2022年3月份经济数据点评：基建延续回暖支撑投资，社消在疫情冲击下大幅走弱

实际GDP同比&季调环比（%）：规模以上工业增加值采矿业制造业电力、燃气及水的生产和供应业当月同比5.0012.204.404.60当月累计同比6.5010.706.206.10去年同期当月同比14.102.9015.2013.90规模以上工业增加值同比&环比季调（%）：工业增加值三大门类：固定资产投资完成额制造业投资基建投资房地产投资当月同比6.6012.2011.79(2.38)当月累计同比9.3015.6010.480.70去年同期当月同比(0.13)25.4121.6014.77固定资产当月同比&同比移动平均（%）：固定资产投资&主要分项同比（%）：制造业投资当月同比&同比移动平均（%）：制造业投资主要分项累计同比（%）：【海期宏观】2022年3月份经济数据点评：基建延续回暖支撑投资，社消在疫情冲击下大幅走弱2022年1至2月经济数据公布，整体大超市场预期，规模以上工业增加值与去年12月相比，同比涨幅多数扩大。在稳增长政策的有力带动和“就地过年”的政策下，基建和制造业投资表现十分亮眼，房地产投资略有回暖，但由于对房企的信用担忧和房价上涨预期的降低，房地产销售维持低迷。另一方面，在春节效应下，社会消费零售额中假期消费品类有明显增涨；另外国际原油价格也推动了国内相关消费品的同比增长。整体来说经济数据向好，对债市情绪带来了一定的打击，但转好迹象并不稳定，海外供应链的修复和货币政策的收紧都将对国内出口带来压制，社会消费也将遭受疫情带来的不确定性影响。规模以上工业增加值固定资产投资2022年3月规模以上工业增加值同比为5%，较1至2月下降了2.5个百分点，从季调环比来看也同样有所回落。。在工业生产的三大门类中，3月采矿业同比较1至2月涨幅继续走阔，与3月PPI生产资料中采掘工业同比有明显增涨相应。制造业和电力、燃气及水的生产和供应业的同比均有所回落，增加值较去年同期相比仍然较低。3月官方制造业PMI中已经反映出了制造业生产端明显走弱，虽然春节淡季已经结束，但由于疫情的多地发散，企业复工复产和员工到岗都受到了限制，供应链受阻，下游企业需求低迷。另外在俄乌冲突引发的输入性通胀下，中下游企业景气度有明显分化，中下游面临的成本压力加剧，也进一步抑制了工业生产。电力、燃气及水的生产和供应业的回落可能是受气温回升，供暖需求下降的影响。2022年第一季度GDP今年第一季度实际GDP同比增速为4.8%，基本符合市场预期，与去年第四季度相比回升了0.8个百分点，GDP季调环比则是有所回落，较去年第四季度下降了0.2个百分点。3月份在俄乌冲突的持续下，海外市场的复杂性加剧，给我国外需带来负面影响；国内市场则是在疫情的冲击下，多地区封控措施升级，我国经济下行压力再度加重。俄乌局势和疫情的发散都给国内经济带来不确定性，因此我国二季度GDP增速或将仍面临着三重压力的加大。制造业投资3月固定资产同比为6.6%，较1至2月有所回落，其中的主要支撑仍是来自于制造业投资和基建投资。在供需双弱下，制造业投资同比与1至2月相比有明显回落，并且远不及去年同期值；基建投资同比涨幅走阔；房地产销售维持低迷，房地产开发投资业继续下跌，地产投资同比转负，给固定资产投资同比带来了拖累作用。首先，从制造业投资来看，总体来说制造业投资有所放缓，累计同比增速回落了5.3个百分点，但造业投资是本轮固定资产投资最主要的拉动项。其中，高技术产业、煤炭开采和洗选业、酒饮精制茶业、电子器械业和电子设备业给制造业带来了主要的支撑，但除了煤炭开采业之外，其他主要行业累计同比都与略低于1至2月或持平，酒饮精制茶和汽车制造业跌幅最为明显。其主要原因是受国际大宗商品价格上涨影响，国内煤炭采选同比增速扩大；而酒饮精制茶因为疫情限制消费而涨幅跌落，汽车制造业可能是受停工停产影响。010202022-02-0.500.511.52-2818283848工业增加值:当月同比工业增加值:环比:季调061218当月同比当月累计同比去年同期当月同比-2.52.57.512.517.522.527.5固定资产投资完成额制造业投资基建投资房地产投资当月同比当月累计同比去年同期当月同比-40-30-20-100102030405017-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-03制造业投资当月同比制造业投资同比移动平均-65-15358513517-0517-1118-0518-1119-0519-1120-0520-1121-0521-11固定资产投资完成额当月同比固定资产投资完成额同比移动平均-15-10-50510152019-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-03实际GDP同比GDP:环比:季调 基建投资当月同比&同比移动平均（%）：基建投资主要分项累计同比（%）：房地产开发投资和地产销售当月同比&同比移动平均（%）：房地产投资分项累计同比（%）：(单位：%)社消当月同比社消实际当月同比社消环比季调2022-03-3.5-6.04-1.932022-026.74.90.182021-0234.2330.93社消同比和实际同比：社消分项当月同比：基建投资其次，3月基建投资有小幅回升。我国经济面临的三重压力还在加大，稳增长政策仍然是主基调，在财政支出节奏前置力度加大和专项债的支撑下，3基建投资同比达到了11.79%，较1至2月再度上涨了3.15个百分点。其中公共设施管理业累计同比持续明显上升，但水利管理业和道路运输业累计同比有大幅回落，道路运输业的回落可能是因为疫情扰动封控措施限制了运输。铁路运输业虽然同比仍然为负，但跌幅有所收缩。投资咨询部业务资格证：证监许可[2011]1294号 投资咨询部 宏观策略组顾佳男 从业资格号：F3054459 投资咨询号：Z0016253 纪丫 从业资格号：F03092448法律声明： 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因本报告中的任何内容所引致任何损失负任何责任。本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资须谨慎。本报告所载的信息、材料及结论仅供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。请务必注意，据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。房地产投资3月房地产开发投资表现仍然疲软，地产投资增速延续回落，具体来看，商品房销售面积、商品房销售额、房屋新开工面积和房屋竣工面积的累计同比跌幅都再次扩大，待售面积和房屋施工面积累计同比略有回落。虽然部分地区地产调控释放了进一步的边际放松，比如福州限购政策的放松，但在疫情影响下，企业开工减少，甚至停建，并且居民的中长期贷款需求仍然偏弱，购房意愿不足，在房屋销售端的低迷下，房企拿地的能力和意愿均受限，今年一季度房企购地面积大幅下跌。后续预计地产调控或保持谨慎的边际放松，叠加房地产税改革预期，市场对未来房地产的恢复抱有一定的乐观预期。消费端从消费端来看，3月社会消费大幅回落，社消同比、实际同比以及季调环比均由正转负，主要的原因是为控制疫情，封控地区增多，居民的出行和消费被限制，而石油及制品类在国际原油的飙升下保持强劲，其同比主要是受价格上涨的带动。除了烟酒类和石油及制品外，其他非必须社消主要分项的当月同比都位于负数区间，尤其是餐饮收入受疫情影响最为严重。粮油食品作为必需消费品，和饮料以及中西药品类在居家囤货的效应下当月同比增速均上涨。4月上海疫情形势仍然严峻，预计后续的线下社会消费或难以快速恢复。-50510152025公共设施管理业水利管理业道路运输业铁路运输业2022-032022-02-4-2024-30-20-1001020304019-0219-0820-0220-0821-0221-0822-02社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比社会消费品零售总额:环比:季调-30-20-10010202022-032022-02-40-200204060801002022-032022-022021-03-60-40-2002040608010012017-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-03地产投资当月同比地产销售当月同比地产投资同比移动平均-30-20-1001020304017-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-03基建投资当月同比基建投资同比移动平均