业绩符合预期，趋势向好

盐津铺子发布2022年一季报，营收5.75亿元，同减2.9%；归母净利润0.61亿元，同减25.15%；扣非净利润0.49亿元，同减27.3%。业绩符合预期，会计准则变化扰动毛利率。公司致力于打造以“源头控制、自主生产、产品溯源”为核心的食品安全质量控制体系，实现对采购、生产、销售三个环节的食品安全保障。公司注重营销渠道的建设，以“直营商超树标杆，经销商全面拓展、渠道下沉，电商、零食渠道等新兴渠道积极突破”，大力推进“盐津铺子”零食屋和“憨豆爸爸”面包屋“双中岛战略”。我们看好公司在产品和渠道上改革，2022年有望完成股权激励目标。我们预计2022-2024年EPS为2.04/3.08/4.11元，当前股价对应PE分别为32/22/16倍，维持“推荐”投资评级。

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