铅周报：再生铅供应存回归预期，铅价关注前高压力

铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/6 品种 铅：再生铅供应存回归预期，铅价关注前高压力 中期展望 铅 上周沪铅主力期价先抑后扬，维持宽幅区间震荡。宏观面，美联储官员言论维持鹰派，市场担忧情绪增加，金属承压。基本面看，疫情对铅产业链的影响趋缓，部分地区物流运输逐步恢复，再生铅生产缓慢恢复。不过河南、湖南地区原生铅因原料供应问题而检修，企业开工环比仅微增。下游方面，铅蓄电池市场处于传统消费淡季时段，其中电动自行车及汽车蓄电池市场更换需求尤为疲软，多数企业维持减产状态。同时，第二轮第六批环保督查开展，涉及5个省份，为期一个月，所涉及省份的蓄企轮流配合检查，也影响企业开工。整体看，疫情对运输影响驱缓，再生铅供应恢复，但原生铅产量增速放缓，供应端总体增量有限，下游维持淡季，供需矛盾不突出。刚性需求及出口驱动带动上周社会库存大幅减少，提振铅价区间震荡偏强。不过需要注意的是，铅价上涨及废旧电瓶价格涨势放缓，将带动再生铅企业利润回归，从而逐步增加再生铅供应，后期去库或放缓，铅价或难有持续上涨动力，短期关注前高15900元/吨附近压力。 震荡偏弱 操作建议： 区间操作 风险因素： 海外挤仓，库存再度大幅回落 2022年4月25日 星期一 再生铅供应存回归预期 铅价关注前高压力 联系人： 黄蕾 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn 电话： 021-68555105 视点及策略摘要 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/6 一、 交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铅 15680 360 2.35 37144 38627 元/吨 LME铅 2393 -55 -2.25 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至Pb2206合约，周中期价先抑后扬，收至15725元/吨，周度涨幅达1.65%。伦铅冲高回落，最终收至2387美元/吨，周度跌幅达2.49%。 现货市场：截止至4月22日，上海市场江铜、铜冠15615元/吨，对沪期铅2205合约平水报价；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15585-15615元/吨，对沪期铅2205合约贴水30-0元/吨报价。 行业上：高丽亚铅与South32达成主要针对澳大利亚Canington矿的2022年年度铅精矿长单协议，长单基准加工费敲定为130美元/干吨，较2021年136美元/干吨下调6美元/干吨；白银精炼费为1.25美元/盎司，较2021年1.5美元/盎司下调0.25美元/盎司。 海关数据：3月精炼铅进口量为54.42吨，环比增加177.68%，同比下降83.45%。3月精炼铅出口量达18236.8吨，环比大增。 3月出口铅酸蓄电池1450.26万个，环比增22.01%，同比增20.24%；3月进口铅酸蓄电池37.98万个，环比增119.8%，同比增-23.33%。 由于俄乌局势升级，2022年全球汽车销量预计将同比下降2%，较去年10月预计下调2-4%。 国际铅锌研究小组(ILZSG)周五公布的数据显示，2022年2月全球铅矿产量34.32万吨，环比持平。精炼铅产量94.73万吨，环比减少6.81万吨，消费量939.5万吨，环比减少9.36万吨。2月全球铅市场供应过剩7,800吨，1月供应短缺量修正为1.77万吨。 1-2月铅市供应短缺1万吨，去年同期为供应过剩3.6万吨。 SMM：上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.62%，环比上涨0.03%。河南地区豫光金铅原料供应逐渐充足，结束前期小幅减产，产量少量恢复，但周五将进行部分设备检修，本周产量仍有下滑预期；河南万洋、柿槟仍因粗铅供应等问题维持小幅减产，河南柿槟表示物流运输逐渐恢复本周将恢复日常投料水平；湖南金贵本周按计划进入检修，但尚未完全停产。湖南水口山金信因原料供应偏紧，投料有所减少。云南地区，蒙自矿冶、红铅有色维持前期 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/6 小幅减产的生产状态，精矿加工费持续偏低原料供应紧张的情况并未明显好转。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.44%，环比微降0.02%。 库存方面，截止至4月22日，LME库存报收39725吨，环比减少100吨。上期所铅库存环比减少9628吨至86286吨。五地铅锭库存总量至9.74万吨，环比下降8800吨。河南、湖南部分原生铅交割品牌存在检修情况，下游对电解铅的需求转而消耗社会库存，尤其是江浙等主流消费较为明显。另近期铅锭出口利润尚可，部分持货商有意出口，也带动库存下降。 上周沪铅主力期价先抑后扬，维持宽幅区间震荡。宏观面，美联储官员言论维持鹰派，市场担忧情绪增加，金属承压。基本面看，疫情对铅产业链的影响趋缓，部分地区物流运输逐步恢复，再生铅生产缓慢恢复。不过河南、湖南地区原生铅因原料供应问题而检修，企业开工环比仅微增。下游方面，铅蓄电池市场处于传统消费淡季时段，其中电动自行车及汽车蓄电池市场更换需求尤为疲软，多数企业维持减产状态。同时，第二轮第六批环保督查开展，涉及5个省份，为期一个月，所涉及省份的蓄企轮流配合检查，也影响企业开工。整体看，疫情对运输影响驱缓，再生铅供应恢复，但原生铅产量增速放缓，供应端总体增量有限，下游维持淡季，供需矛盾不突出。刚性需求及出口驱动带动上周社会库存大幅减少，提振铅价区间震荡偏强。不过需要注意的是，铅价上涨及废旧电瓶价格涨势放缓，将带动再生铅企业利润回归，从而逐步增加再生铅供应，后期去库或放缓，铅价或难有持续上涨动力，短期关注前高15900元/吨附近压力。 三、相关图表 图表1 SHFE与LME铅价 图表2沪伦比值 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 1300150017001900210023002500270012000130001400015000160001700018000190002020-05-182020-07-182020-09-182020-11-182021-01-182021-03-182021-05-182021-07-182021-09-182021-11-182022-01-182022-03-18期货收盘价(活跃):铅 期货收盘价:LME铅(3个月):电子盘 元/吨 美元/吨 56789102020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-01沪伦比值 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/6 图表3 SHFE库存情况 图表4 LME库存情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表5 1#铅升贴水情况 图表6 LME铅升贴水情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7原生铅与再生精铅价差 图表8 废电瓶价格 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 050000100000150000200000120001300014000150001600017000180002019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-04SHFE铅库存 SHFE铅收盘价 元/吨 吨 02000040000600008000010000012000014000016000015001700190021002300250027002019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-04LME铅库存 LME3个月铅收盘价 美元/吨 吨 -1000-50005001000150012000130001400015000160001700018000190002000021000220002018-04-262018-07-262018-10-262019-01-262019-04-262019-07-262019-10-262020-01-262020-04-262020-07-262020-10-262021-01-262021-04-262021-07-262021-10-262022-01-26基差 现货含税均价:1#铅锭(Pb99.994):上海有色 期货收盘价(活跃):铅 元/吨 -500501001502002502020-07-142020-09-142020-11-142021-01-142021-03-142021-05-142021-07-142021-09-142021-11-142022-01-142022-03-14LME铅(现货/三个月):升贴水 美元/吨 -200-1000100200300400500600700120001300014000150001600017000180001900020000210002018-07-052018-10-052019-01-052019-04-052019-07-052019-10-052020-01-052020-04-052020-07-052020-10-052021-01-052021-04-052021-07-052021-10-052022-01-052022-04-05原再价差 期货收盘价(活跃):铅 元/吨 800082008400860088009000920094002021-11-222021-12-062021-12-202022-01-032022-01-172022-01-312022-02-142022-02-282022-03-142022-03-282022-04-11中间价:电动自行车废旧电瓶:国内 元/吨 铅周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 图表9再生铅企业利润情况 图表10 原生铅产量情况 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 图表11 铅锭社会库存 图表12 铅矿加工费 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 -600-400-20002004006001300013500140001450015000155001600016500170002021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-19活跃合约收盘价（铅） 再生铅企业净利润 元/吨 182022242628301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 05101520252018/10/262019/1/262019/4/262019/7/262019/10/262020/1/262020/4/262020/7/262020/10/262021/1