德邦宏观政策追踪日报——2022年10月11日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年10月11日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回升——量 化 经 济 指 数 周 报-20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年10月11日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日620亿元逆回购到期，因此单日净回笼600亿元。（央行发布） 境外货币财政政策 【美国】美国9月NFIB小型企业信心指数为92.1，预期91.6，前值91.8。美联储副主席布雷纳德表示，美联储政策将在一定期限内保持紧缩；美联储正关注进一步不利冲击的风险；就业市场出现一些再平衡的初步迹象；美联储将考虑政策的溢出效应；支持美联储以依赖数据和审慎的方式行动；美联储非常清楚，意外的利率或货币变动可能会影响金融脆弱性；预计下半年GDP反弹“有限”，今年全年GDP增长持平；工资增长强劲、租金成本高意味着核心服务的通胀预期只能缓慢缓解；利率上升将随着时间推移减缓经济增长；供应链约束程度有所缓解，但仍处于高位。 【英国】英国9月失业率3.9%，前值3.9%；失业金申请人数增2.55万人，为2021年2月以来最大增幅，前值增0.63万人。英国8月三个月ILO失业率 3.5%，为1974年2月以来新低，预期3.60%，前值3.60%。英国国家统计局表示，6月至8月，英国经济不活跃率上升了0.6个百分点，达到21.7%。英国央行表示，将扩大每日英国国债购买操作范围，纳入与指数挂钩的英国国债，将随时准备每天购买多达100亿英镑的国债，10月11日至10月14日生效。 【德国】德国总理朔尔茨表示，在可预见的未来，不能指望俄罗斯提供能源。 【俄罗斯】俄罗斯央行副行长表示，预计2023年第四季度GDP同比增长1%-2.5%，央行将根据形势和风险平衡预测做出进一步的利率决定。 【澳大利亚】澳大利亚财政部长称，并不认为澳大利亚经济会倒退，预算中没有对澳大利亚经济衰退的预测。 【新西兰】新西兰将对俄罗斯进口商品征35％关税的措施延长至2025年3月。 【日本】日本8月未季调经常帐盈余589亿日元，预期盈余1218亿日元，前值盈余2290亿日元；季调后经常账赤字5305亿日元，预期赤字5500亿日元，前值赤字6290亿日元。日本8月贸易帐逆差24906亿日元，预期逆差24283亿日元，前值逆差12122亿日元。 【韩国】韩国关税厅（海关）11日发布的初步统计数据显示，韩国10月前10天出口额同比减少20.2%，为117.97亿美元。开工日数为5天，较去年同期减少0.5天，日均出口额同比减少12.2%。同期，进口额也同比减少11.3%，为156.22亿美元，日均进口额减少2.4%。贸易收支出现38.25亿美元逆差，其规模较去年同 宏观点评 2 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 期（28.34亿美元）有所扩大。截至本月10日，今年累计贸易逆差破300亿美元，为327.14亿美元。 【泰国】泰国央行表示，泰国未来12个月的平均通胀率预计为3.9%。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 3 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 10月11日境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日620亿元逆回购到期，因此单日净回笼600亿元。（央行发布） 1.2. 10月11日境外货币财政政策 【美国】美国9月NFIB小型企业信心指数为92.1，预期91.6，前值91.8。美联储副主席布雷纳德表示，美联储政策将在一定期限内保持紧缩；美联储正关注进一步不利冲击的风险；就业市场出现一些再平衡的初步迹象；美联储将考虑政策的溢出效应；支持美联储以依赖数据和审慎的方式行动；美联储非常清楚，意外的利率或货币变动可能会影响金融脆弱性；预计下半年GDP反弹“有限”，今年全年GDP增长持平；工资增长强劲、租金成本高意味着核心服务的通胀预期只能缓慢缓解；利率上升将随着时间推移减缓经济增长；供应链约束程度有所缓解，但仍处于高位。 【英国】英国9月失业率3.9%，前值3.9%；失业金申请人数增2.55万人，为2021年2月以来最大增幅，前值增0.63万人。英国8月三个月ILO失业率 3.5%，为1974年2月以来新低，预期3.60%，前值3.60%。英国国家统计局表示，6月至8月，英国经济不活跃率上升了0.6个百分点，达到21.7%。英国央行表示，将扩大每日英国国债购买操作范围，纳入与指数挂钩的英国国债，将随时准备每天购买多达100亿英镑的国债，10月11日至10月14日生效。 【德国】德国总理朔尔茨表示，在可预见的未来，不能指望俄罗斯提供能源。 【俄罗斯】俄罗斯央行副行长表示，预计2023年第四季度GDP同比增长1%-2.5%，央行将根据形势和风险平衡预测做出进一步的利率决定。 【澳大利亚】澳大利亚财政部长称，并不认为澳大利亚经济会倒退，预算中没有对澳大利亚经济衰退的预测。 【新西兰】新西兰将对俄罗斯进口商品征35％关税的措施延长至2025年3月。 【日本】日本8月未季调经常帐盈余589亿日元，预期盈余1218亿日元，前值盈余2290亿日元；季调后经常账赤字5305亿日元，预期赤字5500亿日元，前值赤字6290亿日元。日本8月贸易帐逆差24906亿日元，预期逆差24283亿日元，前值逆差12122亿日元。【韩国】韩国关税厅（海关）11日发布的初步统计数据显示，韩国10月前10天出口额同比减少20.2%，为117.97亿美元。开工日数为5天，较去年同期减少0.5天，日均出口额同比减少12.2%。同期，进口额也同比减少11.3%，为156.22亿美元，日均进口额减少2.4%。贸易收支出现38.25亿美元逆差，其规模较去年同期（28.34亿美元）有所扩大。截至本月10日，今年累计贸易逆差破300亿美元，为327.14亿美元。 宏观点评 4 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 【泰国】泰国央行表示，泰国未来12个月的平均通胀率预计为3.9%。 图1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 5 / 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII投资经理、投决团队成员，共同管理15亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明