医药生物行业跟踪周报：三大因素支撑医疗服务板块走强，建议关注爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 三大因素支撑医疗服务板块走强，建议关注爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等 2022年04月24日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《疫情复杂但曙光已见，重点关注新冠治疗、新冠疫苗等》 2022-04-17 《多肽鼻喷剂治疗、预防新冠，关注新领域》 2022-04-10 《创新药疾病透视系列行业研究 —— 新冠病毒感染》 2022-04-09 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-7.34%、-22.42%，相对沪指的超额收益分别为-3.47%、-7.23%；本周医疗服务、化学制药、医药商业等股价较为强势，生物制品、原料药及中药等股价较弱；本周涨幅居前上海谊众（+36.89%）、福瑞股份（+26.54%）、诚意药业（+16.78%），跌幅居前和佳医疗（-38.19%）、精华制药（-29.00%）、大理药业（-28.12%）。涨跌表现特点：随着市场调整，医药板块也随之下跌，大小市值泥沙俱下；由于中成药集采可能全国推广及前期涨幅较大，中药调整明显；预期上海等疫情好转，医疗服务及医美股价较为强势。 ◼ 疫情拐点后医疗服务将实现恢复性增长，政策底与历史估值地位，尤其适合中长期战略性配置。经过2022年4月中旬，上海疫情渡过指数上升期、出现拐点，全国疫情也呈现平缓趋势。我们预期随着延迟就医需求释放、新增需求叠加等，疫情管控结束后医疗服务将实现恢复性增长。与此同时，主要由于政策担忧，医疗服务板块及龙头动态估值进入五年来低位水平，但我们认为经历2021年公立医院扩建、民营医院在医疗体系中变化、种植牙耗材集采及两会后流传文件带来的市场情绪影响，当前政策利空见底。而后续各省市发布医疗服务价格调整等政策有望带来服务价格调增、医保覆盖范围扩面等边际改善信号。我们认为，医疗服务板块经历大幅下跌后，当前估值已经较为合理，尤其对长期资金、大规模机构投资者具备吸引力，建议从中期布局，建议关注爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖、固生堂等。 ◼ 全球首款PI3Kδ/CK1ε抑制剂撤回上市申请，君实VV116与辉瑞Paxlovid开展头对头III期临床试验：4月15日，TG Therapeutics宣布自愿撤回U2组合Ukoniq(umbralisib)联合ublituximab治疗慢性淋巴细胞白血病和小淋巴细胞淋巴瘤成人患者的生物制剂许可申请/补充新药申请。此次撤回的决定是基于最近更新的III期UNITY-CLL试验的总生存期数据。4月20日，君实生物/旺山旺水VV116头对头对比辉瑞Paxlovid开展早期治疗轻度至重度新冠肺炎的多中心、单盲、随机、对照临床研究。 ◼ 具体配置思路：1）仿制药CXO领域：关注百诚医药、阳光诺和等；2）创新药及产业链领域：博腾股份、药明康德、九洲药业、凯莱英等；3）BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；4）原料药领域：同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；5）疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；6）生长激素领域：长春高新、安科生物等；7）医疗服务领域：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等；8）血制品领域：博雅生物、天坛生物等；9）医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；10）医疗器械领域：鱼跃医疗、海泰新光、迈瑞医疗等；11）中药领域：佐力药业、济川药业、片仔癀等。 ◼ 风险提示：产业转型和国际化进展不及预期；研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2021/4/262021/8/242021/12/222022/4/21医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 28 内容目录 1. 板块观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 三大因素支撑医疗服务板块走强，建议关注爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等......... 4 1.2. 细分板块观点............................................................................................................................. 7 2. 医疗服务疫情后恢复性增长，历史估值低位尤其适合中长期战略配置 ...................................... 9 1.3. 疫情发展趋稳向好，医疗服务有望恢复稳健增长................................................................. 9 1.4. 公司高管增持，看好医疗服务长期发展............................................................................... 10 1.5. 政策担忧导致板块估值大幅回调，政策影响有望带来边际改善....................................... 11 1.6. 医疗服务板块估值水平合理低位，尤其适合中长期配置................................................... 12 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 13 1.7. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 13 1.8. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 18 1.9. 重要研发管线一览................................................................................................................... 21 2. 行业洞察与监管动态 ........................................................................................................................ 23 3. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 23 3.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为27.07低于历史均值13.75个单位......................... 24 3.2. 医药子板块追踪：本周医疗服务子板块跌幅5.59%，居各板块榜首 ............................... 24 3.1. 个股表现................................................................................................................................... 25 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 26 5. 附录 .................................................................................................................................................... 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 28 图表目录 图1： 上海疫情趋势图（新增确诊，单位：例）............................................................................... 9 图2： 全国疫情趋势图（新增确诊，单位：例）............................................................................... 9 图3： 爱尔眼科季度收入及增速情况................................................................................................. 10 图4： 通策医疗季度收入及增速情况................................................................................................. 10 图5： 2017-2021年海吉亚收入及增速 .............................................................................................. 10 图6： 2020-2021年龙头公司关键指标 .............................................................................................. 10 图7： 医药行业各板块市盈率............................................................................................................. 12 图8： 医药行业2021年初以来市场表现........................................................................................... 23 图9： 2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化.................................................................... 24 图10： 医药板块估值情况.......................................................................