农产品策略周报：印尼或停止棕油出口，油脂料震荡偏强运行

印尼或停止棕油出口，油脂料震荡偏强运行—农产品策略周报20220424投资咨询业务资格：证监会【2012】669号商业资料，请勿外传重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员：李兴彪从业资格号F3048193投资咨询号Z0013482王聪颖从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 1一、农产品周度观点农产品策略周报二、行业分析 2蛋白粕：美豆播种进度偏慢，内外盘料震荡运行品种周观点中线展望蛋白粕1、供给：4-6月进口预估800（+0）、950（+0）、920万吨，累计2670万吨，累计环比+31.6%，累计同比-3.9%。2、需求：一季度出栏生猪1亿9566万头，同比增长14.1%。能繁母猪连续9个月向正常保有量回调。一季度末全国能繁母猪存栏量是4185万头，相当于4100万头正常保有量的102.1%，处于产能调控的绿色合理区域。3、库存：截至4月17日，全国豆粕表观库存31万吨，环比-7.51%，同比-62.91%；隐形库存合计580万吨，环比-0.09%，同比-18.24%。4、基差：2022年04月22日蛋白粕基差：豆粕（1月）693(周环比-245),豆粕（5月）312(周环比-245),豆粕（9月）425(周环比-252)；菜粕（1月）925(周环比-166),菜粕（5月）-233(周环比-132),菜粕（9月）241(周环比-19)。5、利润：2022年04月22日进口榨利美湾豆15.22元/吨（周环比-63.02），美西豆-6.63元/吨（周环比-56.26），南美豆-393.03元/吨（周环比-393.03），加菜籽-1419.22元/吨（周环比-245.32）。6、总结：短期，美豆新作种植偏慢，市场炒作春播，以及后续生长期天气。4月供需报告上调美豆出口预估，美豆在需求支撑下难大跌。国内4、5月大豆进口到港预增但增幅不断下调，且国内疫情防控交通不畅，蛋白粕补库需求增加，不过节前养殖出栏料增，豆粕需求面临阶段性回落。水产养殖启动，利好菜粕需求，交易所限仓打击资金炒作热情。预计国内蛋白粕高位震荡。中期，美豆天气炒作料支撑市场。蛋白粕消费总量仍处于周期相对高位，但生猪阶段性出栏或给需求带来扰动。蛋白粕价格跟随外盘区间运行。长期看，美豆新作大概率先炒作天气，后确认增产，新作供需转松。全球和中国菜籽供应或仍偏紧。2022年蛋白粕需求前高后低，全年需求同比持平或降。蛋白粕价格或从高位回落。操作建议：期货：观望。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；美豆新作增幅不及预期；中国需求超预期豆粕：震荡偏弱菜粕：震荡偏弱 3油脂：印尼或停止棕油出口，油脂料震荡偏强运行品种周观点中线展望油脂主要逻辑：1、供给：马来西亚MPOA产量数据：2022年4月1-20日马来本岛：+7.02%沙巴：+ 7.36%沙捞越：+8.69%马来东部：+7.70%马来全部：+ 7.24%。2、需求：3-5月豆油+棕油+菜油进口预报累计值50（-6）、55（-10）、80（-13）万吨，累计同比-14.3%。3、库存：4月23日表观库存：棕榈油35.3万吨(周环比-0.70%，同比-16.13%），豆油69.75万吨（周环比+1.60%，同比+32.40%）。隐形库存：（棕油+豆油+大豆*0.185）合计234.89万吨(周环比+0.53%，同比-2.87%）。4、基差：2022年04月22日油脂基差：豆油（1月）910(周环比186),豆油（5月）556(周环比206),豆油（9月）698(周环比240)；棕油（1月）3086(周环比262),棕油（5月）1234(周环比404),棕油（9月）2692(周环比440)；菜油（1月）1189(周环比488),菜油（5月）302(周环比-203),菜油（9月）632(周环比-75)。5、利润：2022年04月22日油脂进口利润仍偏低，豆油-3602.32元/吨，棕油492.46元/吨，菜油-534.32元/吨。6、总结：短期看，地缘局势和政策对盘面或仍有扰动，盘面料波动加剧。马来棕油4月前20日出口环比走低，但产量环比增长；印尼或于本周停止棕油出口，加剧国际油脂供需短缺。美豆新作面积预增，但天气仍有潜在威胁。加菜籽新作供需同比变动不大，葵籽新作关注乌克兰种植情况。油脂高价抑制需求，下游被动跟随。供给进一步收紧，料油脂高位震荡偏强运行。中期看，美豆新作面积种植及后续生长仍需关注；马来棕油产量恢复性增长，树龄老化等或造成产量增幅不及预期。印尼限制出口导致库存累积。关注印尼B40、马来B20兑现情况。加拿大菜籽新作产量恢复性增产但出口同比例增长，菜油供需改善力度有限。葵花籽新作或减产。需求侧，原油价格高位波动，生柴用量暂未下调，食用需求被动承受高价。库存累积速度仍待观察，料油脂震荡为主。长期看，2022年油脂产量增长趋势逐渐明朗，原油高价生柴需求预期较强，油脂估值中枢上移，且波动增加。投资策略：期货：豆棕差做多暂时离场观望。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；棕油增产落空；美豆新作面积增幅不及预期；需求超预期。震荡 4豆一：新作春播开启，疫情仍有影响品种周观点中线展望豆一主要逻辑：1、供给：上周累积拍卖大豆42153吨，成交7500吨，成交率18%。2、需求：2022年04月22日国产大豆（三等）产销区价差：北安-大连-40,周环比0;北安-山东-320,周环比0;北安-天津-160,周环比0。3、库存：截至4月22日豆一注册仓单1425张，周环比+687张。4、基差：2022年04月22日黄大豆基差（3月）287元/吨(+56),黄大豆基差（7月）-49元/吨(+45),黄大豆基差（11月）228元/吨(+54)。5、利润：2022年04月22日豆一-豆二（3月）850元/吨(-102),豆一-豆二（7月）882元/吨(-65),豆一-豆二（11月）799元/吨(-88)。6、总结：短期看，拍卖持续，成交率不高。疫情导致运输不畅，现货供需受限。新年度大豆新作扩种增产预期强，春播将陆续开启，留意实际备耕及播种情况，料豆一步入区间震荡调整。中期看，国内外大豆新作预计增产，供需或改善，价格震荡偏弱。关注生长期天气，产量增长实际兑现程度。长期看，新作大豆预计跟随美豆走势，进口豆、进口非转替代预增，料盘面偏弱运行。操作建议：期货：观望。风险因素：中美关系动向；新作产量增长不及预期；消费超预期增长。震荡偏弱 5资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯上海钢联中信期货研究所花生：阶段性供应压力增强，短期仍震荡偏弱运行品种周观点中线展望花生1、供应方面：产区进入春播农忙阶段，产区余量库存仅2-3成，基层余粮略有下降，贸易商持观望情绪。2、需求方面：据Mysteel统计，国内花生油厂开机率为72.2%，较上周75.6%下降3.4%。本周统计的花生油厂的花生加工量为143500吨，较上周持平。本周统计的花生油厂的原料收购量为25900吨，较上周的193300吨减少167400吨。3、库存方面：产区库存余量为2-3成，恢复往年正常水准。4、基差方面：4月22日，主力合约基差-490，上周同期-752，环比变化-262。5、花生观点：供应方面，本周花生行情震荡偏弱运行，基层余粮略有下降，终端需求无明显改善。随着天气转暖，基层储存压力加大，面临集中抛售情绪。此阶段为产区春播时间，新季花生种植已陆续开启，在前期油厂高去化下，基层产区花生余量仅2-3成，恢复往年正常水平。需求方面，本周压榨利润为213元/吨，环比上涨-49.5元/吨。花生油价格持稳运行，油厂开机压榨进度较为平稳，受疫情影响，上半年整体油脂需求相对疲软。本周，大型油厂开机率高，主要由于花生粕价格仍处高位，高利润提高了压榨积极性；另一方面自有小包装油脂，消化一部分花生油库存。花生粕行情本周止跌企稳，全国花生粕现货均价为4260元/吨，下游贸易商备货较为少量，按需采购为主。进口方面，当季进口到港量较去年同期明显下滑75%左右，黄岛港苏丹精米报价8150-8200元/吨，下跌50元/吨；塞内加尔花生少量到港，进口花生行情偏弱运行。花生储存条件随天气转暖难度提升，未来一个月农户惜售心理将逐步转弱，叠加进口花生少量到港，5月份或有阶段性供给压力，花生现货价格或有一定回调需求，短期内依然震荡为主。投资策略：期货：观望。风险因素：新冠疫情、天气、春播面积调减程度。震荡偏强 6资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯上海钢联中信期货研究所玉米：替代品利好支撑，延续偏强格局品种周观点中线展望玉米1、供应方面：据我的农产品网统计，截至4月21日，全国玉米主要产区售粮进度为88%，较前一周变化2%，较去年同期变化-6%。广州各港口玉米库存共计122.8万吨，环比变化-3.8%。北方四港玉米库存共计353万吨，环比变化-4.6%。截至2022年4月14日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米402460吨，环比变化-14.7%，同比变化-28.2%。2、需求方面：饲料需求方面，据中国饲料工业协会统计，3月全国饲料产量2336万吨，环比变化18.22%。从禽畜养殖利润来看，4月22日当周，自繁自养生猪养殖利润-376.61元/头，外购仔猪养殖利润-157.61元/头，毛鸡养殖利润2.95元/只。深加工需求方面，全国主要玉米深加工企业：开工率为46.74%、玉米库存为465.6万吨、消耗量为91.1万吨；山东淀粉企业利润为18元/吨。3、基差方面：4月22日，主力合约基差-155，上周同期-160，环比变化5。4、利润方面：4月22日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-30元/吨，环比变化10元/吨。5、玉米观点：供应方面，东北区域物流交通受阻情况逐渐改善，但运力仍偏紧，主产区基层余粮不足2-3成，贸易商惜售挺价心理强。新作播种方面，各地启动春耕准备，东北受疫情影响目前较难评估，但新作产量难有较大增长的基调不变。需求方面，养殖亏损导致下游饲料企业需求欠佳，虽然生猪利润环比有所回升，但仍处于深度亏损区间，短期饲料需求尚有一定韧性但并不乐观。深加工企业主要按需采购为主，开机率下降。本周中储粮网竞价采购玉米4.77万吨，成交率为95.81%，较上周下降4.19%；替代方面，国内小麦供需偏紧，外盘价格连创新高。综合来看，国内玉米短期供需仍有压力，谷物整体供需偏紧，玉米仍将高位震荡运行。投资策略：观望。风险因素：非瘟疫情、天气。震荡偏强 7资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯上海钢联中信期货研究所生猪：现货上涨引发阶段性压栏，情绪推动期价上行品种周观点中线展望生猪1、供应方面：（1）存栏方面，国家统计局公布2022年一季度生猪存栏数据：“一季度末，能繁母猪存栏4185万头”，较2月末母猪存栏的4268万头，环比-1.94%，较农业农村部规定的4100万头母猪正常保有量，高2.07%。据涌益咨询统计，截至2022年3月，样本能繁母猪存栏1063827头，月度环比变化-1.23%，同比变化-11.27%。（2）进口方面，2022年2月猪肉进口12.66万吨，环比变化-15.22%，同比变化-59.96%。（3）均重方面，据涌益咨询统计，4月21日当周，生猪出栏均重116.69公斤，环比+0.15%。2、需求方面：据涌益咨询统计，2022年3月屠宰企业开工率46.80%，上月为23.70%，环比+23.10个百分点，去年同期为23.09%，同比+23.71个百分点。3、库存方面：据涌益咨询统计，4月21日当周全国冻品库存率为16.62%，上周为16.62%，环比持平。4、基差方面：4月22日，主力合约基差-4030。5、利润方面：4月22日当周，自繁自养生猪养殖利润-376.61元/头，较上周变化155.09元/头，外购仔猪养殖利润-157.61元/头，较上周变化156.42元/头。6、生猪观点：供应方面，现货上涨强化压栏情绪，出栏均重增加。需求方面，劳动节临近，消费需