请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 央行宣布降准，推荐3东组合和消费建材 [Table_Title2] 行业周报 [Table_Summary] ►建筑及建材指数本周大幅跑输板块。本周建材指数下跌5.1%，建筑指数下跌5.0%，分别跑输沪深300指数4.1/4.0个百分点，我们认为板块本周跑输沪深300的主要原因是：1）上周板块涨幅较大，部分投资者获利了结，2）部分重点城市疫情管控，当地施工及建材需求明显减弱，3）部分重点建材公司一季报净利润下降幅度较大，在弱市中股价容易进行了较大幅度的回调。 ►政府债支撑下，社融及信贷超预期，结构仍需改善。本周国家公布金融数据，3月新增社融4.65万亿元，超市场预期（Wind一致预期为3.63万亿元），存量社融增速10.6%，增速较1-2月上升0.4个百分点；3月新增贷款3.13万亿元，同样超市场预期（Wind一致预期为2.64万亿元）。细分结构来看，社融超预期的主要因素是地方政府债券发行规模较大，根据Wind数据，3月地方政府新增专项债4205亿元，发行较去年明显前置；而消费端的需求仍然偏弱，3月居民短期贷款3848亿元，同比减少1400亿元左右，中长期贷款3735亿元，同比减少2500亿元左右，体现居民日常消费及购房需求仍然较弱，进一步印证地产从“政策底”到“基本面底”仍需时日。3月企业贷款2.48万元，同比增长8800亿元左右，但整体以短贷及票据为主，中长期贷款1.34万元，同比基本持平，表明多数企业资本支出意愿仍然有限。在金融数据总量较强，但结构偏弱背景下，我们预计短期内价值股仍然更受青睐，稳增长主线仍然具有较好配置价值。 ►央行降准25个基点，后续逆周期政策或继续跟进，但仍需选择成长逻辑清晰标的。在4月13日国常会提及利用金融工具稳定经济增长后，央行于4月15日宣布于4月25日起下调存款准备金率0.25个百分点，在随后的记者问答环节中，央行相关人士表示预计释放5300亿元流动性。我们认为央行降准传递了稳增长信号，有助于稳定市场预期。我们对2019年以来7次央行降准后建材板块表现进行了分析，总体而言在央行宣布降准后，无论短期维度（一周）还是中期维度（一个季度），建材板块通常都能相较于沪深300取得超额收益，而建筑板块在中期维度内较难跑赢大盘，我们认为主要因素是在2019-2021年间，多数头部建材企业展现了良好的市场占有率提升及品类拓展逻辑（如头部消费建材企业）或上升的行业景气度（如玻璃、玻纤），而建筑板块满足上述条件的企业相对较少。因此，我们预计后续会逆周期政策跟进，但仍需选择成长逻辑较为清晰的标的才能获得超额收益。 ►继续重点推荐“东东东”组合，消费建材底部区域。1）东方雨虹是我们地产链的首选，雨虹领先于行业于18Q4完成组织结构调整，2020年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性。同时，整体消费建材板块进入配置区域，估值已经充分调整，接下来催化剂是上游 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy@hx168.com.cn SAC NO：S1120519070002 联系电话： 分析师：郁晾 邮箱：yuliang@hx168.com.cn SAC NO：S1120521050001 联系电话： -22%-16%-10%-4%2%8%2021/042021/072021/102022/012022/04建筑材料沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022年04月16日 134903 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 大宗价格回落，推荐坚朗五金、三棵树、科顺股份、伟星新材、蒙娜丽莎等；2）东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；3）山东路桥是基建稳增长链首选，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对公路铁路等基建规划全国前列。 风险提示 需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 基本面总结：金融数据总量强劲但结构偏弱，央行降准下仍需把握成长逻辑......................................................................5 2. 一周市场涨跌及重点公告汇总...............................................................................................................................................................7 2.1. 一周市场涨跌排行榜 ............................................................................................................................................................................7 2.2. 重点公告汇总 .........................................................................................................................................................................................8 3. 水泥：需求表现不佳，价格震荡上行 .................................................................................................................................................9 3.1. 华北：价格平稳运行 ............................................................................................................................................................................9 3.2. 东北：价格保持稳定 ......................................................................................................................................................................... 10 3.3. 华东：价格以稳为主 ......................................................................................................................................................................... 10 3.4. 中南：价格震荡调整 ......................................................................................................................................................................... 12 3.5. 西南：价格大幅推涨 ......................................................................................................................................................................... 13 3.6. 西北：价格稳中有落 ......................................................................................................................................................................... 14 4. 浮法玻璃：市场交投一般，区域尚存差异 ..................................................................................................................................... 15 5. 光伏玻璃：市场成交尚可，价格主流维稳 ..................................................................................................................................... 15 6. 玻纤：无碱纱稳中有落，电子纱暂显平稳 ..................................................................................................................................... 16 7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 17 图表目录 图1月度新增人民币贷款 ............................................................................................................................................................................5 图2月度新增居民短期贷款 ........................................................................................................................................................................5