斤）17.216.121.080.073-9-370-70-3004.29自繁自养利润（周度）-376.61-531.70155.09-0.293-11-435-395-400.10外购仔猪利润（周度）-157.61-314.03156.42-0.505-7-2205-223530-0.01猪粮比（周度）4.864.380.480.115-9-4295-4470175-0.04猪料比（周度）3.593.230.360.115-11-4360-4795435-0.09屠宰加工利润（元/头）-70.79-83.6112.82-0.157-9-2090-2235145-0.06日生猪屠宰量104114109244-5130-0.057-11-2155-2560405-0.16周屠宰开工率（%）25.0324.830.20.019-11-65-325260-0.80周鲜销率%87.3586.091.260.01周冻品率%23.1923.27-0.080.00基差期货收盘价月间价差养殖利润屠宰与库存生猪出栏价 图1. 生猪期现基差走势图2. 生猪5-7、5-9合约价差走势5-5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002021-9-282021-10-122021-10-192021-10-262021-11-22021-11-92021-11-162021-11-232021-11-302021-12-72021-12-142021-12-212021-12-282022-1-52022-1-122022-1-192022-1-262022-2-92022-2-162022-2-232022-3-22022-3-92022-3-162022-3-232022-3-302022-4-82022-4-152022-4-225-7、5-9合约价差（元/吨）5-9合约价差7-9合约价差一、生猪行情概览-部分合约基差及价差走势-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000100001100012000130001400015000160001700018000190002021-9-282021-10-122021-10-192021-10-262021-11-22021-11-92021-11-162021-11-232021-11-302021-12-72021-12-142021-12-212021-12-282022-1-52022-1-122022-1-192022-1-262022-2-92022-2-162022-2-232022-3-22022-3-92022-3-162022-3-232022-3-302022-4-82022-4-152022-4-22主力基差（元/吨）主力基差（右轴）收盘价全国外三元毛猪平均价 图3. 2018-2022年外三元生猪、二元母猪、15kg仔猪及白条均价走势6二、生猪现货行情-各规格猪均价0204060801001202018-6-32018-6-282018-7-232018-8-162018-9-102018-10-92018-11-22018-11-272018-12-212019-1-172019-2-172019-3-132019-4-72019-5-12019-5-262019-6-202019-7-152019-8-82019-9-22019-9-262019-10-242019-11-182019-12-122020-1-72020-2-52020-3-12020-3-252020-4-202020-5-152020-6-92020-7-32020-7-282020-8-212020-9-152020-10-132020-11-62020-12-12020-12-252021-1-192021-2-182021-3-152021-4-92021-5-62021-5-312021-6-252021-7-202021-8-132021-9-72021-10-72021-11-12021-11-252021-12-202022-1-142022-2-142022-3-102022-4-6全国外三元毛猪、二元母猪、15kg仔猪及白条收购价（元/千克）收购价:外三元毛猪:全国仔猪平均价白条批发平均价二元母猪平均价 图4. 2019-2022年全国7kg仔猪及淘汰母猪均价走势7二、生猪现货行情-各规格猪均价7kg仔猪均价周度走势淘汰母猪均价周度走势0200400600800100012001400160018002021-2-252021-3-112021-3-312021-4-82021-4-222021-5-82021-5-202021-6-32021-6-172021-7-12021-7-152021-7-292021-8-122021-8-262021-9-92021-9-232021-10-82021-10-212021-11-42021-11-182021-12-22021-12-162021-12-302022-1-132022-1-272022-2-172022-3-42022-3-182022-3-312022-4-150246810121416182021-2-252021-3-112021-3-312021-4-82021-4-222021-5-82021-5-202021-6-32021-6-172021-7-12021-7-152021-7-292021-8-122021-8-262021-9-92021-9-232021-10-82021-10-212021-11-42021-11-182021-12-22021-12-162021-12-302022-1-132022-1-272022-2-172022-3-42022-3-182022-3-312022-4-15 三、生猪基本面分析-供给存栏截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至2022年3月底，能繁母猪存栏为4185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降了8.3%。能繁母猪存栏继续微降。图5. 2018-2021年月度生猪存栏及环比走势图6. 2018-2021年月度能繁母猪存栏及环比走势8-12-10-8-6-4-202468050001000015000200002500030000350004000045000500002018-6-302018-7-312018-8-312018-9-302018-10-312018-11-302018-12-312019-1-312019-2-282019-3-312019-4-302019-5-312019-6-302019-7-312019-8-312019-9-302019-10-312019-11-302020-6-302020-7-312020-8-312020-9-302020-10-312020-11-302020-12-312021-3-312021-6-302021-8-312021-9-302021-12-312022-3-31生猪存栏生猪存栏环比(右轴)-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.0005001000150020002500300035004000450050002018-6-302018-8-312018-10-312018-12-312019-2-282019-4-302019