德邦宏观政策追踪日报——2022年7月13日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年07月18日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回升——量 化 经 济 指 数 周 报-20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年7月13日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：7月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月13日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 金融数据：7月13日，国新办举行新闻发布会，央行相关负责人表示，上半年人民银行降低准备金率0.25个百分点，上缴结存利润9000亿元。6月份，新吸收的定期存款利率明显下降，为2.5%，比上年同期低16个基点。整体看，我国金融风险收敛，总体可控，99%银行业资产处在安全边界内。银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率（DR007）目前在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。（央行发布） 经济数据：海关总署7月13日发布全国进出口总值数据显示，今年上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元人民币，同比增长9.4%。其中，出口11.14万亿元，增长13.2%；进口8.66万亿元，增长4.8%。我国6月出口（以人民币计）同比增22%，前值增15.3%；进口增4.8%，前值增2.8%；贸易顺差6501.1亿元，前值5028.9亿元。（海关总署发布）  境外货币财政政策 【巴西】巴西政府将上调2022年GDP预期至增长2.0%，此前预期为1.5%。 【欧央行】欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，在2023年之前，通胀将保持高位，之后应该会下滑。不能排除法国出现滞涨的可能性。 【英国】英国央行行长贝利表示，将在必要时采取有力行动，仍有迹象显示“成本和价格压力强劲”；我们的工作是让通货膨胀持续回落到2%的目标；英国的通胀率目前为9.1%，预计今年晚些时候将超过11%。 【新西兰】新西兰央行将基准利率从2.00%上调至2.50%。该行称，仍宜保持快速加息步伐。 【法国】法国央行行长维勒鲁瓦表示，不能排除法国出现滞涨的可能性，疲弱而有弹性的增长仍然是最有可能出现的情况；在2023年之前，通胀将保持高位，然后应该会下降。 【韩国】韩国央行将基准利率从1.75%上调至2.25%，符合市场预期。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 7月13日境内货币财政政策 逆回购：7月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月13日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。（央行发布） 金融数据：7月13日，国新办举行新闻发布会，央行相关负责人表示，上半年人民银行降低准备金率0.25个百分点，上缴结存利润9000亿元。6月份，新吸收的定期存款利率明显下降，为2.5%，比上年同期低16个基点。整体看，我国金融风险收敛，总体可控，99%银行业资产处在安全边界内。银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率（DR007）目前在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。（央行发布） 经济数据：海关总署7月13日发布全国进出口总值数据显示，今年上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元人民币，同比增长9.4%。其中，出口11.14万亿元，增长13.2%；进口8.66万亿元，增长4.8%。我国6月出口（以人民币计）同比增22%，前值增15.3%；进口增4.8%，前值增2.8%；贸易顺差6501.1亿元，前值5028.9亿元。（海关总署发布） 1.2. 7月13日境外货币财政政策 【巴西】巴西政府将上调2022年GDP预期至增长2.0%，此前预期为1.5%。 【欧央行】欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，在2023年之前，通胀将保持高位，之后应该会下滑。不能排除法国出现滞涨的可能性。 【英国】英国央行行长贝利表示，将在必要时采取有力行动，仍有迹象显示“成本和价格压力强劲”；我们的工作是让通货膨胀持续回落到2%的目标；英国的通胀率目前为9.1%，预计今年晚些时候将超过11%。 【新西兰】新西兰央行将基准利率从2.00%上调至2.50%。该行称，仍宜保持快速加息步伐。 【法国】法国央行行长维勒鲁瓦表示，不能排除法国出现滞涨的可能性，疲弱而有弹性的增长仍然是最有可能出现的情况；在2023年之前，通胀将保持高位，然后应该会下降。 【韩国】韩国央行将基准利率从1.75%上调至2.25%，符合市场预期。 宏观点评 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 4 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII投资经理、投决团队成员，共同管理15亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报