计算机行业周观点：以史为镜，高景气板块价值底部出现

本周观点: 一、外部扰动致行业大跌，建议关注高景气度细分板块 年初以来，A股持续下跌，沪深300指数累计跌幅为18.77%，创业板指数累计跌幅达30.88%。计算机板块亦表现不佳，累计跌幅达28.51%。我们认为，国际局势变化加速市场风格切换，叠加疫情反复和联储加息等因素，目前市场对于成长股偏好持续下降，计算机22Q1跌幅已经成为继15年股灾之后的第三大跌幅。 以史为鉴，通过对计算机行业及细分板块行情走势进行复盘，我们判断，本轮大跌主要系外部环境所致，细分行业如金融科技、智能驾驶持续高景气度，一旦市场风格变化，将有望率先反弹。个股方面，恒生电子、中科创达、科大讯飞、金山办公均属于杀估值式下跌，判断反弹概率最大。 二、科大讯飞：教育+消费者双轮驱动，AI龙头进入红利兑现期 公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营收183.14亿元，同比增长40.61%，至此，讯飞成为A股近10年来唯一一家营收年均复合增速超25%的公司。公司实现归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%；实现扣非净利润9.79亿元，同比增长27.54%。 2022年一季度 ， 公司实现营收35.06亿元 ， 同比增长40.17%；实现归母净利润1.11亿元，同比下降20.57%，主要系公司持股因股价波动确认损益-1.54亿元所致。实现扣非净利润1.46亿元，同比增长37.73%，公司盈利能力持续增强。 2021年公司营收略超我们预期，主要得益于公司教育业务及消费者业务的快速增长，同时智慧城市业务亦稳健增长。教育业务方面，2B区域因材施教方案加速异地复制、2C个性化学习手册+学习机持续发力，随着校外教培监管持续深化，校内教育核心地位将进一步凸显，专注校内体系、横跨线上-线下的AI教育龙头科大讯飞将是最大受益者，公司教育业务高速扩张主逻辑料将持续。开放平台及消费者业务均实现快速增长，2C硬件产品持续增速充分说明公司产品化能力及规模化推广能力的同步提升，2C新增长曲线可期。 此外，公司期间费用率向好凸显规模效应，高研发投入持续夯实壁垒，现金流印证高景气，AI解决方案在多场景落地，根据地业务未来可期。 三、投资建议：关注指南针&四维图新&中科创达&德赛西威 1）指南针：拟收购全牌照券商——网信证券，有望复制东方财富发展路径迎来指数级增长。2022Q1，公司实现收入6.23亿元，同比增长89.51%；实现归母净利润2.67亿元，同比增长176.5%，成长性突出。公司金融服务业务步入发展快车道。 2）四维图新：高精地图+芯片+数据合规多驱动。作为高精度地图“国家队”，有望以数据合规业务撬动高精地图业务渗透，并以地图数据为基向自动驾驶上层能力延伸。 3）中科创达：发布高通8295智能座舱解决方案，智能驾驶开启第二增长曲线。一方面保持与高通合作形成的卡位优势，另一方面设立新公司表现其进军自动驾驶的决心。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，金融信息服务商指南针，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 1.本周观点： 一、近期热点跟踪 年初以来，A股持续下跌，沪深300指数累计跌幅为18.77%，创业板指数累计跌幅达30.88%。计算机板块亦表现不佳，累计跌幅达28.51%。我们认为，国际局势变化加速市场风格切换，叠加疫情反复和联储加息等因素，目前市场对于成长股偏好持续下降，计算机22Q1跌幅已经成为继15年股灾之后的第三大跌幅。 以史为鉴，通过对计算机行业及细分板块行情走势进行复盘，我们判断，本轮大跌主要系外部环境所致，细分行业如金融科技、智能驾驶持续高景气度，一旦市场风格变化，将有望率先反弹。 二、科大讯飞：教育+消费者双轮驱动，AI龙头进入红利兑现期 公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营收183.14亿元，同比增长40.61%，至此，讯飞成为A股近10年来唯一一家营收年均复合增速超25%的公司。公司实现归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%；实现扣非净利润9.79亿元，同比增长27.54%。 2022年一季度，公司实现营收35.06亿元，同比增长40.17%；实现归母净利润1.11亿元，同比下降20.57%，主要系公司持股因股价波动确认损益-1.54亿元所致。实现扣非净利润1.46亿元，同比增长37.73%，公司盈利能力持续增强。 2021年公司营收略超我们预期，主要得益于公司教育业务及消费者业务的快速增长，同时智慧城市业务亦稳健增长。教育业务方面，2B区域因材施教方案加速异地复制、2C个性化学习手册+学习机持续发力，随着校外教培监管持续深化，校内教育核心地位将进一步凸显，专注校内体系、横跨线上-线下的AI教育龙头科大讯飞将是最大受益者，公司教育业务高速扩张主逻辑料将持续。开放平台及消费者业务均实现快速增长，2C硬件产品持续增速充分说明公司产品化能力及规模化推广能力的同步提升，2C新增长曲线可期。 此外，公司期间费用率向好凸显规模效应，高研发投入持续夯实壁垒 ，现金流印证高景气，AI解决方案在多场景落地，根据地业务未来可期。 三、投资建议：关注指南针&四维图新&中科创达&德赛西威 1）指南针：拟收购全牌照券商——网信证券，有望复制东方财富发展路径迎来指数级增长。2022Q1，公司实现收入6.23亿元，同比增长89.51%；实现归母净利润2.67亿元，同比增长176.5%，成长性突出。公司金融服务业务步入发展快车道。 2）四维图新：高精地图+芯片+数据合规多驱动。作为高精度地图“国家队”，有望以数据合规业务撬动高精地图业务渗透，并以地图数据为基向自动驾驶上层能力延伸。 3）中科创达：发布高通8295智能座舱解决方案，智能驾驶开启第二增长曲线。一方面保持与高通合作形成的卡位优势，另一方面设立新公司表现其进军自动驾驶的决心。 4）德赛西威：深耕英伟达计算平台，已发布支持L3以上等级的域控制器。公司与多家龙头车厂保持深度合作关系，且目前公司最新域控制器产品已经支持L3及以上等级自动驾驶。（与华西汽车组联合覆盖） 投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。 3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 2.本周热点内容 2.1.近期热点汇总 1、西南云计算智慧产业基地一期运行 4月21日，从成都市青白江区获悉，位于成都青白江高性能纤维材料产业功能区的西南云计算智慧产业基地(简称“西南云计算”)一期日前建成并正式运行。 一期机房布局每层含两个独立配电室、三个标准模块机房、两个VIP核心机房，一期整体项目可提供1500个标准机柜。近期刚和一家游戏运营商签约，为他们提供算力服务和相关维护。 西南云计算是由积微物联、浙大网新、攀成钢、万汇通能源联合打造的四川省大数据产业示范基地，预计总投资约15亿元，规划建设云计算及运行服务、智能制造、云计算产业拓展、科研教育和生活五大基地。项目采取整体规划、分期建设的方式实施，建成后可提供1万个标准机柜，用于开展云计算和互联网数据中心基础设施托管及其相关服务。 点评：“东数西算”背景下，西南云计算项目能够有效承接东部地区转移过来的数据存储、计算等需求，通过算力枢纽和数据中心集群建设，提供全面、优质的数据信息服务，还可有效带动成都区域数字产业上下游投资，为青白江及周边各地区“智慧城市”建设创造更为有利的条件。 2、Gartner：2022年全球公有云市场将达4947亿美元，其中SaaS保持领先4月21日，根据市场研究公司Gartner的数据，软件即服务（SaaS）今年将成在公有云服务中处于领先地位，2022年SaaS领域的最终用户支出可能将达到1766亿美元。 SaaS仍然是最大的公有云服务细分市场，但基础设施即服务（IaaS）将成为2022年增长最快的细分市场。Gartner预测，今年IaaS的最终用户支出将增长30.6%，增幅最高，其次是桌面即服务（DaaS），增长率为26.6%，然后是平台即服务（PaaS）26.1%。 今年DaaS的市场规模可能达到26亿美元，这是由企业和组织转向线上线下混合办公模式以及减少对台式机以及其他办公室设备的投资所推动的。此外，对云原生应用的需求正在推动PaaS的增长，该细分市场在2022年的支出可能达到1096亿美元。 点评：企业数字化转型深化持续推动公有云市场持续增长，SaaS仍是主角。 3、Meta AR/VR设备全球市场份额优势明显 4月21日，Counterpoint Research最新的全球XR市场份额季度跟踪报告显示，Meta AR/VR设备全球市场份额优势明显。2021年第四季度，Oculus母公司Meta、大朋VR和Pico位列AR/VR头显设备全球市场份额前三，占比分别为80%、8%和5%。过去两年内，Meta VR业务子公司Oculus市场占有率从2020年一季度的34%持续扩大到2021年四季度的80%，远远领先于全球其他同业公司。 4、华为消费者业务更名，商用市场或成未来新增长点 时隔12年，华为消费者业务再度易名。4月20日，华为常务董事、终端业务CEO、智能汽车解决方案BUCEO余承东表示，华为消费者业务将重新改名为华为终端业务。未来，华为不仅提供消费级产品，还将进入企业、行业、政府等商用领域。 华为面向商用领域主要提供笔记本、台式机、显示器、平板、智慧屏、 穿戴、打印机七个产品品类。华为现有产品在商用领域已具备应用场景，比如在保险、康养等领域，通过华为手环产品测量的数据，招商局仁和人寿保险股份有限公司通过健康模型精算保费，已经实现对不同人群的差异化定价，优化保险方案。目前，华为终端已经服务了全国25000多家政企客户，覆盖31个省。 点评：华为消费者业务向商用领域拓展一方面是受供应链影响2021年收入同比下滑49.6%，另一方面也是华为看到《十四五规划和2035纲要》中多次提及“数字化”，认为华为终端在商用市场可以获取更多市