传媒行业深度报告：出海浪潮引领游戏行业新趋势，版号恢复发放重燃市场活力

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 出海浪潮引领游戏行业新趋势，版号恢复发放重燃市场活力 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业深度报告 [Table_ReportDate] 2022年04月26日 [Table_Summary] 投资要点： 中国移动游戏市场：3月份中国移动游戏市场实际销售收入环比周期性下降，疫情红利褪去同比下降。随着1、2月各个游戏春节活动的结束，3月份移动游戏市场的实际销售收入会周期性地呈现下跌趋势；同比下降幅度较大的原因在于2021年受到疫情红利影响，3月份游戏市场依旧活跃，收入持续高位，2022年3月份疫情红利褪去，收入同比下降。 全球移动游戏市场：3月全球消费同比下降6.3%，中国市场贡献主要收入。2022年3月全球手游玩家消费70亿美元，同比下降6.30%。《王者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首。中国厂商占比全球手游发行商收入40.20%，米哈游重回全球发行商收入榜单第三。 榜单：游戏收入榜稳定，开发商尾部竞争激烈。中国区游戏收入榜较为稳定，《王者荣耀》常居畅销榜榜首，开发商收入榜头部、腰部稳定，尾部竞争激烈。在版号限制下各类型游戏数量大幅下跌，休闲类居于数量榜榜首，动作类游戏持续占据收入榜榜首。 出海：3月游戏出海收入榜头部位置稳定，出海浪潮引领游戏行业新趋势。3月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.13亿美元，环比上涨4.63%。游戏出海收入榜头部位置稳定，头部厂商收入稳定，收入榜榜单腰部、尾部厂商受到挤压。出海业绩体现了游戏行业的新趋势：1）SLG规模将持续扩大。市场规模及市场占比呈现出稳步提升的状态；2）开放世界将成为主流。随着《原神》在海外市场成功突围，国内移动端开放世界的研发步伐逐步加快；3）多核玩法打破固化游戏模式。国内厂商逐步进行多种核心玩法融合创新，为市场添加新鲜活力。 买量：3月中下旬新游投放力度加大，头部投放题材维持平稳趋势。 轻度休闲游戏整体投放趋势放缓，中重度游戏头部游戏买量明显下滑。 新游：3月6款新游上线，《重返帝国》收入稳定，《庆余年》热度及收入下降。 版号发放：版号再次恢复发放，游戏市场将再度活跃。游戏版号审批标准会更加严格，在政策领导下，对于整个游戏市场实施全面净化，促使新游往优质化、精品化道路迈进，有利于整个行业长期健康持续发展。 投资建议：政策引导整体行业长期健康发展，游戏防沉迷、未成年人保护、游戏出海将会是未来行业关注重点。政策引导整体行业长期健康发展，游戏防沉迷、未成年人保护、游戏出海将会是未来行业关注重点。版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利好整体板块估值修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数量将会有一定程度的恢复，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 腾讯视频会员宣布提价，21年Q1国内游戏市场同比增速减缓 游戏版号恢复发放，Epic加码元宇宙 版号恢复发放刺激游戏板块估值修复，国内厂商海外布局将会持续迈进 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%传媒沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 19 页 $$start$$ 正文目录 1 手游市场3月收入呈周期性下降，版号恢复重燃市场活力 ....................................... 4 1.1 中国移动游戏市场：3月收入呈周期性下降，22年Q1同比增速减缓 .......... 4 1.2 全球移动游戏市场：3月全球消费同比下降6.3%，中国市场贡献主要收入 5 1.3 榜单：游戏收入榜稳定，开发商尾部竞争激烈 ................................................ 6 1.4 出海：3月游戏出海收入榜头部位置稳定，出海浪潮引领游戏行业新趋势 . 9 1.5 买量：3月中下旬新游投放力度加大，头部投放题材维持平稳趋势 ........... 12 1.6 新游：3月6款新游上线，《重返帝国》收入稳定，《庆余年》热度及收入下降 ................................................................................................................................. 14 1.7 版号发放：版号恢复发放，游戏市场将再度活跃 .......................................... 16 2 投资建议 ......................................................................................................................... 17 3 风险提示 ......................................................................................................................... 18 图表1： 2021.10-2022.3中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 ................ 4 图表2： 21、22年3月份中国移动游戏市场销售收入同比（单位：亿元） ............. 4 图表3： 21Q1-22Q1中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 ...................... 4 图表4： 21、22年Q1中国移动游戏市场销售收入同比（单位：亿元） .................. 4 图表5： 2022年3月全球热门移动游戏收入TOP10（全球App Store + Google Play） ............................................................................................................................................... 5 图表6： 2022年3月中国手游发行商收入TOP30（全球App Store + Google Play） 6 图表7： 2022年3月中国区App Store iPhone端游戏收入排行榜 ............................... 6 图表8： 2022年3月中国区App Store iPhone端游戏榜畅销榜榜单TOP3竞争趋势 7 图表9： 2022年3月中国区App Store iPhone端开发商收入排行榜 ........................... 7 图表10： 2022年3月中国区App Store iPhone端游戏类型应用数量排行榜 ............. 8 图表11： 2022年3月中国区App Store iPhone端游戏类型收入排行榜 ..................... 8 图表12： 2021.10-2022.3中国自主研发游戏海外市场实际销售收入（亿美元）及环比 ........................................................................................................................................... 9 图表13： 2022年3月中国手游收入TOP30榜单(海外App Store+Google Play） ... 10 图表14： 2022年3月中国手游海外收入增长排行榜(海外App Store+Google Play） ............................................................................................................................................. 10 图表15： 2022年3月中国手游厂商出海收入排行榜(海外App Store+Google Play） ............................................................................................................................................. 11 图表16： 2022年3月中国手游下载量TOP30(海外App Store+Google Play) ........... 11 图表17： 近6个月投放素材数及环比（单位：组） .................................................. 12 图表18： 3月日均投放公司主体数及环比（单位：家） ........................................... 12 图表19： 3月投放素材数趋势（单位：组） ............................................................... 13 图表20： 3月日均投放公司主体趋势（单位：家） ................................................... 13 图表21： 2022年游戏题材投放分布TOP5 ................................................................... 13 图表22： 3月轻度休闲游戏投放TOP10 ....................................................................... 14 图表23： 3月中重度游戏投放TOP10 ........................................................................... 14 图表24： 3月重点手游测试及上线情况 ....................................................................... 14 图表25： 3月上线重点手游iOS端收入（单元：美元）（截至4月18日） ........... 15 图表26： 《重返帝国》上线至今iPhone端收入趋势（单元：美元）（截至4月18日） ............................................................................................................................................. 16 [Ta