2021年年报暨2022年一季度季报点评：产品结构升级延续，公司高景气有望继续延续

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迎驾贡酒2021年年报及2022年一季度季报点评：产品结构升级延续，公司高景气有望继续延续。公司2021年营业收入/归母净利润收入分别同比增长32.58/44.96%至45.77/13.82亿元，2022年Q1营业收入/归母净利润收入分别同比增长37.23/49.07%至15.76/5.50亿元，营收以及利润的大幅改善主要是由于以洞藏系列为主要代表的中高档白酒产品收入较快增长所致。2021年/2022Q1公司中高档白酒营业收入占比分别为71.52/82.34%，较前一年分别提高5.76/8.76个百分点。随着洞藏系列的起量，公司的毛利率不断上升，同时公司效率的不断提升，费用率不断下降，公司2021年/2022Q1的费用率分别为15.10/11.69%，较前一年分别下降3.06/1.30个百分点；2021年/2022Q1的销售费用率分别为9.73/7.77%，较前一年分别下降2.44/0.50个百分点。2021年公司举办了封藏大典、生态体验之旅、生态白酒品鉴会等活动，使得品牌形象深入人心，公司之后的费用率或将总体稳中有降。