德邦宏观政策追踪日报

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年04月15日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《疫情影响显现，需求大幅收缩——量化经济指数周报-20220327》，2022.3.27 2.《定量测算本轮疫情对GDP的影响》，2022.3.25 3.《股债市场的外资流出压力有多大？》，2022.3.24 4.《从资金行为观察市场筑底——以外资、理财、公募资金变化理解市场-》，2022.3.23 5.《本轮疫情带来多少消费损失？》，2022.3.21 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年4月15日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 国内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均不变分别为2.85%、2.10%。当日100亿元逆回购和1500亿元MLF到期。（央行发布） 货币政策：央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。（央行发布） ⚫ 海外货币财政政策 【美联储】美联储哈克预计今年将进行一系列有计划、有条理的加息，预计2022年美国经济增速将放缓至3%-3.5%，预计美联储很快就会减持美国国债和住房抵押贷款支持证券。 【美联储】美联储梅斯特表示，美联储的目标是降低政策宽松程度，这是在维持经济活动的同时控制通胀所必需的；美国劳动力市场非常紧张，通货膨胀非常高，生活必需品的通货膨胀率较高，因此低收入人群受到的伤害大于高收入人群；在当前的经济形势下，美联储的通胀目标和就业目标之间不存在权衡；必须让通胀进入下行轨道。 【日本】日本首相岸田文雄称，预计货币政策不会影响外汇市场；将由日本央行决定制定货币政策，将会与日本央行密切合作，战胜通缩；最近的价格上涨部分是由外汇推动的，但主要是由于全球原油、原材料成本的上涨。 【欧央行】欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，维持存款利率在-0.5%不变，符合预期。 ⚫ 风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 4月15日国内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均不变分别为2.85%、2.10%。当日100亿元逆回购和1500亿元MLF到期。（央行发布） 货币政策：央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。（央行发布） 1.2. 4月15日海外货币财政政策 【美联储】美联储哈克预计今年将进行一系列有计划、有条理的加息，预计2022年美国经济增速将放缓至3%-3.5%，预计美联储很快就会减持美国国债和住房抵押贷款支持证券。 【美联储】美联储梅斯特表示，美联储的目标是降低政策宽松程度，这是在维持经济活动的同时控制通胀所必需的；美国劳动力市场非常紧张，通货膨胀非常高，生活必需品的通货膨胀率较高，因此低收入人群受到的伤害大于高收入人群；在当前的经济形势下，美联储的通胀目标和就业目标之间不存在权衡；必须让通胀进入下行轨道。 【日本】日本首相岸田文雄称，预计货币政策不会影响外汇市场；将由日本央行决定制定货币政策，将会与日本央行密切合作，战胜通缩；最近的价格上涨部分是由外汇推动的，但主要是由于全球原油、原材料成本的上涨。 【欧央行】欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，维持存款利率在-0.5%不变，符合预期。 宏观点评 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1：最新全球基准利率 资料来源：wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 4 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持