http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022年04月17日 分析师：濮阳 S1070519050001 ☎ 021-31829703  pyang@cgws.com 联系人（研究助理）：花江月 S1070120090052 ☎ 0755-83667984  huajiangyue@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<多地出台光伏建筑补贴政策，建筑光伏市场有望快速兴起>> 2022-04-11 <<2022房企首选品牌出炉，东方雨虹/立邦/北新等上榜>> 2022-04-06 <<原材料价格持续上行，多家防水、涂料企业上调产品价格>> 2022-03-28 3月社融数据超预期，央行降准落地 ——建材周报 本周关注：3月社融数据超预期，央行降准落地 3月社会融资规模存量为325.64万亿，同比增长10.6%。其中企业债券、政府债券、非金融企业境内股票余额分别同比增长10.2%、17.0%、14.9%。从结构上看，3月社会融资规模存量中人民币贷款、政府债务、企业债券余额占比最高，分别为61.4%、16.8%、9.5%。 增量方面，3月社会融资规模增量为4.65万亿，同比增长1.28万亿。其中，对实体经济发放的人民币贷款增量为3.23万亿元，同比增长4780亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增量为239亿元，同比下降43亿元；委托贷款增量为107亿元，同比增长149亿元；信托贷款增量为-259亿元，同比增长1532亿元；未贴现的银行承兑汇票增量为287亿元，同比增长2583亿元；企业债券增量为3573亿元，同比下降234亿元；政府债券增量为7074亿元，同比增长3943亿元；非金融企业境内股票增量为958亿元，同比增长175亿元。 3月M2同比增长9.7%，增速比上月高出0.5pct；M1同比增长4.7%，增速与上月持平。截至3月末，广义货币（M2）余额为249.77万亿，同比增长9.7%，增速比上月高出0.5pct；狭义货币（M1）余额为64.51万亿，同比增长4.7%，增速与上月持平。 中国人民银行下调存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元。为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准共计释放长期资金约5300亿元。 3月社融数据超预期，央行全面降准，稳增长相关基建、地产板块有望持续收益。建议关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、兔宝宝等，以及当前股息率较高的水泥板块，相关标的包括上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.2%、创业板指下跌4.3%、万得全A下跌2.5%、建筑材料（申万）下跌5.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌12.2%、5.7%、10.2%、4.4%、3.1%。 个股涨幅前五：*ST雅博(+6.5%)、垒知集团(+3.1%)、苏博特(+2.8%)、东方雨虹(+0.2%)、青龙管业(+0.1%) 个股跌幅前五：金圆股份(-22.6%)、万邦德(-21.9%)、金晶科技(-19.9%)、博闻科技(-18.6%)、深天地A(-17.8%) 核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 建材行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为8.66倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.26倍，2015年年初至今市净率区间为0.86倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为12.28倍，2015年年初至今市盈率区间为12.28倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为2.72倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为27.12倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为3.01倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为15.24倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.67倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为21.35倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.77倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.1%，月环比下降0.6%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降2.4%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降1.5%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升8.5%。地产基建：2022年前两个月房地产销售同比减少9.6%，新开工面积同比减少12.2%。 行业动态：1）数字水泥网：水泥行业形势若干预测与思考；2）中国房地产报：证监会三部门表态：支持民营房企发债融资丨焦点；3）数字水泥网：进入四月份，煤价开始回落；4）数字水泥网：浙江12部门发文：对水泥等行业能效达标杆技改项目开辟能评、环评审批绿色通道；5）中国人民银行：中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率（附答记者问）. 下周大事提醒：1）4月18日：松发股份股东大会召开。2）4月19日：海南瑞泽、青龙管业、海螺型材、冀东水泥、方大集团股东大会召开，龙泉股份、飞鹿股份一季报预计披露日，飞鹿股份、西藏天路、尖峰集团、四川金顶年报预计披露日。3）4月20日：山东玻纤、科达制造、四方达、瑞泰科技股东大会召开，青龙管业、濮耐股份、建霖家居、冀东水泥一季报预计披露日，濮耐股份、建霖家居、万里石年报预计披露日。4）4月21日：青松建化、鸿路钢构、伟星新材、渝三峡A、金圆股份股东大会召开，瑞泰科技、四方达、凯伦股份一季报预计披露日，长海股份、凯伦股份年报预计披露日。5）4月22日：海顺新材、豪美新材、龙泉股份、西部建设股东大会召开，顾地科技、玉马遮阳、惠达卫浴、东宏股份、塔牌集团、中材科技一季报预计披露日，顾地科技、玉马遮阳、狄耐克、国统股份、京蓝科技、东宏股份年报预计披露日。 投资建议：1）地产融资环境向好，宏观环境改善，关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、兔宝宝等。2）稳增长需求向好，水泥板块股息率较高，关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。3）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架等。4）国产UTG领先企业、功能性遮阳材料、等细分领域龙头业绩表现较好，关注凯盛科技、玉马遮阳等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 本周关注：社融规模稳步增长，央行降准落地 ......................................................... 5 2. 市场回顾 ................................................................................................................... 7 3. 重点数据跟踪 ............................................................................................................ 9 水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.1%，月环比下降0.6% ...................................... 9 玻璃：玻璃期货价格周环比下降2.4%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降1.5% ....................................................................................................................................... 12 原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比上升8.5% ......................... 13 地产基建：2022年前两个月房地产销售同比减少9.6%，新开工面积同比减少12.2% .................................................................................................................................................... 15 4. 行业动态 .................................................................................................................. 18 5. 下周大事提醒 ........................................................................................................... 20 6. 投资建议与风险提示 ................................................................................................ 21 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：社会融资规模存量及同比 ............................................................................................... 5 图2：3月社会融资规模存量各部分占比 ................................................................................ 5 图3：社会融资规模增量 ........................................................................................................... 6 图4：M1余额及增速 ................................................................................................................ 6 图5：M2余额及增速 ................................................................................................................ 6 图6：大型和中小型金融机构存款准备金率 ............................................................