业绩亮眼业务向好，订单持续高增

评级： 增持 公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营收100.37亿元/YoY+71.32%；归母净利润15.85亿元/YoY+106.47%；扣非后归母净利润15.32亿元/YoY+117.83%。2022年第一季度，公司实现营收29.26亿元/YoY+142.41%；归母净利润3.46亿元/YoY+72.50%；扣非后归母净利润3.41亿元/YoY+75.23% 分析判断: ►2021年业绩翻倍，锂电设备实现营收大幅增长 受益于新能源车渗透率不断提高以及储能行业的快速发展，2021年和2022年第一季度公司营收和归母净利润均出现大幅增长。分产品来看，2021年公司锂电池智能装备业务营收69.56亿元，同比+114.82%，营收占比同比增加14.03pct至69.30%，是公司营收的主要来源，且预计2022年也将保持高增态势；光伏智能设备业务营收6.00亿元，同比-44.64%，营收占比同比减少12.52pct至5.98%；3C智能装备营收为5.91亿元，同比+5.25%，营收占比同比减少3.69pct至5.89%；智能物流系统营收为10.56亿元，同比+90.54%，营收占比同比增加1.06pct至10.52%。其他业务营收为8.34亿元，同比+98.20%，营收占比同比增加1.13pct至8.31%。另外，2021年，公司全资子公司珠海泰坦新动力（主要产品为锂电后道设备）营收达到19.43亿元，净利润扭亏为盈，达到1.70亿元，泰坦新动力发展逐渐向好。 134602 ►毛利率略有承压，费用管控能力增强 2021年公司毛利率为34.05%，同比略降0.27个百分点，净利率为15.79%，同比上升2.69个百分点。分产品来看，2021年公司锂电池智能装备业务毛利率为34.63%，同比增加1.09个百分点；智能物流系统业务毛利率为14.78%，同比减少7.86个百分点。2021年公司期间费用率为16.88%，同比下降1.51个百分点，各项费用率均出现下降。2021年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.74%/5.21%/-0.02%/8.95%，分别同比下降0.35pct/0.18pct/0.75pct/0.23pct。2022Q1公司预计受原材料价格的影响，毛利率承压，为30.80%，同比下降9.41pct，净利率为11.84%，仅同比下降4.47个百分点/环比下降2.36个百分点。 ►锂电设备需求高增，平台型公司未来增长可期 1）新能源汽车前景广阔，确定性强，我们预计2025年全球新能源汽车销量由2021年的611万辆增长至2500万辆，催生庞大动力锂电设备需求。根据GGII预计，2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh。根据我们测算，预计2025年锂电设备需求将达到1361亿元，CARG40%以上。 2）公司是锂电设备的龙头企业，具备整线和单机生产能力，多项产品如卷绕机市占率第一。公司深绑锂电行业龙头宁德时代，同时加大海外布局，订单质量向好，未来盈利能力有望持续增强。公司具备生产国际化标准的产品和较强的自主研发能力，未来海外锂电扩产浪潮将利好海外布局，拓展成长空间。 3）公司目前已形成锂电、光伏、3C三大业务，并成立锂电、光伏、3C、激光、物流、汽车、氢能等事业部，已逐步成为平台型公司。除锂电设备业务外，公司在其他业务板块，同样不断取得突破，持续获得市场认可。受益于锂电行业高速发展及公司平台化布局成效显著，2021年公司新签订单高达187亿元（税后），同比增长近70%，未来业绩高增可期。 投资建议：我们调整2022-23年盈利预测，2022-23年收入从153.12/198.51亿元调整到155.29/222.25亿元，新增2024年收入预测293.15亿元；2022-23年归母净利润从25.85/33.36亿元调整到28.00/40.86亿元，新增2024年预测55.11亿元；2022-23年EPS分别从1.65/2.13元调整到1.79/2.61元，新增2024年预测3.52元，对应2022年4月22日44.68元/股收盘价，2022-24年PE分别为25/17/13倍，我们维持增持评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，下游行业景气度不及预期，行业竞争加剧等。