2022年一季报点评：营收增长良好，盈利能力有所下滑

公司点评 | 安克创新 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 营收增长良好，盈利能力有所下滑 安克创新（300866.SZ）2022年一季报点评 公司点评 | 安克创新 公司评级 增持 股票代码 300866 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 50.80 近一年股价走势 分析师 吴东炬 S0800521060001 wudongju@research.xbmail.com.cn 相关研究 安克创新：各品类稳健增长，四季度境外业务环比改善—安克创新（300866.SZ）2021年报点评 2022-04-12 安克创新：渠道+产品共发力，境内外收入保持增长—安克创新（300866.SZ）三季报点评 2021-10-30 安克创新：深研充电器技术，发布新品—安克创新（300866.SZ）跟踪点评 2021-09-13 -69%-56%-43%-30%-17%-4%9%2021-042021-082021-122022-04安克创新消费电子创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营收28.65亿元，同比增长18.04%，实现归母净利润1.99亿元，同比下降2.74%；实现归母扣非净利润1.58亿元，同比下降0.87%。 境内外业务保持稳健增长，持续推新以满足市场需求。分地区来看，2022Q1公司境内实现营业收入1.10亿元，同比增加29.48%；境外实现营业收入27.55亿元，同比增加17.63%，相比21Q4增速略有放缓，但整体保持稳健增长。公司注重产品研发，不断拓展技术领域，2022年推出多款新品，如AnkerWork B600智慧办公音频硬件，为用户提供多功能集成的workspace解决方案；eufy Security双摄门铃；eufy Pet D605宠物监看和投喂机、Anker 655 USB-C Hub八合一扩展坞等。4月以来，公司在海外推出高端消费级3D打印机品牌AnkerMake，上线10天众筹超600万美元；以及Anker 757户外电源，产品采用高性能磷酸铁锂电芯和Hyper Flash极速回充技术，产品研发实力和推新速度持续得到认证。 受研发投入增加、公允价值变动损失影响，净利率同比下滑。由于会计准则调整，22Q1毛利率同比下滑，同比-6.92pct至38.16%，但相比21年毛利率提升2.44pct，明显改善；费用方面，销售/管理/研发/财务费用率同比-7.3/+0.1/+2.2/-0.2pct，研发费用同比增加0.85亿元；此外，由于公司持有股票价格下跌，公允价值变动损失0.17亿元，综合导致净利率下滑，Q1净利率为7.05%，同比-1.76pct。截至一季度末，公司预付账款为2.08亿元，相比上期末+157%，主要为备料锁货预付货款增加，有助于抵御成本端压力，合同负债相比上期末+67%，为后续收入确认奠定基础。 投资建议：随着汇率、海运压力缓解，公司盈利将有所回暖。预计2022-2024年归母净利润为12.37/15.76/19.35亿元，维持“增持”评级。 风险提示：汇率波动风险、海运持续紧张、海内外疫情反复。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 9,353 12,574 16,093 20,259 23,995 增长率 40.5% 34.4% 28.0% 25.9% 18.4% 归母净利润 (百万元) 856 982 1,237 1,576 1,935 增长率 3.5% 14.7% 26.0% 27.4% 22.8% 每股收益（EPS） 2.11 2.42 3.04 3.88 4.76 市盈率（P/E） 24.1 21.0 16.7 13.1 10.7 市净率（P/B） 3.8 3.4 2.9 2.4 2.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022年04月26日 公司点评 | 安克创新 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年04月26日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 现金及现金等价物 713 1,163 2,183 3,261 4,763 营业收入 9,353 12,574 16,093 20,259 23,995 应收款项 930 1,206 1,248 1,473 1,621 营业成本 5,251 8,082 10,167 12,637 14,914 存货净额 1,589 2,061 3,026 3,603 4,165 营业税金及附加 4 5 6 9 10 其他流动资产 3,178 2,643 2,643 2,643 2,643 销售费用 2,248 2,445 3,138 4,052 4,789 流动资产合计 6,411 7,073 9,099 10,979 13,192 管理费用 850 1,153 1,571 1,914 2,243 固定资产及在建工程 54 82 88 97 108 财务费用 71 46 36 44 20 长期股权投资 210 271 160 214 215 其他费用/（-收入） (60) (248) (219) (184) (152) 无形资产 12 15 17 19 20 营业利润 989 1,092 1,393 1,786 2,170 其他非流动资产 295 1,033 556 634 745 营业外净收支 (17) (7) (10) (12) (10) 非流动资产合计 572 1,401 820 964 1,088 利润总额 972 1,085 1,383 1,775 2,160 资产总计 6,983 8,474 9,919 11,943 14,280 所得税费用 95 60 109 136 152 短期借款 113 43 300 300 300 净利润 877 1,024 1,273 1,638 2,008 应付款项 973 1,402 1,623 2,052 2,370 少数股东损益 39 43 36 62 72 其他流动负债 245 403 257 302 321 归属于母公司净利润 856 982 1,237 1,576 1,935 流动负债合计 1,330 1,848 2,179 2,654 2,991 长期借款及应付债券 123 298 330 376 432 财务指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 其他长期负债 66 186 103 113 132 盈利能力 长期负债合计 189 484 433 488 564 ROE 23.3% 17.2% 18.7% 20.0% 20.3% 负债合计 1,519 2,332 2,612 3,142 3,555 毛利率 43.9% 35.7% 36.8% 37.6% 37.8% 股本 406 406 406 406 406 营业利润率 10.6% 8.7% 8.7% 8.8% 9.0% 股东权益 5,464 6,142 7,307 8,801 10,725 销售净利率 9.6% 8.1% 7.9% 8.1% 8.4% 负债和股东权益总计 6,983 8,474 9,919 11,943 14,280 成长能力 营业收入增长率 40.5% 34.4% 28.0% 25.9% 18.4% 现金流量表（百万元） 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业利润增长率 10.5% 8.5% 27.5% 28.2% 21.5% 净利润 895 1,024 1,273 1,638 2,008 归母净利润增长率 3.5% 14.7% 26.0% 27.4% 22.8% 折旧摊销 17 9 8 9 10 偿债能力 营运资金变动 71 46 36 44 20 资产负债率 21.8% 27.5% 26.3% 26.3% 24.9% 其他 (794) (630) (943) (643) (677) 流动比 4.82 4.18 4.18 4.14 4.41 经营活动现金流 188 449 374 1,048 1,361 速动比 3.62 2.71 2.79 2.78 3.02 资本支出 (18) (36) (17) (23) (25) 其他 (2,975) 427 564 187 204 每股指标与估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 投资活动现金流 (2,993) 391 547 164 179 每股指标 债务融资 60 43 207 10 47 EPS 2.11 2.42 3.04 3.88 4.76 权益融资 2,300 7 (108) (145) (84) BVPS 13.28 14.88 17.66 21.18 25.74 其它 337 (412) 0 0 0 估值 筹资活动现金流 2,697 (361) 99 (134) (38) P/E 24.1 21.0 16.7 13.1 10.7 汇率变动 P/B 3.8 3.4 2.9 2.4 2.0 现金净增加额 (108) 478 1,020 1,078 1,502 P/S 2.2 1.6 1.3 1.0 0.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 安克创新 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年04月26日 西部证券—公司投资评级说明 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人