黑色建材组日报：疫情因素发酵，黑色震荡下行

1351451551651751851952052152252352021/062021/082021/102021/122022/02中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2022-04-26 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 辛修令 021 -80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021 -61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 疫情因素发酵，黑色震荡下行 受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。前期市场在稳增长预期下，保持相对坚挺，近日疫情影响仍较大，叠加宏观预期的转弱，黑色转为交易现实驱动，阶段性负反馈持续。后期企稳需等待现实需求的好转，高位波动风险较大。 报告要点 黑色：疫情因素发酵，黑色震荡下行 逻辑：近期各地疫情散发，终端需求的回归受到疫情干扰，钢材去库缓慢。国常会多次强调稳增长，且要求能源保供，全国范围内保障物流畅，但疫情影响下，现实弱需求持续发酵。 行业方面，本周铁水产量持平，北方钢厂转入复产，随着物流的通畅，原料按需补库，山西区域煤焦生产正常，蒙煤通关小幅回升，焦炭六轮提涨落地后暂时僵持。前期铁矿到港偏低、疏港保持高位，库存延续下降。钢厂低利润下，原料上涨空间受到抑制，盘面钢厂利润将延续扩大。 整体而言，受到各地疫情扰动，4月需求偏弱已成为现实。前期市场在稳增长预期下，保持相对坚挺，近日疫情影响仍较大，叠加宏观预期的转弱，黑色转为交易现实驱动，阶段性负反馈持续。后期企稳需等待现实需求的好转，高位波动风险较大。 风险因素：终端需求不及预期、疫情持续（下行风险）；地产政策进一步放松（上行风险） 中线展望：震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 5 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：疫情引发需求担忧，钢价震荡运行 逻辑：昨日杭州中天螺纹4990元/吨(-80），上海热卷4960元/吨（-90）,现货市场成交一般。供给方面，长流程产量下降，短流程产量小幅上升，原材料运输问题逐步缓解，但江苏、河北等地疫情防控对产量回升有所限制。需求方面，表需延续回升，但去库缓慢。近日北京、杭州地区出现疫情，影响需求预期。GDP目标的实现须地产软着陆，周末市场传闻银行将出手给予房企资金支持，地产放松政策或将继续加码。短期各地疫情反复，终端需求仍然较弱。地产销售持续低位，房企资金短期难以改善。在终端需求不佳及钢厂低利润的背景下，负反馈逻辑或将持续，钢价短期承压震荡运行。未来关注关键省市的疫情发展情况及对政策对房企的支持。若疫情防控有效及地产政策在供给端出现放松，未来需求或将再度转向乐观。 操作建议：区间操作 风险因素：限产、需求超预期（上行风险）；需求不及预期、政策调控加码（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：利空因素集中爆发，短期矿价偏弱走势 逻辑：港口成交84.7(+23.2)万吨。普氏135.8(-14.8)美元/吨，掉期主力136(-14.8)美元/吨，PB粉918(-24)元/吨，超特粉688(-17)元/吨，折盘面894元/吨。超特粉05基差34元/吨，09基差100元/吨，01基差143元/吨。卡粉-PB价差212(+1)元/吨，PB-超特粉价差230(-7)元/吨，内外价差继续走缩。铁矿石大跌，部分合约盘中一度触及跌停。近期海运费持续上升，主流矿山或继续加快发运。基本面上，港口到港量增加，已高于去年同期水平；3月铁精粉产量环比增加，同比降幅收窄，全球供给稳步回升。国内疫情影响持续，严格的管控政策下，稳增长强预期有所松动，板块整体回调，铁矿基本面逐步转弱，向下弹性被放大。但近期澳洲港口检修延续，发运量微降；印度矿季节性回落；南非矿因天气减少运量，铁矿供给量仍有下滑风险。钢厂进入假期前的补库周期，矿价大跌后钢厂开启采购，预计短期内矿价仍然偏弱走势，但跌幅或有限。 操作建议：区间操作与逢高布空相结合 风险因素：宽松政策持续推出，钢厂补库强势（上行风险）；终端需求改善不及预期，粗钢减产政策加速落地（下行风险） 震荡偏弱 废钢 废钢：电炉供应回升，废钢价格下跌 逻辑：华东破碎料不含税均价3473（-10）元/吨，华东螺废价差1469（-46）元/吨。废钢到货量稳步回升，但电炉钢厂利润受钢价大跌影响，出现大面积亏损，产能利用率或环比下降。疫情反复，周末北方确诊环比上升，日耗短期难有增加。持续关注疫情对废钢供需两方面的影响，在钢厂整体低利润的背景下，日耗和到货低位，废钢存在阶段性回调压力。 风险因素：供给持续无法恢复（上行风险），终端需求持续弱势（下行风险） 震荡 焦炭 焦炭：短期补库需求仍在，期价跟随黑色整体下挫 逻辑：焦炭现货市场偏稳运行，港口准一3930元/吨（-70），焦炭期价大幅下挫，09收盘价基差610元/吨。供应方面，山西地区交通运输效率逐渐改善，焦炭外运有所好转，原料到货亦有改善，焦炭供应开始回升。需求方面，伴随铁水产量回升，钢厂焦炭日耗增长，加之前期受疫情影响，华北多地钢厂厂内焦炭库存大幅去化，为保安全生产，当前以积极补库为主，刚性需求短期内具备支持。成本端，焦煤现货价格高企，对焦炭价格支撑较强。总体来看，疫情对焦炭生产及运输的影响逐渐减弱，受下游补库驱动和成本支撑，焦炭现货市场暂稳。目前铁水产量已回升至相对高位，焦炭需求后续增量有限，加之宏观预期转弱使黑色板块承压，预计后续焦炭期价将跟随黑色板块震荡运行。此外，应持续关注钢材终端需求及钢厂利润对焦炭的影响。 风险因素：终端需求不及预期、焦煤成本坍塌、粗钢压产超预期（下行风险）；铁水产量超预期、焦煤紧缺（上行风险）。 震荡 焦煤 焦煤：焦煤发运改善，关注钢材负反馈 逻辑：焦煤现货市场偏稳运行，沙河驿蒙煤3240元/吨，焦煤期价大幅下跌。焦煤供应方面，近期山西、内蒙煤矿生产均有小幅收紧，国内焦煤供应整体回落；蒙煤通关持续回升，国际煤价反弹，海运煤进口成交维持弱势。需求方面，伴随下游焦企生产恢复，焦煤下游需求强度尚可。库存方面，焦煤总库存持续去化至历史低位，部分煤矿库存仍有累积，但目前已有好转迹象；整体运输效率尚未完全恢复，下游延续被动去库。近期焦炭第六轮提涨全面落地，对焦煤价格亦有带动作用。当前焦煤价格已至高位，待阶段性补库完成后，下游对焦煤将以按需采购为主，需求增量空间有限，且山西、内蒙等地焦煤供应有回补空间，焦煤供需紧张格局或有缓解，期价跟随黑色板块震荡运行。 风险因素：煤矿大幅提产、终端需求不及预期（下行风险）；保供增产不及预期、进口资源持续紧张（上行风险）。 震荡 玻璃 玻璃：强预期衰减，弱现实兑现 逻辑：华北主流大板价格1954（-3），华中2052元/吨（-），全国均价1958元/吨（-），主力合约FG2209基差 79（+143）。需求端，在疫情和房企资金问题的影响下，深加工厂订单少回款差，对玻璃采取随用随采的策略。沙河地区全域解封，大部分货运车辆能正常流动，但市场成交清淡。华东华南同样受疫情影响，观望心态较浓，价格下跌。华中地区产销未受疫情影响产销较好。供应端，现货价格较低，利润微薄，供应短期平稳，存减量预期。库存方面，全国浮震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 5 法玻璃样本企业总库存6845.1万重箱，环比上涨1.76%，全国疫情边际好转，后续深加工有补库意愿，库存拐点即将到来。随着期价回调至天然气成本线附近，成本支撑较强。短期内玻璃在强预期弱现实的影响下震荡运行。中长期关注地产端需求是否兑现。 操作建议：区间操作 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险） 纯碱 纯碱：浮法持续偏弱，光伏预期向好 逻辑：华北地区重质纯碱价格2950元/吨（-），主力合约SA2209基差 57（+213）。供给端，现货价格保持稳定，在高利润水平下，供应较为平稳，近期湖北双环减产，安徽红四方短暂停车。浮法玻璃受地产端恢复不及预期和疫情的影响，需求恢复较为缓慢，浮法玻璃厂对目前的高价碱有所抵制，以刚需采购为主。库存端，本周去库5.76万吨，库存小幅去化。部分玻璃厂纯碱库存受疫情影响下降，预计后期疫情结束后会有集中补库行为，或将使纯碱库存进一步去化。近期地产端放松政策不断出台，使得浮法玻璃需求预期恢复，但现实端受疫情影响仍然未见拐点，部分碱厂出货期现商后封单，光伏听证会密集召开，。短期内，在浮法预期向好现实偏弱，光伏投产密集的影响下，高位震荡。中长期关注地产对浮法玻璃的消费的兑现，以及光伏玻璃的投产。 操作建议：区间操作 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；光伏点火超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 5 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究所 品种期差最新 环比基差010509/10现货环比5-10月18466杭州（三线）181-78-434820-5010-1月75-6天津5182592875060-3010-1月75-6广州4622033875250-705-10月11348上海115-78355000-12010-1月80-9天津5353424555330-7010-1月80-9广州145-48655030-1105-9月6020青岛港PB粉232123183918-679-1月492普氏指数358249309135.8-14.89-1月492超特粉952355685-155-9月099-1月13-179-1月13-175-9月213136蒙煤(沙河驿)519167380324009-1月139-319-1月139-31山西中硫主焦煤934582795320005-9月428101日照准一平仓401009-1月107-15日照准一出库7161816093930-709-1月107-15吕梁准一出厂682147393374005-9月-220349-1月-32-869-1月-32-865-9月-70209-1月8169-1月816电炉螺纹最新 环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东51390螺纹565400450231-30华北5279-38热卷502272439133-60电炉利润华东-234-95焦炭-135-36-2203001004754-75废钢价格二级破碎料35200铁水成本（含税）3949-72废钢均价34300（张家港）三级破碎料34700钢坯成本（含税