[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 腾讯视频会员宣布提价，21年Q1国内游戏市场同比增速减缓 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(04.18-04.24) [Table_ReportDate] 2022年04月25日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌5.36%，居市场第21位，跑输沪深300。腾讯视频会员宣布提价。腾讯财报显示，截至2021年四季度，腾讯视频的付费会员数为1.24亿，对比第三季度减少500万，增长率由正转负。同期，腾讯媒体广告收入同比减少25%至人民币32亿元，主要因为腾讯视频和腾讯新闻的广告收入减少。会员与广告，是长视频主要收入来源。在广告不断下滑的情况下，提高会员收入，降低内容成本，成为长视频平台为数不多的选择之一。但是我们认为长视频平台的当前困境在于会员制的定时定额收费与平台内容供给的不确定性产生了冲突，持续的会员收费并不能保障给用户带来预期的观看体验，持续不断的涨价可能会适得其反，导致会员人数的下跌从而引起会员收入不及预期，所以目前视频平台急需解决的问题是收费模式的转变以及保证内容持续高质量地输出，而不是一味地提价。 投资要点： ⚫ 游戏：1）伽马数据发布《2022年1-3月游戏产业报告》，国内游戏收入同比增长3%，增速低于去年同期。2022Q1，中国游戏市场实际销售收入794.74亿元，环比增长10.08%，同比增长3.17%，低于2021年同期的同比增长率；中国移动游戏市场实际销售收入604.32亿元，环比增长9.28%，同比增长2.72%，低于2021年同期的同比增长率，流水TOP50移动游戏中，捕鱼游戏《捕鱼大作战》流水增长明显；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为45.54亿美元，环比下降0.54%。2）Drake Star Partners公布《2022年Q1全球游戏市场报告》，Q1游戏业投资并购交易额达987亿美元，超过去年总和。从整体投资趋势来看，区块链游戏和区块链相关的投资热度在逐步上升。3）伽马数据发布《2021-2022移动游戏IP市场发展报告》，总体增长放缓，小说IP连续三年增速超40%。中国IP改编移动游戏市场收入1297.7亿元，但增长率首次跌至5%以下；小说IP连续三年增速超40%，端游IP发展潜力依然大。4）前《神秘海域》总监Amy Hennig带队，将开发《星球大战》新作。5）腾讯《QQ堂》正式停运。 ⚫ 互联网：1）三七互娱“全国首个元宇宙游戏艺术馆”落户Meta彼岸。4月20日，由三七互娱打造的全国首个元宇宙游戏艺术馆在元宇宙艺术社区Meta彼岸正式上线。2）腾讯视频会员宣布提价。4月20日，腾讯对腾讯视频VIP和超级影视VIP会员价格进行调整。 ⚫ 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z时代带来的创新需求。1）游戏：疫情红利褪去，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股；同时受“元宇宙”概念驱动，预计VR内容生态建设将成为2022年市场关注重点；2）影视院线：重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：多元化剧场、微短剧将是视频行业发展重点，建议关注拥有较强内容IP商业化能力的个股；4）广告营销：重点关注梯媒个股。 ⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 游戏版号恢复发放，Epic加码元宇宙 版号恢复发放刺激游戏板块估值修复，国内厂商海外布局将会持续迈进 企鹅电竞宣布退市，腾讯视频逐步寻求内容端降本增效 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%传媒沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3 1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4 1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5 2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6 2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6 2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8 3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9 3.1 行业及公司要闻 ..................................................................................................... 9 3.2 公司重要动态及公告 ........................................................................................... 10 4 投资建议 .......................................................................................................................... 12 5 风险提示 .......................................................................................................................... 12 图表1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） .................................................................... 3 图表2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） .................................................. 3 图表3： 传媒各子行业周涨跌情况（%） ........................................................................ 4 图表4： 传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ...................................................... 4 图表5： 申万传媒行业估值情况（2015年至今） ......................................................... 4 图表6： 申万传媒行业周成交额情况 .............................................................................. 5 图表7： 申万传媒行业周涨跌前10（%） ....................................................................... 5 图表8： 申万传媒行业年涨跌前10（%） ....................................................................... 6 图表9： 重点跟踪个股行情 .............................................................................................. 6 图表10： 中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 ......................................................... 7 图表11： 游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） ........................................ 7 图表12： 新游预约Top5排行（iOS、安卓） ................................................................ 8 图表13： 电影周票房及环比增速变动情况 .................................................................... 8 图表14： 上周票房榜单（含服务费） ............................................................................ 9 图表15： 传媒行业股东拟增减持情况 .......................................................................... 10 图表16： 传媒行业大宗交易情况 .................................................................................. 10 图表17： 传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） .................................................. 11 图表18： 传媒行业股权质押情况 .................................................................................. 11 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研