商业贸易行业点评报告：医美化妆品3月月报：“水光针”等产品纳入III类医疗器械管理，关注化妆品公司财报发布

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 商业贸易 2022年04月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-名创优品拟回港股上市，关注潮流零售蓬勃发展》-2022.4.10 《行业周报-水光针纳入“正规军”，《医疗器械分类目录》调整推动医美行业规范发展》-2022.4.4 《行业周报-多家品牌加速布局，关注培育钻石终端零售发展》-2022.3.27 医美化妆品3月月报：“水光针”等产品纳入III类医疗器械管理，关注化妆品公司财报发布 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 ⚫ 板块行情回顾 医美（选取10家上市公司）：3月个股涨幅靠前的为复锐医疗科技（+14.2%）、奥园美谷（+1.8%）；化妆品（选取11家上市公司）：3月个股涨幅靠前的为贝泰妮（+12.9%）、拉芳家化（+3.8%）、若羽臣（+1.5%）。 ⚫ 医美：“水光针”等产品纳入III类医疗器械管理 （1）行业动态：国家药监局调整《医疗器械分类目录》（下简称《目录》），将“水光针”等产品纳入III类医疗器械管理，并进一步明确产品成分、用途等。“水光针”通常指以透明质酸钠为主要成分的一类复合溶液产品，通过注射至真皮层产生效果，由于价格低、功效多样、恢复期短，深受消费者喜爱；此外，因明生物自主研发的重组A型肉毒毒素获批进入临床。（2）行业观点：本次《目录》调整，一方面将减少机构使用不合规产品的情况，短期内将推动相关合规产品的采购需求，另一方面将鼓励各大厂商加速推进产品申报，以享受合规市场红利期，此外也会对消费者起到一定教育作用。我们认为，行业强监管趋势仍在延续，医美上游产品龙头（爱美客、华熙生物等）持续获益于研发、资质壁垒带来的核心竞争优势，未来市占率有望进一步提升。 ⚫ 化妆品：多家化妆品公司发布业绩报告 （1）线上渠道数据：3月抖音小店排行榜TOP10中，珀莱雅（9074万元）、薇诺娜（5778万元）位列护肤品类前三，花西子（8356万元）、完美日记（2475万元）、彩棠（2285万元）跻身彩妆品类前五。（2）行业动态：多家化妆品公司发布业绩报告：贝泰妮2021年实现营收40.22亿元（+52.57%）、归母净利润8.63亿元（+58.77%）；上海家化2021年实现营收76.46亿元（+8.73%）、归母净利润6.49亿元（+50.92%）；珀莱雅2022年第一季度营收预计同比增长30%-40%、预计归母净利同比增长35%-45%，持续稳健增长。（3）行业观点：渠道方面，头部主播受到强监管，淘系增速放缓、淘外渠道放量，将更考验品牌方的自播和淘外渠道运营能力。在渠道流量变革和化妆品新规严监管背景下，我们坚持看好具备优质大单品和多渠道运营能力的龙头品牌；近期年报季，关注部分优质公司业绩超预期和赛道高景气。除此之外，在化妆品产业链上游，国内原料厂商有望受益于新规下原料报送制度和化妆品功效宣称制度；严监管下，中小代工厂的淘汰出清和竞争格局优化，也将利好具备强研发能力的代工厂商龙头。 ⚫ 投资建议：行业监管趋严利好产业链龙头；关注化妆品上游业绩弹性标的 （1）化妆品板块看好三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游生产方，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、青松股份，受益标的上海家化、科思股份、嘉亨家化；（2）医美产业链重点推荐爱美客、华熙生物。 ⚫ 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 -26%-17%-9%0%9%17%2021-042021-082021-12商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 医美：药监局将“水光针”等产品纳入III类医疗器械监管 ............................................................................................... 3 1.1、 医美板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美行业动态追踪：药监局将“水光针”纳入III类医疗器械监管等 .................................................................... 4 1.3、 医美公司公告：华熙生物等多家公司发布2021年年度报告 ................................................................................ 5 2、 化妆品：关注化妆品公司年报、一季报情况 .................................................................................................................... 7 2.1、 化妆品板块行情回顾 ................................................................................................................................................. 7 2.2、 化妆品行业动态追踪：多家化妆品公司发布业绩报告 .......................................................................................... 8 2.2.1、 抖音：淘外重要增量渠道，国货品牌持续加码布局 ................................................................................... 8 2.2.2、 行业新闻：《儿童化妆品技术指导原则（征求意见稿）》公开征求意见等 ........................................... 9 2.3、 化妆品公司公告：珀莱雅发布2022年第一季度业绩预增公告等 ...................................................................... 10 3、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图1： 3月复锐医疗科技、奥园美谷在医美板块涨幅居前 ..................................................................................................... 3 图2： 年初至今，四环医药在医美板块涨幅居首 ................................................................................................................... 3 图3： 3月贝泰妮、拉芳家化、若羽臣等公司在化妆品板块涨幅靠前 ................................................................................. 7 图4： 年初至今，贝泰妮在医美板块中跌幅最小 ................................................................................................................... 7 表1： 医美行业公司公告荟萃：华熙生物等多家公司发布2021年年度报告等 .................................................................. 5 表2： 国货护肤品品牌在抖音小店表现优异 ........................................................................................................................... 8 表3： 花西子蝉联3月抖音小店彩妆类TOP1 ......................................................................................................................... 8 表4： 化妆品行业公司公告荟萃：珀莱雅发布2022年第一季度业绩预增公告等 ............................................................ 10 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 13 1、 医美：药监局将“水光针”等产品纳入III类医疗器械监管 1.1、 医美板块行情回顾 3月，复锐医疗科技、奥园美谷在医美板块涨幅居前。在我们选取的10家医美上市公司（含新三板挂牌公司）中，3月份共计2家上涨、8家下跌。其中，月涨幅靠前的为复锐医疗科技、奥园美谷；月跌幅靠前的为朗姿股份、华韩股份、医美国际。 年初至今，四环医药在医美板块涨幅居前。2022年年初至今，医美板块公司除四环医药外均下跌，其中四环医药年初至今涨幅为6.1%，医美板块样本个股表现普遍弱于沪深300指数（2022年初至3月末沪深300指数累计下跌14.5%）。 图1：3月复锐医疗科技、奥园美谷在医美板块涨幅居前 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：年初至今，四环医药在医美板块涨幅居首 数据来源：Wind、开源证券研究所 14.2%1.8%-2.1%-2.3%-6.0%-7.8%-8.0%-11.8%-12.3%-13.4%-48.1%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%复锐医疗科技奥园美谷爱美客华熙生物四环医药沪深300昊海生科华东医药朗姿股份华韩股份医美国际6.1%-4.1%-11.4%-14.5%-16.9%-20.1%-22.1%-23.3%-23.8%-30.9%-53.5%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%四环医药复锐医疗科技爱美客沪深300华东医药奥园美谷华熙生物昊海生科朗姿股份华韩股份医美国际 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 13 1.2、 医美行业动态追踪：药监局将“水光针”纳入III类医疗器械监管等 四环医药三款皮肤修复类产品获批。3月1日，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司所研发的三款皮肤修复类产品获批。（来源：四环医药公告） 美团发布医美私域官方名称“美团变美福利社”。3月4日消息，近日美团发布其医美私域的官方名称：“美团变美福利社”，主要入口有两个：官方海报和美团APP。对本地医美机构而言，美