Mt Marion Q2高品位精矿占比下滑，疫情后锂盐价格大概率回升

报告摘要: 个百分点。年初至今跑赢上证指数16.38个百分点。本周东方环宇、闽东电力、宁波能源分别上涨15.71%、14.73%、12.16%，表现较好；渤海股份、川能动力、爱康科技分别下跌13.25%、11.80%、11.31%，表现较差。 疫情影响仍在，锂盐价格继续回落。 本周，国内锂盐价格继续回落。在本周期内下游车企陆续开始恢复生产，但前期停工影响仍然存在，整体需求仍然较弱。叠加供应方面环比3月有所上升，加速了周内锂盐价格下滑。预计Q2下游新能源汽车整体产量受疫情停工影响环比Q1下 滑，但特斯拉在最近业绩交流会中表示，即使Q2产量有所下滑，仍会维持全年目标不变。我们判断，这不是特斯拉一家车企所面临的问题和挑战，整个新能源产业链都将面临此困境，预计大部分车企都会为了保证全年产出目标不变，而在Q3和Q4加速生产，届时锂盐需求有望快速回升。同时以锂辉石为原料的加工商面临着精矿价格上涨带来的成本压力。我们判断锂盐价格在短期内承压，但随着需求的恢复和原料成本的上升，价格或将回归高位。 美元/吨。 月22日，Mineral Resources公告一季度生产经营情况， 2022Q1生产了10.4万吨（同比下降4.59%，环比增加6.12%）并发运了9.4万吨（同比下降26.56%，环比下降31.04%）锂辉石精矿。产量中高品位精矿（SC 6%）占比17%，2021Q4产量高品位精矿占比58%，高品位精矿占比下滑明显。Mt Marion仍有望达到2022财年45-47.5万吨的生产计划指引，按此推算Q2计划产量为14.7-17.2万吨。Mt Marion Q1锂辉石精矿平均销售价格为1,952美元/干公吨，环比上涨69%。关于Mt Wodgina，一季度以2200美元/吨的价格，出售了2019年停产检修库存下来的4.5万吨锂精矿中的2.2万吨。第一条产线的首批新锂辉石精矿预计将于2022年5月产出，第二条产线预计2022年7月将产出首批锂辉石精矿，整体预期与早前公告时间表一致。Mt Wodgina 2019年建成以后就开始停产维护，且之前以原矿生产销售为主，预计产能爬坡需要较长周期，增量贡献预计将在2023年。由于目前，海内外矿山开发周期较长，且整体进度较为缓慢，导致锂精矿供给增速不及需求增速。我们判断，2022Q3锂精矿长协价格仍将在Q2的基础上继续环比上涨，利用锂辉石加工锂盐的加工厂成本继续攀升，锂盐价格即使在疫情冲击下短期回调后，后市仍将回升至 高位运行。 发电装机稳步增长，可再生能源发电增速较快。 1-3月份，全国基建新增发电生产能力3175万千瓦，比上年同期多投产824万千瓦。其中水电、核电、风电和太阳能发电分别比上年同期多投产234万千瓦、1万千瓦、265万千瓦和788万千瓦，火电比上年同期少投产479万千瓦。截至3月底，全国发电装机容量24.0亿千瓦，同比增长7.8%。其中，非化石能源发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长14.3%，占总装机容量的 47.6%，占比同比提高2.7个百分点。发电量方面，3月份，火电发电量同比下降5.7%，1-2月份为增长4.3%；水电增长19.8%，比1-2月份加快11.6个百分点；核电增长2.2%，比1—2月份放缓7.4个百分点；风电增长23.8%，1-2月份为下降7.6%；太阳能发电增长16.8%，比1-2月份加快10.3个百分点。从发电量增速来看，水电、风电、太阳能发电为代表的可再生能源在3月保持15%以上增速，维持了较快的增长态势，传统火电发电量同比下滑。 ►国内动力煤市场整体偏弱运行，短期下游需求对煤价支撑较弱。 本周国内动力煤市场整体偏弱运行。产地方面，近期主产区多数煤矿生产正常，国内煤炭供应量保持在高位水平，下游电厂长协需求稳定，以兑现长协为主的煤矿库存压力不大。但局部地区以销售市场煤为主的煤矿本周前半段多出货速度较缓慢，下调坑口价格以缓解库存压力；后半段部分煤矿经前期价格下调后销售情况有所改善，库存得到消化，坑口价格整体逐步趋稳。下游需求方面，本周国内下游耗煤需求仍显疲软。气温回升，居民用电负荷下降，且工业用电量增速也有放缓，电厂日耗整体处于偏低水平；同时局部地区下游行业开工情况仍较不理想，下游用户采购多继续按需进行，耗煤需求整体偏弱，对市场支撑力度不足。 ►国内LNG均价先涨后跌，美国天然气价格小幅下降。 本周国内LNG均价先涨后跌，供应方面，国内LNG产量环比小幅下降，海气到港量虽有所增加，但受制于价格高位，海气仍以气化外输为主，接收站槽批出货持续减少；需求方面，随着华南、华中局部地区价格下跌，北气南下阻力增大，资源流向华东、华北地区增多，当前终端需求一般，多按需采购为主，部分地区工业用户需求仍待恢复。下周LNG供应或有减少空间，需求或难见起色。故卓创资讯预计短期内LNG价格或小幅下行。本周期美国天然气市场整体小幅下降。周期内前期，由于欧洲地缘因素持续升级影响，导致市场从业者对于欧洲天然气供应紧张问题表示担忧。另外欧洲地区天然气的一部分供应缺口，也需要美国天然气填充，这也是导致美国天然气期货市场坚挺的重要原因。周期内后期，由于美国气候逐渐转暖，取暖需求减弱，价格呈现回落态势。 投资建议 近期，虽然下游需求受疫情影响，导致锂盐价格出现明显下滑。但考虑到2022Q2锂精矿长协价格已经达到5000美元/吨的大关，折碳酸锂含税成本32万元/吨。在供需紧张的背景下，Q3锂精矿大概率仍将继续涨价，高成本支撑下锂盐价格后市下跌幅度有限。特斯拉在4月21日的季报电话交流会上表示，疫情导致上海工厂缺少几周的生产时间，可能Q2产量略低于Q1，但Q3-Q4将大幅提升，全年产量预计达到150万辆（全球）。我们认为这不仅仅是特斯拉一家新能源车企所面临的情况和计划，而是整个产业所有企业共同的计划和目标，都将在Q3-Q4赶工去完成2022年产销量，因此Q2碳酸锂下游需求减弱的情况将在下半年得到扭转，碳酸锂价格届时大概率回升。在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 高品位精矿占比下滑，疫情后锂盐需求或 将回升 一季度6%精矿产量占 一周全球锂资源信息速递 、墨西哥矿业法的变化将使得锂资源国有化 墨西哥下议院通过了可能将锂国有化的立法，该法案现在提交给参议院。该提议是在下议院经过超过15小时的辩论后于周日拒绝了对电力部门进行的有争议的改革之后提出的，墨西哥参议院于周二下午通过了这一矿业法案。总体而言，该法案禁止在锂行业的直接私人投资和生产，并创建一个国有实体(SOE)来提取、加工和销售锂。 “以87票赞成、20票反对和16票弃权，总体上通过了修改《矿业法》中有关锂勘探和开采的各项规定的无保留意见条款，”参议院议长Olga Sánchez Cordero表示。 根据对第5条的修改，“锂的勘探、开发和使用被宣布为公用事业，不会授予任何特许权、许可证、合同、许可、转让或授权。”锂产业链将通过国有企业控制，国家保障与锂开采相关的多项权利，包括生活在健康环境中和土著权利。 根据对第9条的修改，国家地质局(SGM)将帮助SEO进行勘探，第10条将规定SEO将按照总统的偏好运作。单独的临时条款规定，总统必须在法令生效后的90个工作日内建立机制来创建SEO。 季报--锂业务总结 Mt Marion 2022Q1生产了10.4万吨（同比下降4.59%，环比增加6.12%）并发运了9.4万吨（同比下降26.56%，环比下降31.04%）锂辉石精矿。产量中高品位精矿（SC 6%）占比17%，2021Q4产量高品位精矿占比58%，高品位精矿占比下滑明显。 Mt Marion仍有望达到2022财年45-47.5万吨的生产计划指引（那么Q2计划产量为14.7-17.2万吨）和570-615澳元/吨的成本（CFR特许权使用费除外）。 Mt Marion本季度的锂辉石精矿平均销售价格为1,952美元/干公吨，环比上涨。 MinRes于2022年2月收回了其51%的Mt Marions锂辉石精矿包销份额，由赣锋在中国代工转换为氢氧化锂，为期7个月，可选择延长。MinRes预计将于2022年5月首次销售氢氧化锂。 在Wodgina于2019年进行保养和维护之前，大约储存了4.5万吨锂辉石精矿。 为响应市场需求，MARBL（MinRes与Albemarle的项目合资公司）在本季度以2,200美元/吨的价格出售了2.2万吨锂辉石精矿。 第一条产线的首批新锂辉石精矿预计将于2022年5月产出， MinRes与Albemarle的项目合资公司）已同意加快第二条产线的重启生产，预计年7月将产出首批锂辉石精矿。 第三方锂辉石精矿已被引入Kemerton氢氧化锂工厂，该工厂MinResown与Albemarle的持股比例为40/60。预计2022年5月，一期将产出首批氢氧化锂。二期的目标是在2022Q4机械完工，并同时产出产品。 3、智利制宪会议环境委员会提案全部被否驳回修改，要进入宪法草案需在5月中旬之前获得投票通过 智利制宪会议周四晚以98票赞成、46票反对、8票弃权后拒绝了一系列旨在扩大环境保护的提案，尤其是围绕主要采矿业，这对改革者来说是一个打击，这些提案将退回委员会重新修改，以准备一份替换报告，为了使其成为新宪法草案，每条都需要在154票可能的投票中至少获得103票。这是委员会的报告第二次被驳回修改，在第一次投票中40项提案中只有6项获得批准。 当天的辩论于当地时间下午12点开始，在6个多小时的时间里，委员们就环境权利、采矿和林业等采掘活动造成的破坏以及智利全国历史性干旱的影响发表了热情洋溢的演讲。选民们预计将对包括保护水源、冰川和湿地在内的52项条款进行投票，直至深夜。但是当投票开始时，选民拒绝了整个提案，阻止对个别条款进行投票并将其发回委员会进行重新更改。 环境委员会报告中提出，除了以行政和临时授权取代采矿特许权外，还规定“国家及其公司可以自行开采第一条规定的矿物--锂、非金属矿物、液态、固态或气态碳氢化合物等物质，以及宪法和法律认为属于国家利益的矿物，以及法律确定的其他矿物，不予行政许可，这些矿物将被国有企业利用。 智利矿业委员会执行主席华金·维拉里诺（Joaquín Villarino）在一份声明中说：“我们将投票解释为一个信号，除了提高环境标准外，还有必要制定法规来为采矿活动的发展提供确定性和稳定性。” 制宪议会必须在5月中旬之前批准宪法草案的条款，7月全面完成草案，智利人将于9月4日投票决定批准或否决新宪法。如果选民拒绝它，智利将坚持其当前以市场为导向的宪法。 疫情影响仍在，锂盐价格继续回落 疫情影响仍在，锂盐价格继续回落。根据SMM数据，截止周五（4月22日），电池级碳酸锂报价46.7万元/吨，环比下降2.7万元/吨；工业级碳酸锂报价43.25万元/吨，环比下跌3.65万元/吨；电池级氢氧化锂报价46.15万元/吨，环比下降1.95万元/吨；工业级氢氧化锂报价45.65万元/吨，环比下降2.2万元/吨。4月21日，Fastmarkets对中国电池级碳酸锂评估价为47.25万元/吨，环比下降0.75万元/吨；对中国电