医药生物行业跟踪周报：医疗服务是政策免疫下永恒的投资主题，重点推荐信邦制药、爱尔眼科等

证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 医疗服务是政策免疫下永恒的投资主题，重点推荐信邦制药、爱尔眼科等 增持（维持） 投资要点  本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为0.9%、7.71%，其为沪指的超额收益分别为-2.74%、5.6%。受到人口结构演变、老年化加剧，医疗服务板块受到市场追捧，重点关注爱尔眼科、通策医疗、信邦制药、盈康生命，建议关注国际医学等。近期医药大涨原因有二：其一表面上看是受到国内外疫苗影响，激活疫苗等疫情受益板块；其二真实产业逻辑即全国第七次人口普查结果：老龄化率高达13.5%、新生儿出生率下降等人口结构，根据人口经济学激活医药板块。当前重点看好子行业：疫苗、CXO、医美、生长激素等赛道，分别重点推荐华东医药、智飞生物、药明康德、长春高新等。坚持三个策略。其一中小等市值标的。中小等市值公司需要满足“真成长+估值合理+产业地位”标的，重点推荐正海生物、华东医药、九洲药业、信邦制药等；其二性价比较高的核心资产标的。重点推荐长春高新、智飞生物、迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药等；其三次新股。重点关注海泰新光、浩欧博、爱博医疗等  医疗服务是政策免疫下永恒的投资主题，重点推荐信邦制药、爱尔眼科等。全国第七次人口普查数据显示，中国60岁以上人口占比18.7%。伴随人口结构演变、健康意识及收入水平提升等，医疗服务需求将持续增长。同时伴随医疗体制改革有序推进，民营医院迎发展机遇，重点关注爱尔眼科、通策医疗、信邦制药、盈康生命，建议关注国际医学等。信邦制药坐拥贵州省优质医院资产，现有7家医院开放床位近5000张。公司自2020年以来完成股权结构理顺、业务聚焦等，战略发展省肿瘤等医疗服务，开启发展新阶段。肿瘤医院为省内实力超前且唯一的三甲专科肿瘤医院，白云医院和乌当医院依托贵州医科大打造教学与科研高地，7家医院在首席专家制、专科联盟等推动下协同发展。2020年肿瘤医院收入10.53亿元（+6.09%），开放床位单床收入约70万元；白云医院收入5.25亿元（+1.04%），开放床位单床收入约52万元。肿瘤医院下半年净利率7.5%，全年净利率4.1%；单床收入及利润率具备较大提升空间。我们认为公司医疗服务板块近期可看内生增长与盈利提升，远期可看品牌打造与外延扩张；估计2025年现有医院收入规模即有望达42亿元，在医药流通协同下归母净利润有望贡献4.9亿元以上，20-25年CAGR达30%以上，医疗服务板块有望持续稳健发展。  沃森生物重组新型冠状病毒疫苗获批临床/恒瑞医药帕立骨化醇注射液通过一致性评价。5月28日，沃森生物宣布，重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）获批临床，该疫苗由沃森联合清华大学、天津医科大学共同合作申请。5月25日，恒瑞医药宣布中国国家药品监督管理局（NMPA）已批准其帕立骨化醇注射液通过仿制药质量和疗效一致性评价，获批适应症为“用于治疗接受血液透析的慢性肾功能衰竭患者的继发性甲状旁腺功能亢进”，成为该产品首家过评的企业。  具体配置思路。1）创新药及产业链领域：药明康德、泰格医药、恒瑞医药等；2) BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3) 原料药领域：普洛药业、司太立、九洲药业等；4) 疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；5) 生长激素领域：长春高新、安科生物等；6) 医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7) 药店领域：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等；8) 医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；9) 医疗器械领域：肿瘤早筛，诺辉健康等；眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。  风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。  风险提示：若缺少风险提示，则无法提交（请在该控件中填写）楷体 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、荣昌医药-B（09995）深度研究：差异化布局三大疾病领域，研发管线具备全球创新性【东吴医药朱国广团队】2021-05-25 [Table_Author] 2021年05月30日 证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn -20%0%20%2021-1-252021-2-252021-3-252021-4-252021-5-25医药生物(申万)沪深300 2 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 板块观点 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 国内外疫情影响、全国人口普查结果出炉，医药板块近期大涨..................................... 4 1.2. 细分板块观点......................................................................................................................... 5 2. 民营医疗服务具备长期投资价值，重点推荐信邦制药等 .......................................................... 8 2.1. 人口老龄化趋势显著，医疗服务是政策免疫下永恒的投资主题..................................... 8 2.2. 信邦制药：战略聚焦省肿瘤等医疗服务，公司进入发展新阶段..................................... 8 3. 研发进展与企业动态 .....................................................................................................................11 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................11 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ...................................................................... 13 3.3. 仿制药一致性评价申报情况 .............................................................................................. 19 3.4. 重要研发管线一览 .............................................................................................................. 20 4. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 21 4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为40.95，低于历史均值0.30个单位.................... 22 4.2. 医药子板块追踪：本周中药子板块涨幅3.84%居各板块榜首 ....................................... 22 4.3. 个股表现............................................................................................................................... 23 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 24 6. 附录 ................................................................................................................................................ 24 3 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：中国医疗健康支出规模 ............................................................................................................ 8 图2：我国公立医院与民营医院数量 ................................................................................................ 8 图3：公司营收与归母净利润情况 .................................................................................................... 9 图4：公司收入构成情况 .................................................................................................................... 9 图5：公司旗下医疗机构 .................................................................................................................... 9 图6：公司旗下医疗机构及优势学科 ................................................................................................ 9 图7：公司医疗体系管理模式 .......................................................................................................... 10 图8：公司医疗体系管理模式 .......................................................................................................... 10