黑色商品日报：限产再出发，集体修复远月悲观预期

华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报 2018-12-12 限产再出发，集体修复远月悲观预期 总结与操作建议 钢材：天气条件不利扩散，限产重回大众视野 观点：宏观方面，11月新增人民币贷款及社会融资规模均超预期，对经济的悲观担忧消退。同时，昨日徐州、唐山地区相继发布了重污染天气应急响应方案，唐山市要求未通过超低排放验收的烧结机、竖炉停产至月底，未严格执行错峰生产的高炉在13日之前停产到位。利好因素叠加，短期钢价有望止跌反弹保持强势。 策略：短期谨慎看多。 风险：产量过大、限产政策变化、下游需求大幅下跌 铁矿：短期烧结限产隐忧 观点：昨日徐州、唐山地区相继发布了重污染天气应急响应方案，唐山市要求未通过超低排放验收的烧结机、竖炉停产至月底，未严格执行错峰生产的高炉在13日之前停产到位。预计短期令矿石消耗承压，有利于块矿、球团溢价，不过外矿发货维持低位，巴西发货出现减量，使得矿价相对坚挺。中长期看，铁矿供需基本面改善利于打开向上空间。 策略：中性。 风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌 华泰期货|黑色商品日报 2018-12-12 2 / 8 焦炭、焦煤：焦炭供给格局未改，上涨动力疲弱 期货方面，昨日日盘煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合约收盘跌1.11%，焦炭主力1905合约收盘涨0.13%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2280元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持至2200元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持198美元/吨，折算成人民币1632元/吨。 观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，主流地区跌后进行第一轮100元/吨提涨，部分钢厂接受，但总体提涨难度仍较大。焦企库存仍然较低，下游钢厂焦炭库存水平尚可，采购情绪一般。昨日，徐州再次开启天气红色管控，焦企生产负荷30%。焦煤方面，供需格局较为健康，部分地区煤矿仍在接受安全检查，供给无明显增量。低硫主焦煤仍受市场青睐，相反，其他配煤煤种焦企采购意愿较低。综合来看，目前焦价虽跌后企稳，但上涨动力仍稍显不足，短期仍呈震荡格局。 策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，焦炭现货大幅下跌后企稳，个别焦企小幅提涨，盘面空头大幅减仓，可阶段性的参与反弹行情。焦煤方面：中性，短期受焦炭连续提降影响，焦煤价格小幅提降，部分宽松煤种小幅提降，综合来看短期供给仍较为紧张。套利方面：多焦（或焦煤）空材 风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。