棉系周报：外盘走强再启动，国内远月跟随走强

棉系周报：外盘走强再启动国内远月跟随走强银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 1GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐目录第二部分周度数据追踪 dVkZlXeW8VlXkV9UiZbRdN9PnPmMpNoMlOpPnRlOrQxP7NnMsOxNnPnPMYrRmM2GALAXY FUTURES第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐内容摘要德州干旱情况未缓解；新棉播种进度尚可；近期中国取消美陆地棉合约；ICE美棉未点价合约占比大；印度棉花产量或远低于预期；印度取消棉花进口关税；内外价差倒挂；纺织品服装出口情况仍较好。 3GALAXY FUTURES德州干旱情况未缓解美棉主产区德克萨斯州当前的干旱在近些年同期都算是相对干旱的，且最近一个月土地的干旱程度较一个月前干旱情况更加严重。德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为97%，同比增加6个百分点。根据USDA 公布信息，美国农业部4月11日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年4月10日，美国棉花播种进度为7%，比去年同期减少1个百分点，与过去五年平均值持平。美国土地干旱情况德州（78.1%）地上土壤湿度very short+sort占比 4GALAXY FUTURES新棉播种进度尚可美国农业部4月11日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年4月10日，美国棉花播种进度为7%，比去年同期减少1个百分点，与过去五年平均值持平。已经开始播种的州有4个，分别是亚利桑那州、加利福尼亚州、路易斯安那州和得克萨斯州。 5GALAXY FUTURES0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美陆地棉累计装运量2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22近期中国取消美陆地棉合约根据USDA最新出口报告，4月7日一周美国2021/22年度陆地棉签约1.34万吨，其中中国继续取消合约0.56万吨，截至当周2021/22年度陆地棉324.76万吨，签约进度为103%，5年均值为100%；当周装运量为7.57万吨，截至当周累计装运量为168.12万吨，装运进度为53%，5年均值为63%。签约占出口量比例装运进度5年均值99%63%2017/18年度100%57%2018/19年度98%57%2019/20年度108%66%2020/21年度100%68%2021/22年度103%53%数据来源：银河期货、USDA美陆地棉累计装运量美棉签约装运进度 6GALAXY FUTURES6ICE美棉未点价合约占比大根据CFTC的报告，截至到4月8日，美棉5月合约未点价销售合约为18984张，占5月持仓比例的41.3%。7月合约未点价销售合约量为54902张，占7月持仓量的72.7%。未点价合约量下降，oncall占总持仓比例略增。美棉On-call持仓及与总持仓比例5月7月时间on-call持仓占比on-call持仓占比2022/4/818,98446,01141.26%587728080572.7%2021/4/96,65858,36611.41%29,67274,20239.99%2020/4/96,88934,61519.90%17,34881,27821.34%2019/4/1213,44522,62759.42%33,99294,47935.98%2018/4/615,94786,64218.41%49,30488,20155.90%2017/4/77,50183,6918.96%44,56483,61453.30%美棉On-call持仓及与持仓比例 7GALAXY FUTURES印度棉花产量或远低于预期据AGM公布的数据统计显示，截至2022年4月9日当周，印度棉花周度上市量3.68万吨，较上一周增加万吨，较两年均值减少0.33万吨；印度2021/22年度的棉花累计上市量约408万吨，较两年均值累计减少约87.6万吨。13日印度国内S-6现货报价继续走高，报95000卢比/坎地，折美元159.8美分/磅，折合人民币关税后报价25000元/吨上下。印度棉花价格走势印度棉累计上市量印度棉周度上市量 8GALAXY FUTURES印度取消棉花进口关税印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2022年3月31日，CAI评估印度棉花2021/22年度棉花平衡表，与上一年度比较，期初库存减少85万吨，产量减少30万吨，进口增加9万吨，国内需求增加9万吨，出口减少56万吨，期末库存减少59万吨。与1月份比较，产量减少14万吨，期末库存减少14万吨。印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2022年3月31日，2021/22年度印度棉花累计上市量474万吨，上市进度83%，累计上市量同比减少14.6%。印度政府将自4月14日起免除棉花进口关税至9月30日，这项豁免将有利于纺织链——纱线、面料、服装和制成品，并为消费者提供救济。印度棉花供需平衡表印度棉花协会供需平衡表 9GALAXY FUTURES内外价差倒挂，未来消费或好转随着外棉价格不断上涨，但是国内棉花由于消费迟迟不跟涨，导致内外棉价逐步缩小，甚至开始倒挂，到最近外棉价格要比国内的价格高了千元左右，这是多年未见的情况。同样进口棉纱的价格也是大幅高于国内棉纱的价格，C32S国外的棉纱价格要比国内的棉纱价格高2000-3000元/吨。高价的进口棉和进口棉纱缺乏竞争力，这就给国内棉纱和棉花更多价格上的优势，对国内的棉花和棉纱消费是利多影响。国产棉纱C32S-进口棉纱C32S棉花CCindex3128B-1%关税进口棉-4000-3000-2000-10000100020003000050001000015000200002500030000350002月1日2月26日3月18日4月8日4月28日5月21日6月10日7月1日7月21日8月10日8月30日9月22日10月18日11月5日11月26日12月16日1月6日1月26日2月22日3月14日4月1日国产-进口国产C32S进口C32S-3000-2000-100001000200030004000500010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-02元/吨1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价 10GALAXY FUTURES10前3个月我国纺织品服装出口额统计前3个月我国服装出口额统计（亿美元）纺织品服装出口情况仍较好据海关最新数据统计：3月我国纺织服装出口220.5亿美元，增长16.78%，环比增长23.95%，其中纺织品出口118.3亿美元，增长22.38 %，环比增长45.38%，服装出口102.2亿美元，增长10.91%，环比增长5.9%。2022年1-3月，我国纺织服装累计出口722.5亿美元，增长11.16%，其中纺织品出口365.7亿美元，增长15.1%，服装出口356.8亿美元，增长7.4%。 11GALAXY FUTURES逻辑和策略逻辑全球：美国方面，1、本年度美棉签约任务已经完成，最近装运进度也在加快，本年度销售应该问题不大，但是由于最近美棉价格高而国内棉花价格低，因此中国可能会取消部分签约的美棉，这给已经签约的美棉造成了一定的风险。2、由于俄乌战争仍未结束，短期内粮食仍偏强。3、而最近美棉主产区德克萨斯州干旱继续加重也给未来棉花的单产带来负面影响。4、美棉5月和7月合约未点价On-call合约量大，对美棉也是利多影响。印度，1、国内本年度棉花产量减少，新棉上市进度偏慢，最终棉花产量可能大幅低于预期；2、需求端由于中国订单转移，孟加拉和印度的需求尚可，但是高价也抑制了消费；3、粮食价格持续走高最终新年度印度棉花的播种面积可能也不及预期。国内：供应：国储库存低是国内目前棉花供需的一个大背景，短期供应方面2月底我国商业库存量为540.84万吨，同比增加36.12万吨，叠加进口棉，棉花供应相对充足。需求：纺纱厂纱布库存积压严重，许多纺织厂利润仍为负，纺织需求短期内难见好转，而新一轮疫情给消费端带来更大的压力。但是消费最差的时候可能也就是现在了，未来近期外棉价格逐渐高于国内棉花价格，国内进口棉花和棉纱价格优势消失，弱内外价差持续倒挂，对国内的棉花消费可谓是利好。如果外盘继续走强，国内会跟涨。策略1、单边：国内市场需求端较差，特别是最近各地爆发的疫情给本来就需求较弱的国内市场更多压力，物流不畅，客户出口订单有一定影响。当前印度国内市场棉花产量预期大减，美棉德州干旱未缓解，未点价销售合约占比仍高，外盘仍强势。内外棉价差倒挂未来可能将缓解需求端的压力，郑棉9月合约预计将震荡偏强，但是受国内的弱需求拖累涨幅可能不及国外。棉纱价格趋势跟随原料价格走势。2、套利：9月合约相对便宜且远月也有强预期支撑，建议可考虑5-9反套。3、期权：逢低买入9月看涨期权策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 12GALAXY FUTURES第二部分周度数据追踪 13GALAXY FUTURES-1500-1000-50005001000150020001-181-282-72-172-273-93-193-294-84-184-285-85-185-286-76-176-277-77-177-278-68-168-269-5棉花91价差C1609-1701C1709-1801C1809-1901C1909-2001C2009-2101C2109-2201-1000-5000500100015009-179-2710-710-1710-2711-611-1611-2612-612-1612-261-51-151-252-42-142-243-63-163-264-54-154-255-55-15棉花59价差C1505-1509C1605-1609C1705-1709C1805-1809C1905-1909C2005-2009跨月套利9月-1月价差走势5月-9月价差走势 14GALAXY FUTURES1318232833389月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月天坯布库存2014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022813182328339月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月天纱线库存2014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202214盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）中端情况纱线库存天数坯布库存天数 15GALAXY FUTURES15棉花商业库存棉花工业库存储备库存棉花库存304050607080901009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月Íò¶Ö2013/14年度2014/15年度2015/16年度2016/17年度2017/18年度2018/19年度2019/20年度2020/21年度2021/22年度轮出量（万吨）国储剩余量（万吨）2015/9/30611142016/9/302668482017/9/