富盛全球市场周报

【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】富盛全球市場周報07Dec 2018 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。全球市場回顧股票市場方面，歐洲跌幅較深受義大利預算案與英國脫歐影響，美股雖受中美貿易戰激勵，但市場又再度擔憂殖利率反轉與全球經濟趨緩而震盪，新興亞洲則評價較低，持續吸引國際資金流入。債券市場方面，因股市震盪較大使避險需求上升，低風險債種普遍上漲，新興美元債則跌深反彈，整體新興債持續呈現資金流出量下降。1主要股市表現(%)主要債市表現(%)資料來源：Bloomberg, 三大成熟股市以原幣計價，其他為美元計價，截至2018/12/06。美國公債價格為美銀美林美國公債指數【整體市場回顧】-5.78-2.25-0.38-1.34-2.94-5.31-2.16-2.20-3.04-1.64-1.92-2.94-4.13-1.53-8-6-4-20拉美歐非中東新興亞洲新興市場東證一部道瓊歐洲600S&P500指數過去1周1個月0.14-0.51-1.71-1.570.541.842.02-0.800.57-0.24-0.330.650.630.99-3-2-10123新興本地債新興美元債全球高收益美國高收益美國投資級債美國MBS美國公債過去1周1個月 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要股市/ 總經回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美股下跌3過去一年S&P500指數走勢圖【美股】美股下跌1.53%，川習會為貿易戰緩解帶來希望，但美債殖利率曲線倒掛與暫停升息增添市場擔憂，導致股市大幅波動。美中雙方於川習會就經貿問題達成共識，中國願意擴大進口美國商品、縮短與美國的貿易逆差，而美國則同意停止在2019年1月1日起暫停加徵新一輪關稅90天，表示暫時不將關稅從10%提高到25%。G20峰會期間，美、加、墨3國總統正式簽署「美加墨新貿易協定」(USMCA)，讓歷時24年的「北美自由貿易協定」(NAFTA)走入歷史，加拿大和墨西哥皆獲得了美國的汽車關稅基本豁免。美國10月份個人收入成長0.5%，創今年以來最大增速，個人支出成長0.6%，均優於市場預期，因此市場預計在強勁就業市場、更低稅負和財務狀況改善的支持下，美國人的支出有機會在本季度繼續推動經濟成長。美國個人所得與支出成長強勁有望支撐經濟資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06；JPM, 2018/11/30個人支出%%個人所得 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。4【歐日股】過去一年道瓊歐洲600與TOPIX指數走勢圖歐日股下跌TOPIX指數(右軸)日本10月工業生產數據亮眼提升GDP預期歐股下跌4.13%，義大利政府預算案與英國脫歐持續干擾市場。英國議會將在12月11日對脫歐協議進行表決，表決結果仍有變數，但歐盟法院顧問認為英國可以自行撤銷脫歐程序，為英國舉行第二次公投終止脫歐鋪路；義大利總理孔特表示將提交低於先前赤字版本的新預算提案，避免歐盟紀律罰款。日股下跌2.94%，10月新屋開工年增率為0.3%，優於預期與前期負值，且零售銷售年增3.5%，遠高於市場預估的2.6%，顯示國內消費需求強勁。日本10月工業生產月增2.9%，遠優於市場預期的1.2%和前期的-0.4%，並創2015年以來最大增幅，加上10月零售銷售成長超過預期，反映第4季實質GDP將出現反彈，市場預期未來也將繼續保持強勁勢頭。資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06；JPM, 2018/11/30工業生產實質GDP%道瓊歐洲600指數(左軸) 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興市場股市下跌5【新興股】過去一年MSCI新興市場指數走勢圖MSCI新興市場指數下跌1.92%。其中，新興亞洲下跌1.83%；恆生指數下跌1.11%、國企指數下跌0.98%。受到新訂單回穩帶動，中國11月財新綜合PMI、財新服務業PMI分別為51.9和53.8，皆優於預期，創5個月新高，顯示服務業經營活動明顯擴張，中國經濟下行壓力有所緩解。巴西第3季GDP較上季成長0.8%，創下一年半來最大增幅，較去年同期成長1.3%，主要受惠於國內消費成長0.6%。另外，消費者信心持續回升，並創2014年以來最高水平，推升市場對於2019年GDP成長的預測。市場預期巴西未來GDP將持續成長資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06；JPM, 2018/11/30未來5季GDP預期% 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】主要債市回顧與展望 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。7【成熟市場公債】過去一年美國與德國10年期公債殖利率走勢(%)主要債券殖利率美債價格上升美國10年期公債殖利率下降15點至2.88%；德國10年期公債殖利率下降8點至0.24%。聯準會官員表示，央行量化寬鬆導致過去10年債券市場發生結構性變化，長短天期公債殖利收窄，可能僅是反應全球資本流動變化、各天期利率比以前低，不僅單純是投資者失去信心，聯準會不一定會改變貨幣政策。日本央行副總裁表示，如果經濟風險危及到實現2%通脹目標，將“毫不猶豫”考慮擴大刺激政策，並指出超寬鬆政策利大於弊，駁斥外界要求央行縮減刺激聲浪，並重申經濟下行風險增加，另外也表示收益率曲線倒掛未必意味著經濟衰退。澳洲央行預估今、明年經濟增長率略高於3%，因基建支出擴大；央行維持基準利率1.5%不變，雖通膨未出現增溫跡象，但不動產價格走跌為經濟風險。德國10年期公債殖利率(左軸)美國10年期公債殖利率(右軸)殖利率2018/12/062018/11/292017/12/29美國10年期公債2.88%3.03%2.41%德國10年期公債0.24%0.32%0.43%日本10年期公債0.05%0.08%0.04%美銀美林MBS指數3.55%3.65%2.83%資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。高收益債下跌8【信用債】利差(基本點)2018/12/062018/11/292017/12/29美國投資級債14414298美國高收益債439422358歐洲投資級債10014787歐洲高收益債443472272全球高收益債463458350過去一年美國投資級與高收益債指數走勢美國投資級債指數(左軸)美國高收益債指數(右軸)美國高收益債下跌0.33%；美國投資級債上漲0.65%。高收益債券表現疲軟，受油價持續走低的影響，帶動高收益債券報酬率表現，其中BB級債券年初持有至今的報酬率為-0.97%、B級債券年初持有至今的報酬率為0.92%、CCC級債券年初持有至今的報酬率為1.82%。市場分析師預期2019年高收益債券違約率為1.5%，仍低於長期平均違約率3.25%，顯示高收益債市表現仍相當健全。主要信用債指數利差資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。新興市場美元債上漲9【新興債】過去一年新興債指數走勢主要新興債指數利差利差(基本點)2018/12/062018/11/292017/12/29新興美元債371370273美元主權債371348219美元公司債342383276本地債(殖利率)6.87%6.88%5.53%新興美元債當周上漲0.57%，新興市場本地債下跌0.80%。南非第3季GDP由負轉正為2.2%，主要來自製造、金融、貿易情況好轉，抵銷礦業下滑8.8%衝擊，但國營電力公司發電機組故障，實施輪流限電進入第6天，央行估計全年經濟成長率低於1%。阿根廷10月工業生產年增率為-6.8%，高於市場預期，市場預估2019年經濟成長率為-1%；當前貨幣政策仍然受限名目通膨目標，由於國際貨幣基金(IMF)限制2019年預算案，預期貨幣基數將受限於公債發行下降。俄羅斯通膨率仍在4%目標之內，預估2019年將達6%，央行預期通膨加速為短期現象，基準利率維持於7.5%。新興市場本地貨幣債(右軸)新興市場美元債(左軸)資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。美元指數上漲10【匯市】主要與新興貨幣表現(升貶幅，%)美元指數上漲0.46%，聯準會升息腳步可能放緩，但本周股市波動較大，市場資金湧入債市與美元。印尼盾上漲3.90%，受惠聯準會轉鴿派，加上央行升息吸引投資資金，延續本月以來升值趨勢，本週在亞洲貨幣中表現也相對強勢。南非蘭德上漲1.90%，主要反對黨將上法院要求停止議會通過的土地徵收法案，緩解市場對經濟疑慮；加上第三季GDP轉為復甦帶動幣值上漲。俄羅斯盧布下跌1.90%，11月通膨率為3.8%，雖然低於預期，但加值稅成為通膨上檔壓力，市場預估明年第一季通膨約為6%巴西里爾下跌1.6%，第三季GDP季增率為0.8%，製造業PMI為52.7，工業生產月增率0.2%，皆優於預期，且CPI為0.49%，低於央行預估，顯示經濟成長仍佳。資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06-14.7-3.4-13.6-7.5-28.7-11.9-6.4-5.5-9.6-0.8-3.6-5.4-7.5-5.6-0.1-5.25.1-3.0-2.4-0.8-0.30.6-1.00.80.23.30.0-0.40.5-0.7-2.80.6-0.40.9-1.6-0.2-1.90.60.91.93.90.90.6-0.20.8-0.30.70.4-1.2-0.40.46-35-30-25-20-15-10-50510巴西里爾墨西哥披索俄羅斯盧布波蘭茲羅堤土耳其里拉南非蘭德印尼盾菲律賓披索印度盧比泰銖台幣境外人民幣澳幣英鎊日圓歐元美元指數周至今變動1個月年初以來 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】關鍵數據回顧與聚焦 【僅供內部教育訓練使用，請勿外流】免責聲明: 本資料內容僅供特定客戶參考，並非推薦介紹亦不保證未來之獲利，投資人應審慎考量本身之需求、匯兌與投資風險，本公司對投資損益恕不負任何法律責任。12關鍵數據回顧資料來源：Bloomberg, 截至2018/12/06。註：綠色代表優於市場預期或前期數值；橘色代表劣於預期或前值；白色代表待觀察【當周經濟數據】日期國家總經數據市場預估值實際值前次公布值12/03歐元區Markit製造業PMI51.551.851.512/03美國Markit製造業PMI55.455.355.412/03美國營建支出(月比)0.4%-0.1%0.0%12/03美國ISM製造業指數57.559.357.712/03日本資本支出(年比)8.5%4