CR05/21 商品衍生品市场监管原则

ñ十月2021CR05/21商品衍生品市场监管原则咨询报告董事会的我国际○组织小号证券C遗漏本文仅供公众谘询。 IOSCO 董事会或其任何成员未将其用于任何其他目的。 2出版物的副本可从以下网址获得：国际证券委员会组织网站 www.iosco.org© 国际证券委员会组织 2021。保留所有权利。如果注明出处，可以复制或翻译简短的摘录。 3前言国际证监会组织（IOSCO）董事会发布了本咨询报告，旨在反映自 2011 年 IOSCO 现行《大宗商品衍生品市场监管原则》发布以来大宗商品衍生品市场的变化和发展.如何提交评论可以通过以下三种方法之一提交评论2022 年 1 月 17 日或之前.为了帮助我们更有效地处理和审查您的意见，请仅使用一种方法。重要的：除非特别要求匿名，否则所有评论都将公开发布。评论将被转换为 PDF 格式并发布在 IOSCO 网站上。不会从提交的内容中编辑个人识别信息。1. 电子邮件 将评论发送至consultation-05-2021@iosco.org 您的邮件主题必须注明“关于商品衍生品市场监管原则的公众意见” 如果您附加文档，请指明创建附件所使用的软件（例如 WordPerfect、Microsoft WORD、ASCII 文本等）。 请勿以 HTML、PDF、GIFG、TIFF、PIF、ZIP 或 EXE 文件形式提交附件。1. 传真传输使用以下传真号码通过传真发送：34 (91) 555 93 68。2. 纸将您的论文评论信的 3 份副本发送至：阿尔卑斯埃罗格鲁国际证监会组织 (IOSCO) Calle Oquendo 1228006 马德里西班牙您的评论信应在显着位置表明这是“关于商品衍生品市场监管原则的公开评论”。 4内容章节页1 简介 1A.先前的工作组工作 1B.原则建立并扩大东京公报3 基准C.不断发展的市场和立法提示需求为了3 扩展原则2 意向声明 9A.B.C.IOSCO 发布以来的相关工作原则10 和其他结构措施3 实物商品的设计和/或审查原则 12衍生品合约A.B.物理13的设计和审查原则4 数据和市场透明度原则 24A.B.5 商品衍生品监管原则 32A.B.商品衍生品监管原则 336 处理无序商品衍生品的原则 45A.B.处理无序商品衍生品的原则 467 执法和信息共享原则 54A.B. 58 商品技术发展原则 65衍生品市场A.介绍65B.技术发展原则商品659 促进投资者教育和意识的原则 69A.介绍69B.意识6910 结论 71附录 A - 原则总结 73附录 C - 比较表，原始原则与修改84条原则 1第一章 简介IOSCO 已开展工作，以更好地了解商品衍生品市场的最新发展，并更新现有的 IOSCO 商品衍生品市场监管原则（原则），以确保这些变化在原则中得到适当解决。 2021 年的《原则》修订版反映了这些变化。最初的原则于 2011 年 9 月发布，以响应 G-201 领导人 2010 年首尔宣言，以进一步开展商品衍生品市场的监管工作。 2 该原则以 1997 年东京公报为基础，该公报是第一个国际公认的商品期货市场合约设计、市场监督和信息共享指南。3 该原则的目的是确保商品衍生品市场服务于其基本面。促进价格发现和对冲的功能，同时避免操纵和滥用行为。A.IOSCO 之前的工作20 国集团反复强调 IOSCO 的工作。在 2011 年 2 月的巴黎会议上，20 国集团财长和央行行长表示，他们期待收到 IOSCO 的建议，“关于监管和监督商品衍生品市场，尤其是加强透明度和解决市场滥用问题。”4 续价格1二十国集团 (G-20) 财长和央行行长成立于 1999 年，旨在将具有系统重要性的工业化经济体和发展中经济体聚集在一起，讨论全球经济中的关键问题。 20 国集团成立大会于 1999 年 12 月 15 日至 16 日在柏林举行，由德国和加拿大财政部长主办。 https://www.g20.org/about-the-g20.html2参见 G-20 首尔峰会领导人宣言（2010 年 11 月 11 日至 12 日）。 “关于商品衍生品市场监管的进一步工作：我们特别呼吁 IOSCO 商品期货市场工作组于 2011 年 4 月向 FSB 报告其重要工作的后续步骤”，第 11 段，可在 http:// www.g20.utoronto.ca/2010/g20seoul.pdf31996 年 11 月，随着住友商事的巨额亏损以及对全球铜市场的相关不利影响的曝光，CFTC 和英国证券投资委员会以及日本有关当局、国际贸易和工业部（MITI）和农业、林业和渔业部 (MAFF) 在伦敦共同主办了一场关于国际商品实物交割市场的国际监管机构会议。伦敦会议重点关注实物交割市场给监管机构带来的特殊问题，并考虑了合同设计、市场监督和国际信息共享如何减少操纵和其他市场混乱的可能性并协助管理。参加那次会议的 17 个国家发表了一份公报，就某些基本的监管原则和为期一年的工作计划达成一致。这一努力在 1997 年 10 月 30 日至 31 日达到高潮。来自 16 个负责监督商品期货市场的司法管辖区的监管机构代表参加了在日本东京举行的由 CFTC、日本 MITI 和 MAFF 以及英国 FSA 联合主持的会议，并宣布完成了 1996 年 11 月发布的伦敦公报中所载的工作计划。在会议结束时，监管机构发布了一份公报（东京公报），其中批准了两份指导文件，一份关于设计和/或审查商品合同以及市场监督和信息共享。该指南是负责监督商品衍生品市场的监管机构首次同意监管这些市场的国际标准。请参阅 http://www.meti.go.jp/policy/commerce/intl/tkyc.pdf 上的东京公报4参见 2 月 18 日至 19 日在巴黎举行的财长和中央银行行长会议公报 2由于商品面临的压力，2011 年 4 月在华盛顿特区举行的 20 国集团部长会议上强调“商品衍生品市场的参与者需要接受适当的监管和监督”。 5 20 国集团部长再次呼吁“按照 IOSCO 之前的建议提高现金和衍生品市场的透明度”，并“要求 IOSCO 在 2011 年 9 月之前最终确定其在该领域的监管建议，特别是解决市场滥用问题。和操纵，例如通过头寸管理权力，包括在适当情况下设定事前头寸限制的权力，以及其他干预权力。”最初的 2011 年原则是为了回应全球关注的问题，包括八国集团财长所表达的对油价波动的关注。针对这些担忧，IOSCO 最初于 20096 年 3 月发布了一份报告，其中包含对证券和期货监管机构改进商品衍生品监管的建议。 20 国集团领导人在 2009 年 9 月的匹兹堡领导人声明中批准了 2009 年 3 月的这些建议，并呼吁 IOSCO 收集更多石油市场数据，并要求就减少能源价格波动的方法提出进一步建议。这一工作流程导致 IOSCO 分别于 2010 年 6 月和 2010 年 6 月和 11 月向 G-20 报告，2010 年 6 月的 IOSCO 报告和 2011 年 4 月向金融稳定委员会的报告。7 随后，G-20 农业部长承诺分享可靠的农产品市场数据，以增加市场信息和透明度；他们要求加强实体和金融监管机构之间的合作 8 并邀请 IOSCO 制定具体的2011 年，可在：http://www.g20.utoronto.ca/2011/2011-finance-110219-en.html5参见 2011 年 4 月 14 日至 15 日在华盛顿特区举行的财政部长和中央银行行长会议公报，网址为：http://www.g20.utoronto.ca/2011/2011-finance-110415-en.html6参 见 商 品 期 货 市 场 工 作 组 ， IOSCO 技 术 委 员 会 报 告 ， 2009 年 3 月 ， 网 址 为 ：http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD285.pdf。7见同上。参见 OR01/11 商品期货市场工作组向金融稳定委员会提交的报告，IOSCO 技术委员会报告，2011 年 4 月 15 日，网址为：http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD352.pdf ;见 OR08/10 商品期货市场工作组向 G-20 提交的报告，IOSCO 技术委员会报告，2010 年 11 月 1 日），可在以下网址查阅：http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD340 .pdf；参见 20 国集团商品期货市场工作组报告，IOSCO 技术委员会报告，2010 年 6 月 23 日，可在以下网址查阅：http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD324.pdf；和参见商品期货市场调查工作组，IOSCO 技术委员会报告，2010 年 6 月 23 日，可查阅：http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD325.pdf。820 国集团农业部长宣言 “粮食价格波动和农业行动计划 ”，巴黎， 2011 年 6 月 22-23 日，网址：https://www.oecd.org/g20/topics/agriculture-food-security/2011- 06- 23_-_Action_Plan_-_VFinale.pdf “我们决定启动农业市场信息系统 (AMIS)，以鼓励农业食品市场的主要参与者共享数据，增强现有信息系统，促进对食品价格发展......我们强调，AMIS 将使金融参与者和市场监管机构能够更好地了解实物市场的基本面。主管部门、监管机构和负责农业实物和金融市场的机构之间更好的合作将改善对市场的监管。” 3在即将发布的报告中提出建议，以确保农业金融市场更好地运作和更透明9。B.这些原则以东京公报基准为基础并加以扩展IOSCO 以 1997 年《东京公报》中规定的合同设计、市场监督和信息共享基准为出发点。东京公报标准构成了第一套国际公认的合同设计、市场监督和信息共享指南。实物商品期货市场。东京公报特别关注实物商品期货市场，因为基于标的有形商品的合约，无论是现金结算还是实物商品交割，都可能具有不同于基于标的金融工具的期货的特征。在供应有限的情况下尤其如此。东京公报指南旨在作为市场监管机构自愿对自己的监管计划进行基准测试的标准。 IOSCO 曾两次普遍认可东京公报。 1998 年，IOSCO 审查了东京公报，以确定是否可以将监督和设计指南应用于非基于实物基础商品的交易所交易衍生品。 IOSCO 普遍认可东京公报中包含的合同设计和监督指南对所有交易所交易期货、期货期权和所有类型衍生品期权合约的有用性。 10 IOSCO 2009 年的报告同样得出结论，东京公报“继续提供一份全面的指南，可以帮助市场主管部门建立有效的市场诚信计划。”11C.不断发展的市场和立法提示需要扩展原则 - 2011 年原则的背景尽管东京公报的设计、市场监督和信息共享指南继续适用，但自 1997 年以来，IOSCO 已将这些指南领域添加到考虑其国内监管经验和他们对需要哪些广泛政策来应对当代趋势的判断在商品衍生品市场。这些趋势与当代商品衍生品市场交易的规模、速度和跨境性质、监管机构在处理新型市场滥用行为方面的经验、投资者对商品作为资产类别的关注以及对这些交易的影响的担忧有关。实物商品价格的新投资者类别，以及场外交易 (OTC) 衍生品市场的快速发展监管：电子交易– 大多数衍生品交易所都是电子的，因此可以直接访问可能位于全球任何地方的参与者。 12 交易可能是9同上：“我们欢迎国际证监会组织 (IOSCO) 基于其报告中提到的一系列具体措施即将开展的工作，以确保更好地运作