动态点评：收购资产交割完成，拓宽公司半导体清洗设备产品线

[Table_Title] 北方华创（002371）动态点评 收购资产交割完成，拓宽公司半导体清洗设备产品线 2018 年 01 月 22 日 [Table_Summary] 【事项】  公司发布关于资产完成交割的公告，北方华创科技集团股份有限公司子公司北方华创微电子在美国新设的全资子公司NAURA Akrion Inc.正式取得了Akrion公司全部清洗设备业务相关资产。双方确认自本次交割日（2018年1月16日）起，与标的资产相关的权利与义务均归属于受让方，自交割日起，标的资产将纳入北方华创的合并报表范围。 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：张加代 证书编号：S1160517070001 联系人：高思雅 电话：021-23586487 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 15297.35 流通市值（百万元) 11695.27 52周最高/最低（元） 47.94/21.67 52周最高/最低（PE） 191.93/100.76 52周最高/最低（PB） 6.64/3.21 52周涨幅（%） 23.48 52周换手率（%） 522.66 [Table_Report] 相关研究 (0.17)0.000.180.360.530.711/203/205/207/209/2011/20北方华创沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 电子设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 北方华创（002371）动态点评 【评论】 资产完成交割，公司半导体清洗设备产品线得到了有效的补充和增强。通过此次收购，公司获得了Akrion公司包括Pre Film Deposition Clean, PR Strip, Backside Clean, Wafer Reclaim, Post Etch Clean, SiN/Oxide Etch,Post Metal Deposition Clean 和 Al Pad Clean等关键清洗工艺，极大地提升了北方华创微电子清洗业务在市场上的竞争力，公司有能力为客户提供更全面的清洗工艺设备解决方案。 承接国家三大集成电路项目，收获近2亿国家专项资金。公司及子公司于2017年5月收到北京市经济和信息化委员会通过北京电子控股有限责任公司拨付的“14nm立体栅等离子刻蚀机研发及产业化”、“28-14nm原子沉积系统（ALD）产品研发及产业化”和“14-7nm CuBS多工艺腔室集成装备研发及产业化”三个国家重大专项配套资金近2亿，其中由公司自主开发的国内首台12英寸原子层沉积（ALD）设备已于17年12月份进驻上海集成电路研发中心，ALD设备应用于沉积电路器件中的高介电常数和金属栅极薄膜材料，设备的核心技术指标已经达到国际先进水平。 形成以半导体设备业务为中心的多元业务结构。公司半导体设备业务通过承接国家科技重大专项，成为了国内高端半导体装备龙头；电子元器件业务在新型号产品的驱动下近年来保持了良好的发展趋势；真空装备业务实现单晶炉设备订单金额超10亿元，并首次进入台湾市场，新型号的真空钎焊炉实现了对欧盟出口；新能源锂电设备业务，公司成功研发出锂离子电池轧分一体设备，技术处于国际领先地位，产品已通过国内锂离子电池厂家验收，即将进入商用化阶段。 基于以上判断，我们预计公司2017、2018、2019年EPS分别为0.32、0.57、0.82元，对应PE分别为106、59、41倍，首次覆盖公司，给予“增持”评级。 【风险提示】 国内半导体产业发展不及预期； 盈利预测： 项目\年度 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 1622.39 2446.00 3360.00 4680.00 增长率(%) 89.87 50.77 37.37 39.29 EBITDA（百万元） 394.89 474.38 766.30 1020.12 归母净利润（百万元） 92.90 144.37 259.97 377.67 增长率(%) 140.38 55.40 80.07 45.27 EPS(元/股) 0.20 0.32 0.57 0.82 市盈率（P/E） 164.66 105.96 58.84 40.50 市净率（P/B） 4.79 4.59 4.25 3.85 EV/EBITDA 37.56 32.27 20.35 15.69 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 北方华创（002371）动态点评 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。