东海期货研究所 1 供应担忧抵消经济前景不佳影响，油价基本持平 原油：供应担忧抵消经济前景不佳影响，油价基本持平 1.核心逻辑：德国外长表示，德国将计划在今年年底前停止进口俄罗斯原油，天然气方面也会很快跟进。稍早，美国公布上周原油库存数据，库存减少了802万桶，创2021年1月以来最大降幅，同时俄罗斯4月原油产量开始下滑。这些都引发市场的供应担忧。不过本周稍早时候，美联储的鹰派言论和IMF下调经济增长预测都给未来需求前景蒙上阴影。油价基本持平，但近期波动率可能会大幅放大。 2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于106.8美元/桶，前收107.25美元/桶，WTI主力102.75美元/桶，前收102.56美元/桶。Oman主力收于104.06美元/桶，前收103.75美元/桶，SC主力收于676.5元/桶，前收702.1元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游 1.核心逻辑：主力合约收于3892元/吨，前收3978元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现东海期货|产业链日报2022年4月21日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到250水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6245元/吨左右，主港主流现货基差对05 +60元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 东海期货研究所 3 现货市场：商谈价4968左右，现货对盘面贴水-8，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡修复 1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。疫情拐点强预期和物流受阻的弱现实博弈，价格震荡为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2510-2560元/吨，出货顺利；南线地区商谈2480元/吨，出货顺利。 太仓甲醇市场弱势回撤。午后太仓现货小单成交2910元/吨自提。上午虽然有货者低价惜售，但需求不济，实盘成交平平；下午有货者降价排货，午后现货成交重心下移。日内中小单现货成交为主。月内出货积极，买盘按需成交；远月纸货各合约套利商谈为主，换货思路延续。全天整体成交尚可。 4.20成交基差&华东& 现货成交：05+5 4月下成交：05+10到+20；09-45；07-10 5月下成交：05+25到+30；09-40；07+5 6月下成交：09-35到-30；07+0到+5 &华南& 现货成交：bp/百安参考05+30到+40 4月下成交：参考05+30 5月下成交：参考05+30 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在365-390美元/吨，主动报盘不多，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在+1.5-2%，买卖双方拉锯价格为主。 装置方面： 广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置运行平稳，悉该企业装置初步计划明日展开检修，预计为期20天；另配套合计年产120万吨两套醋酸项目同步检修。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置今日如期停车检修，预计此次检修20天左右。内蒙易高年产30万吨甲醇精馏装置今日（4月15日）起停车检修，预计为期15天。内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置3.25起停车检修，现已点火重启。内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修，预计4月27日左右恢复。 L:震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.35%，去年同期库存大致在88万吨。农膜开工见顶回落 ， 东海期货研究所 4 现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 PE市场价格下跌。华北大区线性部分跌50-100元/吨，高压部分跌50元/吨，低压中空、拉丝和注塑个别跌50元/吨，膜料部分跌50-100元/吨；华东大区线性和高压部分跌50-100元/吨，低压跌50元/吨；华南大区线性部分跌50-80元/吨，高压部分跌50元/吨，低压部分跌20-50元/吨。 美金市场偏弱整理，成交一般。外商报盘方面，科威特某外商报盘线性在1210美元/吨，低压膜在1210美元/吨。中东某货源高压在1550-1560美元/吨，线性在1260美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1280美元/吨，低压膜货源在1230-1260美元/吨，高压货源在1570-1590美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 独山子石化 新HDPE 30 2022年4月12日 暂不确定 延安能化 HDPE 42 2022年4月12日 2022年4月15日 大庆石化 低压A线 8 2022年4月14日 暂不确定 PP: 震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.35%，去年同期库存大致在88万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格部分松动，幅度在50-100元/吨。期货回调整理对市场情绪支撑有所削弱，石化去库节奏稳定，厂价稳定居多，但下游终端接货意向不佳，市场成交清淡使得现货价格承压，贸易商报盘多有窄幅松动，实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8730-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8780-8900元/吨，华南拉丝主流价格在8850-9050元/吨。 PP美金市场价格变动有限，国内市场价格宽幅震荡，聚丙烯出口市场询盘尚可，但体量相对有限。终端企业采购意愿有限，多以小单询盘为主，实盘成交商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。 装置： 东海期货研究所 5 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 大港石化 单线 10 故障检修 2022年4月8日 海天石化 单线 20 政策检修 2022年4月9日 中天合创 二线（气相） 35 常规检修 2022年4月12日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn