短期风险充分释放，珍惜中长期布局机会

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收9977.06，下跌-6.53%。上证综指报收3211.24，下跌-1.25%；深证成指报收11648.57，下跌-2.6%；沪深300指数报收4188.75，下跌-0.99%；创业板指数报收2460.36，下跌-4.26%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-6.11%；风电设备板块下跌-7.91%；电池板块下跌-9.17%，跌幅最大；电网设备板块下跌-5.07%，跌幅最小；电机板块下跌-5.3%；其他电源设备板块下跌-5.83%。 投资建议：上周电气设备板块继续调整，幅度较大，主要细分板块都出现较大幅度下跌。我们认为，电新各板块基本面逻辑未出现变化，下跌主因都是短期因素袭扰，经过近期的持续调整，估值已经回归合理，未来下降空间有限，反弹在即。目前仍强烈推荐光伏板块，一季度业绩大概率超预期，未来板块增长确定性最高，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块； 新能源车板块短期受供应链问题影响，出现下跌，估值出现阶段低点，我们预计4月销量数据仍将有明显的环比增长，短期物流的影响即将恢复，建议关注高镍三元、铜箔低估值机会。 新能源：目前看，光伏原材料受疫情影响相对较小，各主要产能都接近满产。 产业链各环节价格仍小幅上涨。终端需求与行业景气度上行确定性强，主要源于a.分布式高增趋势延续，b.硅料产能释放，c.欧洲装机需求高增。我们认为，短期看，光伏一季度数据大概率超预期，随着硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，2022年全球光伏新增装机有望超过200GW，同比增长30%以上。目前出现光伏全板块投资机会，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周3月销量数据公布，燃油车销量疲软，新能源车渗透率超28%，短期受疫情原因影响部分车企生产，但我们预计4月销量数据仍会超预期，形成股价催化因素。长期看，受锂供应影响，全球销量增速或不及预期，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格整体保持平稳，铜、铝、钢材价格高位盘整，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、蔚蓝锂芯、华友钴业、当升科技、容百科技、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收9977.06，下跌-6.53%。上证综指报收3211.24，下跌-1.25%； 深证成指报收11648. 57，下跌-2.6%；沪深300指数报收4188.75，下跌-0.99%；创业板指数报收2460.36，下跌-4.26%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-6.11%；风电设备板块下跌-7.91%；电池板块下跌-9.17%，跌幅最大；电网设备板块下跌-5.07%，跌幅最小；电机板块下跌-5.3%；其他电源设备板块下跌-5.83%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面， 上周涨幅前五依次是海得控制(14.26%)、 聆达股份(12.65%)、ST远程(12.09%)、山煤国际(9.88%)、鼎汉技术(9.13%)；上周跌幅前五依次是*ST猛狮(-19.94% )、石大胜华(-19.55%)、中伟股份(-18.83%)、永太科技(-16.89%)、阳光电源(-16.73%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入28.78亿元，沪港通累计净买入15.87亿元，深港通累计净买入12.91亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：德业股份、天顺风能、金雷股份、雅化集团、德方纳米 电新陆股通减持前五分别为：思源电气、容百科技、信捷电气、新宙邦、良信股份 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为8.07亿元，大宗交易成交前三名宁德时代、中利集团、奥特维，占总成交额的76.04%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、盐湖股份、比亚迪、隆基股份、天齐锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、天合光能、比亚迪、融捷股份、赣锋锂业。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年4月15日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有31家，其中下周解禁的公司有6家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年4月15日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有64家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有20家，处于股东大会通过阶段的有27家，处于证监会通过阶段的有8家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年4月15日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年4月15日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST猛狮、延安必康、远东股份、中信国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年4月15日) 3新能源 本周我们继续坚定看好光伏行业底部反转趋势。4月以来，各地防疫管控带来的物流与供应链瓶颈持续发酵，继续推高产业链价格：1）主产业链：4月硅片产量预期环比下降，加剧大尺寸硅片供不应求局面，故硅片环节大尺寸硅片涨幅最大，4月13日隆基上调182硅片价格至6.82元/片、涨幅1.8%即为印证。翌日，通威全面上调电池片价格，主要为硅片价格上涨、辅材物料流通不畅所致。2）辅材：月初玻璃环节传递纯碱、天然气、运费等成本增加周环比上涨5.8%，EVA粒子价格攀升至2.5万元/吨。主辅材价格连续上涨，组件成本与价格压力进一步增加，因此当前虽分布式与海外市场需求尚可，然组件与集中式电站的价格博弈将随着组件价格上调而开启，预计此轮博弈将于硅料产出增加、疫情有所缓解的5月初见分晓。 图7：4月以来EVA粒子价格上涨，当前价格超过2.5万元/吨（元/吨） 综合来看，我们认为当前行业底部特征明显，交运部全力保障物流供应链稳定畅通、上海发布企业复工复产防疫指引第一版标志此前物流与停工的制约因素将边际改善，后续终端需求与行业景气度上行确定性强。 我们坚定看好当前底部区间中的全产业链投资机会，建议持续关注并积极增配以下方向： 1）一体化组件龙头天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基股份；2）业绩确定性强的硅料环节通威股份；3）盈利修复、N型电池技术迭代的电池环节爱旭股份；4）辅材环节：金博股份、高测股份、海达股份、福斯特、海优新材等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：隆基、通威分别涨价，上游成本增加组件价格承压 1）硅料：根据硅业分会数据，本周国内单晶复投料成交均价25.15万元/吨，周环比涨幅0.32%；单晶致密料成交均价24.91万元/吨，周环比涨幅0.28%；单晶菜花料成交均价24.63万元/吨，周环比涨幅0.33%。 本周硅料成交相对清淡，主要是由于绝大多数企业在月初已将4月份订单全量签订完毕，近期以执行前期订单为主，本周只有个别企业签订少量4月份散单和5月份订单。硅料价格延续涨势的原因主要是：第一，国内多晶硅扩产产能释放进度不及预期，加之海外硅料因运输不畅进口受阻，国内多晶硅供应几无增量；第二，下游部分硅片企业虽受疫情和物流导致的硅料不足影响，开工率有所降低，但同时有新增产能释放弥补缺口，故硅料需求仍维持高位；第三，硅片价格再触高点对于硅片企业维持高开工率具有较大支撑，一定程度上保障了硅料需求。因此近期，硅料仍处于供应相对紧缺的阶段，价格延续小幅上涨走势。 从供需角度看，5月份国内硅料供应紧缺程度略有缓解，但总体供应仍小于需求，因此预计供需关系扭转前，硅料价格暂无下行支撑。 2）硅片：根据硅业分会数据，本周M6单晶硅片（166mm/165μm）成交均价5.61元/片，周环比增幅0.18%；M10单晶硅片（182 mm /165μm）成交均价6.82元/片，周环比增幅1.34%；G12单晶硅片（210mm/160μm）成交均价维持在9.05元/片，周环比持平。4月13日晚间，隆基股份单晶硅片P型M10 165μm厚度更新报价，单片价格6.82元，较前次(3月25日)6.70元涨价0.12元，涨幅约1.79%，其余尺寸报价未更新。 本周硅片价格延续上涨，主要原因是供不应求的现象加剧。从供给的角度来看，4月硅片产量较上月减少。目前物流运输问题各家普遍存在，疫情使得各家正常库存流转增加，市场流通量减少。本周江浙疫情使得化学辅材运输出现问题，此前受影响的4家企业2家已基本恢复正常生产，其余企业仍在进一步推进复工复产。从需求的角度来看，需求维持原有水平。电池端近期采购量平稳，短期内不存在关停风险，但有可能出现减产。组件端来看，“双反”使得部分组件生产企业延迟或取消交付，具体影响将在判决生效后评估。综合供需两端的情况，预计硅片价格短期内或将持稳微涨。 3）电池：随着国内疫情严峻，物流受到影响加剧硅片、网版等物料流通出现不畅，连带推高本周电池片价格。当前电池片价格报价上抬，M6电池片约1.12元/W，M10电池片1.16元/W，G12电池片约1.17元/W。然而实际成交价格仍尚待组件端博弈，不少厂家已开始接受M6电池片1.1-1.11元/W、M10电池片1.15-1.16元/W、G12电池片1.16-1.17元/W，因此本周均价小幅上扬。 4）组件：本周国内集中式项目开始拉动，集中式价格对应先前价格出现小幅上扬，预期将开始影响下周均价。当前单玻大尺寸组件集中式项目约1.85-1.87元/W，分布式项目价格约1.9-1.93元/W，500W+双玻主流价格则相差单玻约每瓦2-4分人民币，价差稳定。 海外地区方面，欧洲现货散单价格小幅上扬至0.29-0.3美元/W，但大宗500W+单玻组件价格仍约在0.27-0.275美元/W，户用分布式项目价格已来到0.28-0.29美元/W。亚太区目前价格暂时稳定，500W+单玻组件约0.26-0.266美元/W。澳洲组件价格维稳，约落在0.275-0.29美元/W。美国售价部分，东南亚出美国价格因出货受阻并无太多交付，价格约0.33-0.35美元/W (FOB)，当地售价出现小幅度上扬，价格约0.5-0.55美元/W 图8：光伏经理人指数 图9：多晶硅料价格走势（元/kg） 图10：多晶硅料产量（万吨） 图11：硅片价格走势（元/片） 图12：隆基硅片价格（元/片） 图13：电池片价格走势（元/W） 图14：通威电池价格（元/W） 图15：组件价格走势（元/W） 图16：玻璃价格走势（元/㎡） 根据国家能源局数据，2022年1-2月我国光伏新增装机10.86GW，同比增加7.61GW，同比增长234%。202