黑色价格预计支撑向上

投资策略：目前钢坯成本在十年内高位区间震荡，其中影响最大的是俄乌冲突之下供需错配导致的全球煤炭价格高涨，再加上疫情限制了运输效率，钢厂的焦炭库存不断突破历史最低水平。供需矛盾下，焦炭已完成六轮调价，累计提涨1200元/吨。下游由于疫情拖累，三月份钢材需求重回双位数下滑区间，这也是3月以来吨钢盈利急速下跌的重要原因。本周发改委提出2022年粗钢产量将继续压减，受此带动，建材市场成交情况有所回暖，吨钢毛利小幅回升。从实际需求来看，目前全国各地正有序复工复产，表观消费量也呈现逐步增长态势，且市场普遍预期疫情得到控制后需求将会有补偿性释放，原料端及需求端的双重支撑将使钢价稳中向上。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌3.87%，沪深300指数下跌4.19%，申万钢铁板块下跌9.05%。本周螺纹钢主力合约以5121元/吨收盘，比上周减5元/吨，幅度0. 1%，热轧卷板主力合约以5151元/吨收盘，比上周减91元/吨，幅度1.74%；铁矿石主力合约以927元/吨收盘，较上周减16元/吨。 建筑钢材成交量环比回升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.29万吨，较上周增0.71万吨。五大品种社会库存1617万吨，环比降30.8万吨。本周建筑钢材成交量有所反弹，疫情所导致的建筑钢材需求弱势有所缓解，另外施工旺季来临驱动交投意愿有所增强。本周社库继续延续下降，斜率偏缓。钢厂由于前期疫情运输受阻导致的累库态势似乎有所缓解，后续仍待观察。预计本轮去库时间可能随疫情情况继续延长。 高炉开工率、产能利用率基本持平：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为79.8%和51.99%，环比上周-0.31PCT及-0.79PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.35%和69.53%，环比上周-0.07PCT和-1.11PC T。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为72.74%和66.63%，环比上周+3.52P Ct 和+2.93PCT。本周高炉生产情况与上周接近，各地疫情波动较大，全国物流受阻的情形有所好转但无大幅改变。预计在低盈利及运输受阻的情况下，钢厂开工率难有大增。 钢价环比基本持平：Myspic综合钢价指数环比上周减0.03%，其中长材增0.32%，板材减0.45%。上海螺纹钢5090元/吨，周环比增10元，幅度0.2%。上海热轧卷板5120元/吨，环比上周减60元/吨，幅度1.16%。本周钢价波动不大，相比下长材表现近期略好于板材，其主因是近期疫情对制造业需求冲击较大，板材需求偏弱；各地地产政策的松动及基建开工一定程度带动长材需求，疫情后赶工的预期有望使钢价维持高位。 矿价小幅回落，焦炭价格再增：本周Platts62%150.05美元/吨，周环比-2.75美元/吨。本周澳洲巴西发货量2151.5万吨，环比增177.4万吨，到港量1183.3万吨，环比增316.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数25天，较上次持平。天津准一冶金焦401 0元/吨，较上周增200元/吨。废钢3390元/吨，较上周持平。本周发货量、到港量均有所回升，一定程度缓解铁矿石目前较紧的情形；另一方面压减粗钢产量对矿石需求有一定抑制，带动价格短期走弱。本周焦炭再次涨价，焦炭第六轮提涨落地。 吨钢盈利小幅回升：本周主流钢种盈利小幅回升，封控区域外部分钢厂提价。根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本小幅增长。吨钢成材端价格涨跌不一，热轧卷板（ 3m m）毛利增38元/吨，毛利率增至-0.11%；冷轧板(1.0mm)毛利增31元/吨，毛利率增至-5.58%；螺纹钢(20mm)毛利增52元/吨，毛利率增至2.04%；中厚板(20mm)毛利增20元/吨，毛利率增至-2.23%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌0.89% 本周上证综合指数下跌3.87%，沪深300指数下跌4.19%，申万钢铁板块下跌9.05%。年初至今，沪深300指数下跌18.39%，申万钢铁板块下跌15.69%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.7PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货小幅回落 本周螺纹钢主力合约以5121元/吨收盘，比上周减5元/吨，幅度0.1%，热轧卷板主力合约以5151元/吨收盘，比上周减91元/吨，幅度1.74%； 铁矿石主力合约以927元/吨收盘，较上周减16元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量环比回升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.29万吨，较上周增0.71万吨。五大品种社会库存1617万吨，环比降30.8万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存继续下降 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率、产能利用率环比基本持平 本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为79.8%和51.99%，环比上周-0.31PCT及-0.79P Ct ；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.35%和69.53%，环比上周-0.07P Ct 和-1.11PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为72.74%和66.63%，环比上周+3.52PCT和+2.93PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价环比基本持平 Myspic综合钢价指数环比上周减0.03%，其中长材增0.32%，板材减0.45%。上海螺纹钢5090元/吨，周环比增10元，幅度0.2%。上海热轧卷板5120元/吨，环比上周减60元/吨，幅度1.16%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价小幅回落，焦炭价格再增 本周Platts62%150.05美元/吨，周环比-2.75美元/吨。本周澳洲巴西发货量2151.5万吨，环比增177.4万吨，到港量1183.3万吨，环比增316.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数25天，较上次持平。天津准一冶金焦4010元/吨，较上周增200元/吨。废钢3390元/吨，较上周持平。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利小幅回升 热轧卷板（3mm）毛利增38元/吨，毛利率增至-0.11%；冷轧板(1.0mm)毛利增31元/吨，毛利率增至-5.58%；螺纹钢(20mm)毛利增52元/吨，毛利率增至2.04%；中厚板(20mm)毛利增20元/吨，毛利率增至-2.23%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢铁产量】3月铁合金产量同比增长1.3% 据国家统计局数据显示，2022年3月份，我国铁合金产量312.9万吨，同比增长1.3%；1-3月份，我国铁合金产量866.2万吨，同比下降6.1%。 （来源：国家统计局） 【钢铁产量】3月份焊接钢管产量同比下降6.9% 据国家统计局数据显示，2022年3月份，我国焊接钢管产量522.9万吨，同比下降6.9%；1-3月份，我国焊接钢管产量1213.7万吨，同比持平。 （来源：国家统计局） 【钢铁产量】3月份中厚宽钢带产量同比增长9.0% 据国家统计局数据显示，2022年3月份，我国中厚宽钢带产量1628.5万吨，同比增长9.0%；1-3月份，我国中厚宽钢带产量4477.9万吨，同比下降0.7%。 （来源：国家统计局） 【钢铁产量】3月份冷轧薄板产量同比增长6.0% 据国家统计局数据显示，2022年3月份，我国冷轧薄板产量443.2万吨，同比增长6.0%；1-3月份，我国冷轧薄板产量1067.7万吨，同比增长1.5%（来源：国家统计局） 【钢铁产量】3月份钢筋产量同比下降11.9% 据国家统计局数据显示，2022年3月份，我国钢筋产量2039.9万吨，同比下降11.9%；1-3月份，我国钢筋产量5528.9万吨，同比下降13.3%。 2022年3月份，我国线材（盘条）产量1236.4万吨，同比下降10.9%； 1-3月份，我国线材（盘条）产量3280.3万吨，同比下降16.8%。 （来源：国家统计局） 公司公告 太钢不锈:2021年度报告 2021年，公司全年实现营业收入1014.37亿元，同比提高50.36%；实现归母净利润63.09亿元，同比提高263.63%。全年公司实现不锈钢产量413.83万吨，同比增长9.56%；销量414.32万吨，同比上涨9.32%。公司21年不锈钢产品下游需求旺盛，产品量价利齐升。同时经营层面，公司财务费用有所下降、资产负债率优化 中信特钢:2022年度一季度报告 2022年一季度，公司实现营业收入人民币245.77亿元，同比增长6.89%，归母净利润19.47亿元，同比增长0.93%。 金洲管道: 2021年度报告 2021年，公司全年实现营业收入70.43亿元，同比提高37.84%；实现归母净利润3.85亿元，同比减少33.99%。公司利润下滑主要系子公司资产大额减值计提造成非经常损益。其次报告期内原材料钢材价格大幅波动以及能源价格上涨导致产品毛利率下降。 河钢股份: 2021年度报告 2021年，公司全年实现营业收入1496.26亿元，同比提高38.98%；实现归母净利润26.88亿元，同比增长58.32%。公司产铁2531万吨、钢2568万吨、钢材2521万吨；生产钒渣17万吨。得益钢铁行业需求景气，全年公司销售量同比增8.76%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。