释放青年购买力放宽汽车限购刻不容缓2022年中国乘用车走势洞察报告易车研究院2022年4月22日 团队成员周丽君高英院长/首席分析师行业分析师蒋若薇行业分析师/市场专员石本雅行业分析师 0501001502002501 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2021-2022年一季度中国乘用车终端销量走势(万辆)202120222022年一季度，中国乘用车终端销量仅489万辆，同比下滑9.75%，下滑幅度逐月扩大且为近六年较差成绩，拉响车市警报数据说明：终端销量为上险量01002003004005006002017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1近六年一季度终端销量终端销量变化(万辆)数据说明：2020年一季度疫情爆发，全国性封锁，相对特殊2022年初，中国乘用车市场遭遇当头一棒，一季度的终端销量仅有489万辆，同比下滑9.75%，且下滑走势逐月扩大，分别为-4.31%、-11.12%、-16.07%。如不考虑疫情突然爆发的特殊阶段2020年一季度，对比过去六年，2022年一季度的表现非常差；2022年一季度，中国乘用车的走势不同寻常，应引起我们汽车行业广大从业者与相关部门的高度警惕 -100%-50%0%50%100%150%01020304050602022年一季度中国乘用车市场品牌终端销量TOP20(万辆)终端销量同比增长2022年一季度，大众、本田、吉利、日产、奔驰、宝马等多数主流品牌，都遭遇了终端销量的同比下滑，且不乏大幅下滑的数据说明：终端销量为上险量2022年一季度，有表现不错的车企，诸如比亚迪、特斯拉的同比增长分别高达140%、56.39%，但绝大多数车企表现平平，甚至出现较大幅度下滑，诸如大众、日产、别克等普通主流品牌的下滑幅度都高达30%左右，奥迪、奔驰、宝马三大主流高端品牌都清一色下滑，且幅度都达到了十几个点，吉利、哈弗、长安等主流中国品牌的表现同样乏善可陈；2022年一季度为何走势疲软，如何应对等，是绝大多数车企的共同课题 2022年一季度，中国车市的疲软表现，与俄乌战争、上海疫情等重大事件的发生节点高度重叠数据来源：百度股市通2022年2月24日，俄乌战争突然爆发，快速推动原油、铜、铝、钴、镍等原材料价格大幅上涨，对全球最大制造业基地的中国，造成了直接与巨大冲击，尤其是制造业之母的中国汽车产业，导致广大车企的生产成本骤增；由于上海及周边地区是中国汽车产业的核心制造基地与核心消费区域，2022年3月，上海疫情的愈演愈烈，尤其是下旬，采取了部分封城举措，直接冲击了中国汽车制造与当地汽车消费；俄乌战争、上海大疫情等，导致中国股市急转直下，与中国百姓财富的大幅缩水，势必会部分稀释车市消费；俄乌战争、大海大疫情等，虽然能解释中国车市持续承压的走势，但仍解释不了为什么2022年一季度整体性疲软2月24日俄乌战争全面爆发进入3月中下旬，上海疫情愈演愈烈近一年上证指数走势 2022年二季度，俄乌战争、上海疫情等阴影仍将笼罩中国车市，可能危及全年“莫斯科”号导弹巡洋舰沉没时的地理位置上海对中国经济具有重大的辐射价值2022年一季度，俄乌战争、上海疫情等对中国经济与车市的冲击仅是开始，二季度将持续发酵：4月14日，莫斯科号导弹巡洋舰遭遇乌克兰导弹攻击导致沉没，俄罗斯发起第二轮特别军事行动，增加了俄乌战争的不确定性；进入4月，上海疫情不仅对自身的消费冲击持续显现，而且加速向浙江、江苏、安徽等周边省份蔓延，停工停产等愈演愈烈，进一步冲击百姓的日常生活与车市消费......原中国银行副行长王永利呼吁国家做好应对更大冲击的政策准备，华为余承东、魏派李瑞峰等相关企业高层，纷纷表达了对停工停产或原材料价格上涨的忧虑；乐观预判，俄乌战争、上海疫情等冲击有所缓和，也得二季度后半期，2022年二季度中国车市将整体承压，如有不确定因素，不排除危及全年 导致2022年一季度中国车市疲软的，除俄乌战争、上海疫情等看得见的因素，还有青年购买力严重不足等看不见的因素0%20%40%60%80%100%2014-2025年中国乘用车各年龄销量占比走势预判青年中年老年0500100015002014-2025年中国乘用车各年龄销量走势预判(万辆)青年中年老年数据说明：终端销量，青年为年龄低于35岁、中年为35~54岁，老年为55岁及以上2023、2025年为预判0-4岁5-9岁10-14岁15-19岁20-24岁25-29岁30-34岁35-39岁40-44岁45-49岁50-54岁55-59岁60-64岁65-69岁70-74岁75-79岁80-84岁85-89岁90-94岁95岁以上2021年人口与车市年龄预判2021年人口与车市年龄分布数据来源：国家统计局、易车研究院人口年龄分布车市年龄分布哪怕俄乌战争、上海疫情等影响再大，对中国车市的冲击都是短期的或外部的。最怕的是看不见的、内生的且持续恶化的因素，如当下青年购买力严重不足：2014-2020年，中国车市35岁以下青年销量占比从70%跌至55%，导致多数以年轻化战略为主或以紧凑型轿车销售为主的车企纷纷掉链子；理论上，35岁以下的青年用户应处于购车的旺盛期，但实际表现并不理想，2021年青年车市保有用户占人口的比例并不是特别突出；青年购买力的持续大幅减弱，直接拖垮中国乘用车大盘走势，终端销量由2017-2018年的2400多万辆，跌至2020-2021年的2000万辆多点。十四五期间，如青年用户的购买力仍无法得到释放，中国车市将持续疲软。究其原因有90后等青年用户出生人口的持续下滑，还有什么原因？目前，中国车市的政策面，很少有鼓励年轻人购车的，限制性政策倒反一大堆，诸如汽车限购、摇号五年社保要求、牌照竞拍等 2022年中国车市或将“躺平”，跌破2000万辆，十四五期间都将面临严峻挑战，相关部门急需研究“可持续的救市政策”0501001502002501 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2021-2022年中国乘用车终端销量悲观预测走势(万辆)20212022(悲观预测)050010001500200025003000201720182019202020212022E2023E2024E2025E2017-2025年中国乘用车终端销量预测走势(万辆)实际走势正常预测悲观预判乐观预判2022年一季度，中国乘用车终端销量同比下滑9.75%，由于俄乌战争、上海疫情等的延续性，基本预判二季度中国车市将持续承压，万一还有其它不确定因素，悲观预判2022年中国乘用车的终端销量可能跌破2000万辆，全年处于“躺平”状态；青年购买力的严重不足将长期制约中国车市，悲观预判十四五期间中国车市持续下滑，如能有效释放青年用户购买力，不排除触底反弹的可能；2008年与2015年，中国车市同样面临严峻挑战，但由于青年用户购车旺盛，出台购置税减半等财政补贴型刺激政策后立竿见影。目前青年车市萎靡不振，中国车市整体性面临短期与长期的双重挑战，2022年该如何救市？数据说明：终端销量为上险量 目前中国各级政府的财政压力与日俱增，照搬财政补贴型刺激政策不合时宜，尽量少让政府花钱，多挖掘车市内生增长潜力0500001000001500002000002500003000002012-2021年中国国家财政收支(亿元)财政收入财政支出-15%-10%-5%0%5%10%15%05000100001500020000250003000035000400002021年国家财政主要支出(亿元)支出增长0500001000001500002000002500002012-2021年中央财政债务余额(亿元)数据来源：国家统计局过去十多年，凡是谈及车市各项刺激政策，包括购置税优惠、节能补贴、汽车下乡、以旧换新等，都和钱有关，且取得非常不错的效果，因为过去的购车主力是小镇青年，以采购入门家用车型为主，对价格补贴与优惠力度等比较敏感；近两年，由于疫情影响、房地产趋冷，再加政府越来越重视教育、社会保障、科学技术等，使得各级政府的财政收支压力陡增，国家支出越来越接近25万亿人民币，截至2021年底，仅中央级财政债务余额就突破了23万亿人民币，且呈现加速提升之势；如汽车购置税优惠5%，一两千亿元的财政收入轻轻松松就没了，在艰难时刻，为了刺激中国车市，尽量不让政府花钱，多挖掘车市内生增长潜力 车市消费重心加速上移，应重点挖掘大城车市的增长潜力，传统的汽车下乡政策不符合中国车市演变趋势-100-500501001502002017-2019年中国各级城市人口净迁移量(万人)201720182019数据来源：中泰证券研究所0%5%10%15%20%25%30%一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市2017-2022Q1中国各级城市乘用车销量占比走势201720182019202020212022Q1中国社会的人口分布加速大城化或城镇化：2010-2021年城镇化率由49.95%升至64.72%；三线、四线、五线等小城人口持续流失，一线、新一线、二线等大城人口持续增加。车市消费重心演变与人口演变如出一辙，持续向大城集中，2017-2021年大城销量占比由52.03%升至56.78%，但2022年一季度再次反弹的疫情等，主要集中大城，部分冲击了大城车市，导致占比有所下滑；过去汽车下乡政策在中国车市的救市过程中经常出现，2009年有中央版的汽车下乡政策，对购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮汽车或低速货车报废换购轻型载货车的，给予一次性财政补贴，近十年陆陆续续涌现了不少地方版的汽车下乡政策；面对人口与车市重心持续上移的新趋势，汽车下乡政策有点不合时宜数据说明：终端销量0%10%20%30%40%50%60%70%2010-2021年中国城镇化率走势 新能源车市快速崛起，应积极夯实新能源消费基础，以燃油车为主的传统购置税减半政策不符合中国车市演变趋势0%20%40%60%80%100%120%节能车燃油车新能源2017-2022Q1各能源乘用车终端销量占比走势201720182019202020212022Q12015年10月1日到2016年12月31日，1.6升及以下排量乘用车购置税减半2017年1.6升及以下排量乘用车购置税按7.5%征收2018年1月1日至2020年12月31日，新能源汽车免征购置税2009年1月20日至12月31日，对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税2010年1.6L及以下排量乘用车购置税按7.5%征收2021年1月1日至2022年12月31日，新能源汽车免征车辆购置税200920112015201720212022中央政府汽车购置税优惠政策出台节点2018近十年的市场培育，中国新能源车市正迎来“收获期”，2021年新能源消费突然爆发，终端销量由100万辆飙升至300万辆，2022年一季度销量占比升至20%，全年销量有望挑战500万辆；过去购置税优惠政策在中国车市的救市过程中经常出现，且屡建奇功，但重点支持1.6L及以下排量的燃油车。2018年起购置税支持重点转向新能源，成为新能源车市突然爆发的重要保障。面对来之不易的新能源发展势头，再推出含燃油车版的购置税优惠政策有点不合时宜数据说明：终端销量 能兼顾大城化，夯实新能源化，还属内生动力的，加速释放青年购车潜力将成为新一轮救市政策的战略重点目前中国各级政府的财政压力与日俱增，照搬财政补贴型刺激政策不合时宜，尽量少让政府花钱，多挖掘车市内生增长潜力车市消费重心加速上移，应重点挖掘大城车市的增长潜力，传统的汽车下乡政策不符合中国车市演变趋势新能源车市快速崛起，应积极夯实新能源消费基础，以燃油车为主的传统购置税减半政策不符合中国车市演变趋势内生增长新能源化大城化释放青年购车潜力020040060080010001200140016002014201820202023E2025E2014-2025年中国乘用车