电力设备与新能源行业周观察：2022Q1特斯拉表现优异，关注近期光伏、风电边际变化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2022Q1特斯拉表现优异，关注近期光伏、风电边际变化 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1. 新能源汽车  特斯拉公布2022年第一季度业绩 我们认为： 1）2022Q1特斯拉表现优异，电动车产量及交付量均处于30万辆以上的高水平，在销量增长以及提价等因素的带动下，营业收入以及净利润实现环比增长，连续11个季度盈利；GAAP毛利率同环比分别提升7.8个百分点、1.7个百分点至29.1%，汽车业务毛利率同环比分别增长约6.4个百分点、2.3个百分点至32.9%，盈利能力优势明显。 2）中长期看，在产能规模持续放大的支撑下，预计交付量规模将不断提升，特斯拉目标未来几年车辆交付量将实现50%的年均增长。短期看，随着疫情的好转以及上海工厂的有序复产，生产能力有望恢复带动交付量提升，核心供应商具备较强的弹性。 3）随着特斯拉4680电池应用规模的扩大，预计将带动产业链的技术持续升级，高镍正极材料、硅基负极、新型锂盐以及导电剂等环节将迎来机遇。 核心观点： 新能源汽车长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 2）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 3）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 4）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会； 5）高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大； 6）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 7）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的； 8）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 9）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003 联系电话：010-5977 5338 分析师：李唯嘉 邮箱：liwj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070008 联系电话：010-5977 5349 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022年4月24日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 10）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节； 11）优质动力电池企业，如宁德时代、比亚迪等； 12）技术路线清晰，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业。 受益标的：宁德时代、天奈科技、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2. 新能源  关注近期光伏、风电边际变化 我们认为，光伏方面：2022年一季度在光伏产业链价格维持高位情况下，光伏装机及产品出口仍实现可观增长，呈现淡季不淡态势，表明下游需求持续旺盛；未来随着多晶硅新增产能陆续投产，预计Q2和Q4有较多新增产出，光伏行业受上游约束的因素将逐步释放，全年全球新增装机有望实现220GW及以上，同比增速较为可观。风电方面，后续随着陆上风电大基地项目和海上风电新项目的逐步启动，风电景气度有望逐季提升，今年整体需求仍有较强支撑；此外，近期风机招标均价有企稳迹象，产业链盈利有望逐步改善。 核心观点： （1）光伏 中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架等。 受益标的：通威股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、正泰电器、中信博、海优新材、福斯特、福莱特、隆基股份、晶澳科技、天合光能、中来股份、金博股份、美畅股份、高测股份等。 （2）风电 短期看，风机大型化趋势显著，整体成本有望下降；大型风光基地项目的持续推进及海上风电降本加速，风电景气度有望提升。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 关注以下环节的投资机遇：1）风电景气度持续上行，看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会，如塔筒、主轴、铸件、叶片等环节；2）看好原材料价格调整下的盈利修复环节；3）看好主轴轴承等精密部件的国产替代；4）看好整机环节格局变化及技术变化下的机会；5）海上风电持续降本，需求有望持续提升，看好海工产品、海缆等相关环节。 受益标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份、东方电缆等。 （3）储能 2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展； 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。 受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。 正文目录 1. 周观点 .............................................................................................................................................................................................................4 1.1. 新能源汽车 .................................................................................................................................................................................................4 1.2. 新能源 ..........................................................................................................................................................................................................5 2. 行业数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................7 2.1. 新能源汽车 .................................................................................................................................................................................................7 2.2. 新能源 ....................................................................................................................................................................................................... 13 3. 风险提示...................................................................................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1 长江有色市场钴平均价（万元/吨）........................................................... 10 图 2 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨） ............................................... 10 图 3 硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨） ................................................. 10 图 4三元材料 523 价格走势（万元/吨） .......................................................... 10 图 5 国内新能源汽车月度产销情况 ............................................................... 11 图 6 国内新能源乘用车月度数据 ................................................................. 12 图 7 国内动力电池月度装机数据 ................................................................. 12 表 1 锂电池及材料价格变化 ...................................................................... 9 表 2 国内新能源汽车产销细分情况（万辆） ........................................................ 11 表 3光伏产品价格变化 ......................................................................... 14 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187